习近平和特朗普努力促使中国消费

许多中国人选择储蓄而不是消费，因为股市多年来一直疲软。家庭将现金存放在银行，即使是习近平或唐纳德·特朗普这样的领导人也难以改变这一状况。

即使经过最近的反弹，根据彭博社的数据，中国主要股票指数仅恢复到十年前的水平。在此期间，标普500指数中10,000美元增长到超过30,000美元，而沪深300指数中同样的金额仅约为13,000美元。

分析师指出其结构性根源。大约35年前，交易所主要是为了为国家项目筹集资金而建立的，而不是为了奖励投资者。这种关注导致股票发行过多和IPO后行为不良，这些问题仍然拖累着一个价值约11万亿美元的市场。

政策制定者越来越迫切地要求 overhaul 这一架构。为了在与美国不断升级的关税争端中实现5%的增长目标，习近平正依靠消费，尽管北京依赖股权融资来为那些收益远未确定的战略科技公司提供资金。

最近的涨幅显示出明显的局限性。尽管有AI热潮，沪深300指数今年涨幅不到7%，落后于美国和欧洲的指数。加上前景不明，这有助于维持35%的家庭储蓄率。

资深投资者警告新手远离反弹

资产管理专业人士陈龙已转向小红书向新手提示风险。“许多普通人进来以为能赚钱，但大多数人最终变得更穷，”陈龙说，他自2014年以来一直在投资。

他补充道：“国有企业主要对政府负责，而不是股东，而许多私营企业家对小投资者漠不关心。”

在房地产低迷和安全网不均加剧谨慎情绪的背景下，高级官员越来越承认股权对家庭财富的重要性。

中共中央政治局在12月承诺“稳定住房和股市”，这是在该级别对股权的不寻常提及。7月，它呼吁“增加国内资本市场的吸引力和包容性”。

经济学家认为反弹是唯一的快速解决方案

尽管如此，信心很难迅速恢复。“除了股市反弹，”莲花资产管理有限公司首席投资官郝宏说。“这是我们经济学家在北京闭门会议上一直在讨论的话题。”

今天的麻烦可以追溯到几十年前。“交易所的动机是履行政府增加公司融资的号召，”中国首席经济学家论坛主席连平说。“但当涉及到保护投资者利益时，很少有人有动力去做。”

IPO激增使中国在2022年成为最大的上市市场，但微薄的股东保障和宽松的执法导致了价格崩盘和退市，散户投资者称其为“踩地雷”。

例如，北京佐江科技于2019年上市，2023年称其产品基于英伟达的BlueField-2 DPU建模。次年1月，它警告称在披露调查面临退市，随后被从深圳证券交易所移除。中国证监会未立即回应寻求评论的传真。

此后，官员们试图缩小管道：加强对弱势申请人的筛选，加强欺诈执法，限制后续发行和大股东减持，并施压要求提高分红。

它开始产生效果。去年的IPO数量降至2023年的约三分之一。据官方媒体报道，上海和深圳的公司2024年支付了2.4万亿元（3340亿美元）的现金股息，比一年前增长9%。

“IPO后的监管和整体要求在可靠性、透明度或信息披露方面变得更加严格，”中国资产管理有限公司投资策略师丁文杰说。