شي وترامب يكافحان لجعل الصين تنفق

يوفر العديد من الناس في الصين بدلاً من الإنفاق لأن سوق الأسهم كان ضعيفاً لسنوات. تحتفظ العائلات بالنقد في البنك، وحتى القادة مثل شي جين بينغ أو دونالد ترامب سيواجهون صعوبة في تغيير ذلك.

حتى بعد الانتعاش الأخير، لم تعد مؤشرات الأسهم الرئيسية في الصين إلا إلى حيث كانت بعد الانهيار قبل عقد من الزمن وفقاً لـ بلومبرغ. في ذلك الوقت، نما 10000 دولار في S&P 500 إلى أكثر من 30000 دولار، بينما كان نفس المبلغ في CSI 300 حوالي 13000 دولار فقط.

يشير المحللون إلى أصول هيكلية. قبل حوالي 35 عاماً، تم بناء البورصات أساساً لجمع الأموال للمشاريع الحكومية، وليس لمكافأة المستثمرين. أدى ذلك التركيز إلى بيع أسهم مفرط وسلوك سيء بعد الطرح العام الأولي، وهي مشاكل لا تزال تثقل كاهل سوق تبلغ قيمتها حوالي 11 تريليون دولار.

المسؤولون عن صياغة السياسات مضغوطون بشكل متزايد لإجراء إصلاحات شاملة للإعداد. للوصول إلى هدف نمو بنسبة 5% وسط تصاعد نزاع تعريفي مع الولايات المتحدة، يعتمد شي على الاستهلاك، حتى بينما تعتمد بكين على التمويل السوقي لتمويل شركات التكنولوجيا الاستراتيجية التي أرباحها بعيدة كل البعد عن اليقين.

أظهرت المكاسب الأخيرة حدوداً واضحة. ارتفع مؤشر CSI 300 بأقل من 7% هذا العام، حتى مع حماس الذكاء الاصطناعي، متخلفاً عن المؤشرات في الولايات المتحدة وأوروبا. مقترنةً بمشهد غامض، يساعد ذلك في الحفاظ على معدل ادخار الأسر بنسبة 35%.

مستثمرون قدامى يحذرون المبتدئين من الارتفاع

تشن لون، محترف إدارة الأصول، تحول إلى منصة شياوهونغشو لتحذير المبتدئين من المخاطر. قال تشن، الذي استثمر منذ عام 2014: "يأتي العديد من الأشخاص العاديين ظناً منهم أنهم يمكنهم كسب المال، لكن أغلبيتهم تنتهي بهم الحال أفقر."

وأضاف: "الشركات المملوكة للدولة تجيب بشكل أساسي على الحكومة بدلاً من المساهمين، في حين أن العديد من رواد الأعمال الخاصين لا يولون اهتماماً كبيراً للمستثمرين الصغار."

أقر كبار المسؤولين بشكل متزايد بأهمية الأسهم للثروة الأسرية، وسط تراجع في العقارات وشبكة أمان غير متكافئة تزيد من الحذر.

تعهد المكتب السياسي للحزب الشيوعي في ديسمبر بـ "استقرار أسواق الإسكان والأسهم"، وهو إشارة غير عادية للأسهم على هذا المستوى. في يوليو، دعا إلى "زيادة جاذبية وشمولية أسواق رأس المال المحلية."

يرى الاقتصاديون أن الانتعاش هو الحل السريع الوحيد

ومع ذلك، يصعب استعادة الثقة بسرعة. وقال هاو هونغ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة لوتس لإدارة الأصول: «باستثناء انتعاش سوق الأسهم، هذا موضوع ناقشه الاقتصاديون في اجتماعات مغلقة في بكين».

تعود مشاكل اليوم إلى عقود مضت. وقال ليان بينغ، رئيس منتدى رؤساء الاقتصاديين في الصين: «تدفع البورصات دافع تحقيق دعوة الحكومة لزيادة تمويل الشركات. لكن عندما يتعلق الأمر بحماية مصالح المستثمرين، قلة هم من يحفزون أنفسهم على القيام بذلك».

أصبحت الصين سوق الطرح العام الأولي الرائدة في عام 2022 بفضل موجة الطروحات، لكن قلة الضوابط على المساهمين والرقابة المشددة أدت إلى انهيار الأسعار وإدراج الشركات، ووصف المستثمرون الأفراد ذلك بـ "السير على لغز أرضي".

على سبيل المثال، ذكرت شركة بكين زوجيانغ للتكنولوجيا، المدرجة في عام 2019، في عام 2023 أن منتجاً ما كان مستوحى من معالج BlueField-2 DPU الخاص بشركة إنفيديا. وفي يناير من العام التالي، حذرت من خطر إزالتها من السوق وسط تحقيق في الإفصاح، وتمت إزالتها لاحقاً من بورصة شينزين. ولم ترد لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية على الفور على طلب تعليق عبر الفاكس.

ومنذ ذلك الحين، حاول المسؤولون تضييق نطاق الطروحات العامة الأولية: تشديد فحص المتقدمين الضعفاء، وتعزيز إنفاذ مكافحة الاحتيال، والحد من الإصدارات اللاحقة وعمليات بيع حاملي الحصص الكبيرة، والضغط من أجل دفعات أعلى.

وهو يبدأ في إحداث تأثير. انخفض عدد الطروحات العامة الأولية في العام الماضي إلى ثلث ما كان عليه في عام 2023. دفعت الشركات في شنغهاي وشينزين 2.4 تريليون يوان (334 مليار دولار) كتوزيعات نقدية لعام 2024، بزيادة قدرها 9% عن العام السابق، وفقاً لوسائل الإعلام الحكومية.

قال دينغ ونجي، استراتيجي الاستثمار في شركة الصين لإدارة الأصول: "أصبحت اللوائح والمتطلبات الشاملة بعد الطروحات العامة الأولية أكثر صرامة، من حيث الموثوقية والشفافية أو الإفصاح عن المعلومات".