يكافح شي وترامب لإجبار الصين على الإنفاق

يلجأ الكثير من الناس في الصين إلى الادخار بدلاً من الإنفاق نظراً لضعف سوق الأسهم لسنوات. تحتفظ العائلات cash في البنوك، وحتى قادة مثل شي جين بينغ أو دونالد ترامب سيجدون صعوبة في تغيير هذا الوضع.

حتى بعد الانتعاش الأخير، لم تعد مؤشرات الأسهم الرئيسية في الصين إلا إلى مستوياتها التي كانت عليها بعد الانهيار الذي حدث قبل عقد من الزمن، وفقًا لبلومبيرغ. ففي تلك الفترة، ارتفع سعر 10,000 دولار في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى أكثر من 30,000 دولار، بينما لا يتجاوز سعر 10,000 دولار في مؤشر سي إس آي 300 حوالي 13,000 دولار.

يشير المحللون إلى أصول هيكلية. فقبل نحو 35 عاماً، أُنشئت البورصات أساساً لجمع الأموال لمشاريع الدولة، لا لمكافأة المستثمرين. وقد أدى هذا التركيز إلى بيع أعداد كبيرة من الأسهم وسلوكيات سيئة بعد الاكتتاب العام، وهي مشاكل لا تزال تُلقي بظلالها على سوق تبلغ قيمتها حوالي 11 تريليون دولار.

يواجه صناع السياسات ضغوطاً متزايدة لإجراء إصلاحات شاملة. ولتحقيق هدف النمو بنسبة 5% وسط تصاعد الخلافات الجمركية مع الولايات المتحدة، يعتمد شي جين بينغ على الاستهلاك، حتى مع اعتماد بكين على تمويل الأسهم لدعم شركات التكنولوجيا الاستراتيجية التي لا تزال أرباحها غير مضمونة.

أظهرت المكاسب الأخيرة حدوداً واضحة. فقد ارتفع مؤشر CSI 300 بأقل من 7% هذا العام، حتى مع الحماس المتزايد للذكاء الاصطناعي، متخلفاً عن المؤشرات في الولايات المتحدة وأوروبا. إلى جانب التوقعات الضبابية، يُسهم ذلك في الحفاظ على معدل ادخار الأسر عند 35%.

يحذر المستثمرون المخضرمون الوافدين الجدد من الارتفاع في الأسعار

لجأ تشن لونغ، وهو متخصص في إدارة الأصول، إلى منصة شياوهونغشو لتحذير المستثمرين الجدد من المخاطر. يقول تشن، الذي يستثمر منذ عام 2014: "يدخل الكثير من الناس العاديين إلى هذا المجال ظنًا منهم أنهم سيربحون المال، لكن ينتهي المطاف بمعظمهم إلى أن يصبحوا أفقر".

وأضاف: "الشركات المملوكة للدولة تخضع في المقام الأول للحكومة وليس للمساهمين، في حين أن العديد من رواد الأعمال من القطاع الخاص لا يولون اهتماماً كبيراً للمستثمرين الصغار"

وقد أقر كبار المسؤولين بشكل متزايد بأهمية الأسهم بالنسبة لثروة الأسر، وسط تراجع سوق العقارات وعدم تكافؤ شبكة الأمان الاجتماعي مما يزيد من الحذر.

تعهد المكتب السياسي للحزب الشيوعي في ديسمبر/كانون الأول بـ"استقرار أسواق الإسكان والأسهم"، في إشارة غير معتادة إلى الأسهم عند هذا المستوى. وفي يوليو/تموز، دعا إلى "زيادةtracأسواق رأس المال المحلية وشموليتها"

يرى الاقتصاديون أن الانتعاش هو الحل السريع الوحيد

ومع ذلك، يصعب استعادة الثقة بسرعة. يقول هاو هونغ، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة لوتس لإدارة الأصول المحدودة: "باستثناء انتعاش سوق الأسهم، فهذا موضوع ناقشناه نحن الاقتصاديين في اجتماعاتنا المغلقة في بكين"

tracمشاكل اليوم إلى عقود مضت. يقول ليان بينغ، رئيس منتدى كبار الاقتصاديين الصينيين: "تتحفز البورصات لتلبية دعوة الحكومة لزيادة تمويل الشركات، ولكن عندما يتعلق الأمر بحماية مصالح المستثمرين، فإن قلة منهم فقط لديهم الدافع للقيام بذلك"

أدى ارتفاع الاكتتابات العامة الأولية إلى جعل الصين السوق الرائدة في الإدراج في عام 2022، ومع ذلك فقد أدت الضمانات الضئيلة للمساهمين والتطبيق المتساهل إلى انهيار الأسعار وعمليات الإزالة، ويصفها المستثمرون الأفراد بأنها "الدوس على لغم أرضي"

على سبيل المثال، أعلنت شركة بكين زوجيانغ للتكنولوجيا، المدرجة في البورصة عام 2019، في عام 2023 أن أحد منتجاتها مصمم على غرار وحدة معالجة البيانات BlueField-2 من إنفيديا. وفي يناير من العام التالي، حذرت الشركة من أنها تواجه خطر الشطب من البورصة وسط تحقيق في الإفصاحات، وتم شطبها لاحقًا من بورصة شنتشن. ولم ترد لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية على الفور على طلب التعليق عبر الفاكس.

ومنذ ذلك الحين، حاول المسؤولون تضييق نطاق هذه العملية: فحص أكثر صرامة للمتقدمين الضعفاء، وإنفاذtronلقوانين مكافحة الاحتيال، وفرض قيود على الإصدارات اللاحقة وبيع حصص المساهمين الرئيسيين، والضغط من أجل دفعات أعلى.

بدأ ذلك يُؤتي ثماره. فقد انخفض عدد الاكتتابات العامة الأولية في العام الماضي إلى حوالي ثلث عددها في عام 2023. ووفقًا لوسائل الإعلام الرسمية، دفعت الشركات في شنغهاي وشنتشن 2.4 تريليون يوان (334 مليار دولار) كأرباح cash لعام 2024، بزيادة قدرها 9% عن العام السابق.

"أصبحت اللوائح والمتطلبات العامة بعد الاكتتاب العام أكثر صرامة، من حيث الموثوقية والشفافية والإفصاح عن المعلومات"، كما قال دينغenj، استراتيجي الاستثمار في شركة إدارة الأصول الصينية.