Xi e Trump faticano a far spendere la Cina

Molte persone in Cina risparmiano invece di spendere perché il mercato azionario è stato debole per anni. Le famiglie tengono i contanti in banca, e anche leader come Xi Jinping o Donald Trump faticerebbero a cambiare quella situazione.

Anche dopo il recente rimbalzo, i principali indici azionari della Cina sono solo tornati a dove erano dopo il crollo di un decennio fa, secondo Bloomberg. In quel periodo, $10.000 nell'S&P 500 sono cresciuti a oltre $30.000, mentre lo stesso nell'CSI 300 è solo circa $13.000.

Gli analisti puntano a origini strutturali. Circa 35 anni fa, gli scambi sono stati costruiti principalmente per raccogliere fondi per progetti statali, non per ricompensare gli investitori. Quel focus ha portato a troppe vendite di azioni e comportamenti post-IPO scadenti, problemi che ancora gravano su un mercato dal valore di circa $11 trilioni.

I decisori politici sono sempre più pressati per ristrutturare l'impostazione. Per raggiungere un obiettivo di crescita del 5% in mezzo a una disputa sui dazi in escalation con gli Stati Uniti, Xi fa affidamento sul consumo, anche mentre Pechino si affida al finanziamento azionario per finanziare aziende tecnologiche strategiche i cui guadagni sono tutt'altro che assicurati.

I guadagni recenti hanno mostrato limiti chiari. L'CSI 300 è salito meno del 7% quest'anno, anche con l'entusiasmo per l'IA, seguendo gli indici negli Stati Uniti e in Europa. Accoppiato con un panorama nebuloso, questo aiuta a sostenere un tasso di risparmio delle famiglie del 35%.

Gli investitori veterani mettono in guardia i nuovi arrivati dal rally

Chen Long, un professionista della gestione degli asset, si è rivolto a Xiaohongshu per segnalare i rischi ai nuovi arrivati. "Molte persone comuni entrano pensando di poter fare soldi, ma la maggior parte di loro finisce per essere più povera", ha detto Chen, che investe dal 2014.

Ha aggiunto: "Le società di proprietà statale rispondono principalmente al governo piuttosto che agli azionisti, mentre molti imprenditori privati hanno poco riguardo per i piccoli investitori."

I funzionari senior hanno sempre più riconosciuto l'importanza delle azioni per la ricchezza delle famiglie, in mezzo a un calo del settore immobiliare e una rete di sicurezza disomogenea che aumenta la cautela.

Il Politburo del Partito Comunista ha giurato a dicembre di "stabilizzare il mercato immobiliare e quello azionario", un insolito accenno alle azioni a quel livello. A luglio, ha chiesto di "aumentare l'attrattiva e l'inclusività dei mercati dei capitali domestici."

Gli economisti vedono il rimbalzo come l'unica soluzione rapida

Tuttavia, la fiducia è difficile da ripristinare rapidamente. "Tranne per un rimbalzo del mercato azionario", ha detto Hao Hong, chief investment officer di Lotus Asset Management Ltd. "Questo è un argomento di cui gli economisti hanno discusso negli incontri a porte chiuse a Pechino."

I problemi di oggi risalgono a decenni fa. "Gli scambi sono motivati a soddisfare la chiamata del governo per aumentare il finanziamento delle aziende", ha detto Lian Ping, presidente del China Chief Economist Forum. "Ma quando si tratta di proteggere gli interessi degli investitori, ci sono pochi che sono motivati a farlo."

Un'ondata di IPO ha reso la Cina il principale mercato di quotazione nel 2022, ma scarse tutele degli azionisti e applicazione lasca hanno prodotto crolli dei prezzi e rimozioni, gli investitori al dettaglio lo definiscono "calcare su una mina".

Ad esempio, Beijing Zuojiang Technology, quotata nel 2019, ha dichiarato nel 2023 che un prodotto era modellato sul DPU BlueField-2 di Nvidia. A gennaio dell'anno successivo ha avvertito di affrontare la delisting in mezzo a un'indagine sulla divulgazione, ed è stata successivamente rimossa dallo scambio di Shenzhen. La China Securities Regulatory Commission non ha risposto immediatamente a un fax che cercava commenti.

Da allora, i funzionari hanno cercato di restringere il pipeline: screening più rigoroso dei candidati deboli, applicazione più forte delle frodi, limiti alle emissioni successive e alle vendite dei blockholder, e pressione per payout più alti.

Sta iniziando ad avere un effetto. Il conteggio degli IPO dello scorso anno è sceso a circa un terzo di quello del 2023. Le aziende a Shanghai e Shenzhen hanno pagato 2,4 trilioni di yuan ($334 miliardi) in dividendi in contanti per il 2024, in aumento del 9% rispetto all'anno precedente, secondo i media statali.

"I regolamenti e i requisiti generali dopo l'IPO sono diventati più rigorosi, in termini di affidabilità, trasparenza o divulgazione delle informazioni", ha detto Ding Wenjie, stratega degli investimenti presso China Asset Management Co.