Xi e Trump lutam para fazer a China gastar

Muitas pessoas na China poupam em vez de gastar porque o mercado de ações tem sido fraco há anos. As famílias mantêm o dinheiro no banco, e até líderes como Xi Jinping ou Donald Trump teriam dificuldade em mudar isso.

Mesmo após a recente recuperação, os principais índices de ações da China estão apenas de volta ao nível em que estavam após o crash há uma década, segundo Bloomberg. Nesse período, $10.000 no S&P 500 cresceram para mais de $30.000, enquanto o mesmo no CSI 300 é apenas cerca de $13.000.

Os analistas apontam para origens estruturais. Há cerca de 35 anos, as bolsas foram construídas principalmente para levantar dinheiro para projetos estatais, não para recompensar investidores. Esse foco levou a muitas vendas de ações e a um mau comportamento pós-OPI, problemas que ainda pesam sobre um mercado valendo cerca de $11 mil milhões.

Os formuladores de políticas estão cada vez mais pressionados a reformular o sistema. Para atingir uma meta de crescimento de 5% num contexto de escalada da disputa tarifária com os EUA, Xi está a apostar no consumo, mesmo enquanto Pequim depende de financiamento acionista para bancar empresas tecnológicas estratégicas cujos lucros estão longe de ser garantidos.

Os ganhos recentes mostraram limites claros. O CSI 300 subiu menos de 7% este ano, mesmo com o entusiasmo pela IA, ficando atrás dos índices nos EUA e na Europa. Combinado com um panorama nebuloso, isso ajuda a sustentar uma taxa de poupança familiar de 35%.

Investidores experientes avisam os novatos contra a alta

Chen Long, profissional de gestão de ativos, voltou-se para o Xiaohongshu para alertar os novatos sobre os riscos. "Muitas pessoas comuns entram pensando que podem ganhar dinheiro, mas a maioria acaba por ficar mais pobre", disse Chen, que investe desde 2014.

Ele acrescentou: "As empresas estatais respondem principalmente ao governo e não aos acionistas, enquanto muitos empresários privados têm pouco respeito pelos pequenos investidores."

Funcionários seniores têm reconhecido cada vez mais a importância das ações para a riqueza familiar, num contexto de queda do setor imobiliário e de uma rede de segurança desigual que aumenta a cautela.

O Politburo do Partido Comunista prometeu em dezembro "estabilizar o mercado imobiliário e o mercado de ações", uma menção incomum às ações nesse nível. Em julho, pediu para "aumentar o atrativo e a inclusividade dos mercados de capitais domésticos."

Economistas veem a recuperação como a única solução rápida

Ainda assim, a confiança é difícil de restaurar rapidamente. "Exceto por uma recuperação do mercado de ações", disse Hao Hong, diretor de investimento da Lotus Asset Management Ltd. "Este é um tópico que nós, economistas, temos discutido nas reuniões a portas fechadas em Pequim."

Os problemas de hoje remontam décadas. "As bolsas são motivadas a cumprir o chamado do governo para aumentar o financiamento das empresas", disse Lian Ping, presidente do China Chief Economist Forum. "Mas quando se trata de proteger os interesses dos investidores, há poucos que estão motivados para o fazer."

Um surto de OPIs tornou a China no principal mercado de listagens em 2022, mas a escassez de salvaguardas para acionistas e a aplicação frouxa produziram colapsos de preços e remoções, com investidores de retalho chamando-lhe "pisar numa mina".

Por exemplo, a Beijing Zuojiang Technology, listada em 2019, disse em 2023 que um produto era baseado no DPU BlueField-2 da Nvidia. Em janeiro do ano seguinte, avisou que enfrentava a deslistagem num meio de uma investigação de divulgação, e foi posteriormente removida da bolsa de Shenzhen. A Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China não respondeu imediatamente a um fax pedindo comentário.

Desde então, os funcionários tentaram estreitar o pipeline: triagem mais rigorosa de candidatos fracos, aplicação mais forte contra fraudes, restrições a emissões subsequentes e vendas por grandes acionistas, e pressão para pagamentos mais elevados.

Está a começar a ter um efeito. O total de OPIs do ano passado caiu para cerca de um terço do de 2023. As empresas em Xangai e Shenzhen pagaram 2,4 mil milhões de yuans ($334 mil milhões) em dividendos em dinheiro para 2024, um aumento de 9% em relação ao ano anterior, segundo a mídia estatal.

"Os regulamentos e requisitos gerais após a OPI tornaram-se mais rigorosos, em termos de confiabilidade, transparência ou divulgação de informações", disse Ding Wenjie, estratega de investimentos da China Asset Management Co.