Le marché des OPI au Royaume-Uni montre des signes de reprise tandis que les fonds font face à une crise de liquidités

Le marché britannique essaie de se réveiller, mais l'argent soutenant les nouvelles introductions en bourse reste maigre, selon les données de Bloomberg.

La tension s'est manifestée lorsque Alexandra Jackson, qui gère le fonds Rathbones UK Opportunities Fund, a étudié l'introduction en bourse de Shawbrook Group Plc à Londres.

Jackson a examiné tout ce que la banque a présenté, mais est repartie car elle craignait que le gouvernement n'augmente les impôts sur les banques lors du prochain Budget. Son hésitation reflète ce que ressentent de nombreux investisseurs londoniens en ce moment.

Après des années de rachats et de sociétés quittant le marché, les gens souhaitent de nouvelles opérations, mais ils n'ont ni les liquidités ni la confiance pour miser tout.

Le pouvoir de feu financier derrière les actions domestiques britanniques s'est affaibli après quatre années consécutives où les fonds d'actions britanniques ont perdu des liquidités presque chaque mois, et les fonds de pension ne détiennent désormais qu'une petite part d'actions britanniques par rapport à ce qu'ils possédaient autrefois.

De plus, les investisseurs font face à une incertitude fiscale, une réglementation floue et une économie lente, donc oui, lorsque la discussion sur une hausse des impôts bancaires a refait surface avant le Budget, la frustration s'est accentuée. Jackson a déclaré : « Nous avons jugé prudent d'attendre. Je veux voir comment la situation des impôts bancaires se développe. »

Les gestionnaires britanniques réduisent la taille des chèques à mesure que la demande pour les OPI diminue

Même lorsque les gestionnaires de fonds se présentent pour les introductions en bourse, la taille des chèques qu'ils émettent n'est nulle part près de ce qu'elle était auparavant. Charles Hall, responsable de la recherche chez Peel Hunt, a déclaré que les commandes passées pouvaient atteindre 20 millions de livres sterling, mais que la fourchette typique est désormais de 3 millions à 5 millions de livres sterling.

Hall a déclaré : « Cela signifie que pour lever des capitaux, vous avez besoin de beaucoup plus d'investisseurs pour participer à l'OPI, mais l'univers des investisseurs diminue. » Les petites entreprises ressentent le plus la pression, car leurs opérations dépendent d'acheteurs locaux.

Avant le Budget, plus de 250 dirigeants ont rejoint London Stock Exchange Group Plc dans une lettre adressée à la chancelière Rachel Reeves.

Les dirigeants de Revolut Ltd. et Anglo American Plc ont signé la lettre, qui plaidait pour des réformes des retraites visant à orienter davantage de capitaux vers les actifs britanniques. Les actions nationales ne représentent désormais que 4,4 % des portefeuilles des fonds de pension, en baisse par rapport à plus de la moitié au début des années 2000.

Le Britannique moyen ne consacre que 8 % de sa richesse aux actions ou aux fonds communs de placement, le chiffre le plus bas du G7. De nombreux investisseurs privilégient des fonds passifs mondiaux moins chers plutôt que de soutenir les gestionnaires d'actions nationaux.

Au cours des cinq dernières années, le nombre de fonds axés sur le Royaume-Uni a diminué de 17 %, selon les documents de fonds examinés pour le rapport.

Les introductions en bourse (IPO) sont devenues le symbole de la longue stagnation de Londres. Le gel était si profond que la bourse a perdu des rangs mondiaux cette année. Une récente série de trois introductions a apporté un certain soulagement, mais n'a pas inversé la tendance plus large.

Shawbrook et The Beauty Tech Group Plc ont fixé le prix de leurs actions au milieu de leur fourchette, tandis que Princes Group Plc l'a fixé au bas de celle-ci.

Parmi les trois, seule Shawbrook négocie au-dessus de son prix d'offre. Tom Moore, directeur senior des investissements chez Aberdeen Group, a déclaré : « Au moins, il y a à nouveau des IPO. Le problème, c'est que les investisseurs n'y gagnent pas d'argent. »

Shawbrook a tout de même attiré une forte attention. L'opération a suscité une demande sept fois supérieure au volume d'actions disponible et a mobilisé plus de 170 institutions financières, ainsi que des investisseurs particuliers.

James Wootton, co-directeur mondial des marchés des capitaux actions chez Linklaters, a déclaré que cette opération « a démontré une voie vers la liquidité et le capital de croissance que certains doutaient encore d'être accessible ».

Les responsables britanniques examinent des modifications des ISA alors que de nouvelles introductions se profilent

Les acheteurs dans le Royaume-Uni ont souscrit environ 88% de l'offre de Beauty Tech de 106 millions de livres sterling. La participation pour Princes était mitigée : il y a eu environ 50 offres, mais seulement 10 soumissionnaires ont pris environ 90% des actions. Plus de la moitié des fonds provenaient du président-directeur général de l'entreprise et de son groupe mère.

Pour attirer davantage d'investisseurs particuliers, le gouvernement envisage des modifications des ISA, comme la suppression de la taxe de timbre pour les actions cotées à Londres achetées dans le cadre d'un ISA, et éventuellement l'ajout d'une exonération temporaire de la taxe de timbre pour les nouvelles actions cotées. Aucune décision finale n'a été prise, le Trésor ayant simplement indiqué vouloir « rétablir l'équilibre des ISA ».

Les acteurs du marché espèrent que les récentes introductions marquent le début d'un nouveau cycle. Visma, Loveholidays et Markerstudy envisagent Londres pour leurs futures introductions. Navoi Mining & Metallurgical Co. et le fonds de richesse ouzbek UzNIF pourraient poursuivre des introductions doubles à Londres et à Tachkent.

Jackson a déclaré qu'elle avait investi dans l'introduction de Raspberry Pi Holdings l'année dernière et qu'elle avait rencontré des entreprises prévues pour aller en bourse prochainement. Elle a ajouté : « Les investisseurs sont avides de nouveautés. Nous sommes sélectifs, mais certainement pas fermés aux IPO. »