Les actionnaires d'Ubisoft expriment leur mécontentement dans une lettre ouverte

Une lettre ouverte adressée au Conseil d'administration d'Ubisoft Entertainment, aux membres des comités et aux autres actionnaires a exprimé une « profonde insatisfaction » concernant les performances actuelles de l'entreprise. Juraj Kurpa, actionnaire minoritaire, a rédigé cette lettre le 9 septembre par l'intermédiaire d'AJ Investments et de ses partenaires. 

Kurpa a fait référence aux résultats trimestriels récents d'Ubisoft, qui ont reporté la sortie de plusieurs jeux, dont The Division et Rainbow Six Siege, à 2025. L'actionnaire a souligné comment ces reports ont réduit les perspectives de revenus de l'entreprise pour son deuxième trimestre. Kurpa a également expliqué que ces résultats l'ont amené à remettre en question la capacité de l'entreprise de jeux vidéo à créer de la valeur à long terme pour ses investisseurs.

L'actionnaire minoritaire a abordé la chute de la valeur des actions d'Ubisoft, qui s'élève à environ 40 % au cours de l'année écoulée. Il a comparé la valeur de l'entreprise à la hausse des cours des actions de ses concurrents. Il a suggéré des changements stratégiques et structurels pour assurer la viabilité à long terme de l'entreprise auprès des actionnaires et des joueurs. 

Les actionnaires estiment qu'Ubisoft est sous-évalué

Kurpa a mentionné le succès de l'entreprise en tant que développeur de jeux vidéo qui développe, distribue et vend des titres majeurs dans l'industrie, notamment Assassin’s Creed, Far Cry, Tom Clancy’s, Just Dance, The Crew et Rayman. Les actionnaires ont exprimé la capacité de l'entreprise à attirer des millions de joueurs sur le long terme.

Dans la lettre ouverte, les actionnaires d'Ubisoft ont exprimé leur inquiétude face à la sous-évaluation d'Ubisoft Entertainment par rapport à ses concurrents. L'actionnaire minoritaire a attribué cette sous-évaluation à une mauvaise gestion par la famille Guillemot et Tencent Holdings. 

« Cependant, nous estimons qu'Ubisoft, à la valorisation actuelle, est profondément sous-évalué et devrait valoir entre 40 et 45 EUR par action. »

– Juraj Kurpa, Actionnaire minoritaire d'Ubisoft Entertainment

Kurpa a cité différents indicateurs, notamment la valeur comptable par action, le ratio EV/Ventes et le ratio EV/EBITDA, comparés à d'autres entreprises de jeux vidéo telles que Take-Two Interactive, Roblox, Playtika, Embracer et Electronic Arts. La lettre ouverte des actionnaires a également cité les données EV/EBITDA de Take-Two et Electronic Arts pour l'année prochaine, respectivement à 15x et 13x. Le ratio EV/EBITDA d'Ubisoft Entertainment s'établit à 2,9x pour l'année prochaine. 

L'analyse de Deutsche Bank aurait également mis en évidence la valorisation actuelle de l'entreprise, avec un ratio EV/EBITDA de 4,0x, soit une décote de 67 % par rapport à ses concurrents. L'analyse suggère que les investisseurs devraient récompenser les efforts de redéveloppement des IP critiques et résoudre les inefficacités de coûts majeures avant l'année financière 2025.

Kurpa suggère qu'Ubisoft devienne une entreprise privée

La situation d'Ubisoft s'est considérablement aggravée.

Non seulement le cours de leur action a connu une CHUTE LIBRE ÉNORME au cours des derniers jours, mais MAINTENANT, leurs propres investisseurs commencent à PANIQUER.

AJ Investments exige, dans une lettre ouverte au PDG d'Ubisoft, que l'entreprise devienne privée,… pic.twitter.com/OM1HQf7nUr

— 𝕯𝖗𝖊𝖆𝖉𝖗𝖔𝖇𝖊𝖗𝖙𝖘 (@SicklyTheNinJa) septembre 9, 2024

AJ Investments et ses partenaires ont suggéré que l'entreprise de jeux vidéo devienne privée dans leur proposition visant à augmenter la valeur de l'entreprise pour ses investisseurs. Les actionnaires ont expliqué qu'il était temps pour l'entreprise d'offrir une satisfaction à long terme aux joueurs au lieu de se concentrer sur la satisfaction des investisseurs.

Kurpa a noté l'expérience d'Ubisoft dans l'industrie du jeu vidéo, mentionnant en outre la relation de longue date de l'entreprise avec Activision Blizzard. 

Les actionnaires estiment qu'un changement de direction aiderait l'entreprise à s'engager dans la bonne direction. Ils ont également suggéré qu'au lieu de se concentrer sur la sortie de multiples titres par an, comme c'est le cas actuellement chez Ubisoft, il devrait y avoir un accent plus marqué sur le développement de jeux à succès qui suscitent l'adhésion de la communauté des joueurs.

L'actionnaire minoritaire a proposé de lancer le processus de recrutement d'un nouveau PDG pour remplacer Yves Guillemot. Les actionnaires minoritaires prévoient également de lancer une bataille de proxy et un processus de vente conformément à la loi française sur les minoritaires.