Les fonds SATA de Strive financent neuf jours consécutifs d'achats de bitcoin alors que la demande du secteur s'amenuise

Selon un Publication de 1septembre de BitcoinTreasuries.NET, les actions préférées de Strive ont permis de lever suffisamment d'argent pour financer des achats de bitcoin (BTC) pendant neuf jours consécutifs, le plus récent étant l'achat de 104 BTC ce mardi. Il est notable que, bien que les bilans des entreprises soient devenus essentiels à la demande de bitcoin, le nombre d'acheteurs a fortement diminué. Ainsi, les achats de Strive figurent parmi les rares ordres d'achat réguliers pour cette cryptomonnaie, aux alentours de 77 000 $.

Le montant de 77 000 dollars fait référence au prix du marché spot, et non au coût d’acquisition de Strive. Selon BitcoinTreasuries.NET, le tableau de bord en direct plaçait le BTC à 77 100 dollars, tandis que Strive a payé 79 431 dollars, frais et coûts inclus, entre le 24 et le 28 août.

Une offre isolée sur un marché qui a perdu ses acheteurs

Le timing de cette tendance est important. Selon le rapport d’observation de la stratégie de Glassnode du 27 août, il a été signalé que les véhicules de trésorerie Bitcoin étaient des acheteurs nets en juillet, même si les achats corporatifs avaient diminué alors que la demande des ETF spot revenait. Les montants détenus dans ces trésoreries variaient de 2 300 à 7 600 Bitcoins, tandis que les flux pour les ETF sont passés de -70 400 Bitcoins au début de juillet à +5 400 Bitcoins à la fin de juillet. Glassnode a expliqué que cela était le signe d’une croissance de la demande régulée et de la diminution de l’activité du bilan.

Galaxy Research avait mis en garde contre les tensions récentes sur le modèle de trésorerie d’actifs numériques et conseillé qu’une baisse significative des primes d’équité pourrait rendre les nouvelles émissions d’actions plus dilutives.

Cependant, la situation avec Strive est différente. BitcoinTreasuries.NET a noté l’émission continue de SATA qui n’a pas été accompagnée d’activités de rachat. Cela fait de la série d’achats de BTC de neuf jours une bonne illustration de la demande réelle pour les actions privilégiées.

Ce qu'est SATA en réalité

SATA n'est pas une filiale ; il s'agit plutôt d'un code boursier pour les Actions Préférées Perpétuelles de Série A à Taux Variable de Strive, négociées au Nasdaq conjointement avec les actions ordinaires de classe A de Strive, ASST. En mai, il a été annoncé que SATA verserait des dividendes chaque jour ouvrable à compter du 16 juin à un taux annuel de 13,00 %.

Le PDG de Strive, Matthew Cole, a qualifié SATA d'« véritable innovation de zéro à un » et a déclaré qu'il s'agit du « premier titre coté de l'histoire des marchés de capitaux américains à verser des dividendes en espèces chaque jour ouvrable ».

Cette structure est le moteur de la stratégie. L'article de mars par Greg Cipolaro de NYDIG décrit SATA et la STRC de Strategy comme suit :

« des structures de passif activement gérées, dépendantes des marchés des capitaux, adossées à un actif de réserve, le bitcoin. » — Greg Cipolaro, NYDIG

Le rapport sur le crédit numérique de juillet publié par BitcoinTreasuries.NET explique pourquoi les investisseurs trouvent cette approche séduisante : l'équité préférée leur permet de lever des capitaux permanents sans entraîner de dilution des actions ordinaires ni exposer à des risques de refinancement de la dette, et convertit le collatéral en bitcoin en un investissement générant un rendement. Lors du dernier tour de financement dans ce secteur, l'équité préférée a été levée à un ratio de 3x à 4,5x, soit 3 à 4,5 dollars de bitcoin pour chaque dollar d'actions préférées émises.

Les achats derrière cette série

Strive intensifie ses acquisitions depuis plusieurs semaines. Son formulaire 8-K daté du 31 août a indiqué qu'il avait acheté 1 800 BTC entre le 24 et le 28 août, à un prix moyen de 79 431 $, portant ainsi ses holdings totaux de 21 356 BTC à 23 156 BTC.

Selon Cryptopolitan, cette acquisition d'environ 143 millions de dollars a porté la position de Strive au cinquième rang des plus grands détenteurs publics de bitcoin, tandis que son rythme hebdomadaire d'acquisitions s'est accéléré, passant de 20 BTC fin juillet à 1 110 BTC, puis à 1 800 BTC.

Selon la note de recherche publiée le 31 août par TD Cowen, l'entreprise a relevé son objectif de prix pour ASST de 28 $ à 32 $ et s'attend à ce que Strive atteigne près de 4 300 BTC en acquisitions au troisième trimestre.

Le document 8-K éclaire également la manière dont le financement de cette acquisition a été obtenu, montrant la croissance des actions en circulation de SATA de 8,27 millions à 9,07 millions et des actions ordinaires de classe A de 79,89 millions à 83,47 millions. BitcoinTreasuries.NET a calculé que ces deux programmes ATM ont levé environ 154,6 millions de dollars au total — environ 80,3 millions de dollars provenant de SATA et 74,3 millions de dollars des actions ordinaires — et 143 millions de dollars ont été consacrés au bitcoin.

Pourquoi la roue tourne dans les deux sens

La même réflexivité qui alimente la stratégie peut fonctionner à l'envers. Cipolaro a mis en garde contre cette boucle :

« peut s'arrêter brusquement si la confiance du marché vacille. » — Greg Cipolaro, NYDIG

Galaxy a documenté des baisses de plus de 98 % chez Nakamoto et des pertes importantes sur les actions DAT lorsque les primes se sont transformées en décotes. Cryptopolitan a noté que Strive a elle-même enregistré une perte nette comptable (GAAP) de 257,6 millions de dollars au deuxième trimestre, dont 234 millions de dollars liés aux baisses de juste valeur des holdings de bitcoin et des actions préférées de Strategy.

Pour le marché plus large, le signal est étroit mais significatif. Avec la demande de bitcoin des entreprises de plus en plus concentrée parmi les sociétés qui peuvent encore accéder aux marchés des capitaux, la capacité de Strive à continuer de vendre SATA et de convertir ces produits en bitcoin offre un test clair de la durée pendant laquelle cette roue de financement du crédit peut continuer à soutenir la demande.