Strive conteste le seuil de 50 % de Bitcoin d'MSCI alors que la décision de l'index approche

Strive, une entreprise de finance structurée cotée au Nasdaq et l'un des plus grands détenteurs publics d'actions de Bitcoin au monde, combat la proposition de MSCI d'exclure les entreprises fortement exposées au Bitcoin des principaux indices boursiers mondiaux.

L'entreprise a envoyé une lettre cette semaine à Henry Fernandez, PDG de MSCI, indiquant que l'exclusion proposée violerait le « principe de neutralité des index de longue date ». Strive a déclaré que ces indices doivent être basés sur le marché des devises numériques et ne pas contenir de règles spéciales concernant les considérations lorsque les entreprises détiennent des actifs numériques.

Strive détient désormais plus de 7 500 BTC. Cela en fait l'une des plus grandes entreprises publiques au monde à détenir du Bitcoin sur son bilan. L'entreprise a déclaré que son héritage lui confère une compréhension unique du fonctionnement des entreprises ayant un trésor en Bitcoin, et pourquoi des exclusions globales fausseraient les marchés.

Strive soutient que le seuil de 50% est défectueux

La réponse de Strive a mis l'accent sur les questions de méthodologie et d'équité. Le seuil de actif numérique de 50 % est injustifié, trop large et irréaliste, selon l'entreprise. Elle a fait valoir que la règle ne tient pas compte de la large catégorie à laquelle le trésor en Bitcoin est devenu.

De nombreuses entreprises font également plus que détenir du Bitcoin. Certaines exploitent des entreprises avec des activités éprouvées dans l'infrastructure des centres de données alimentée par l'IA, la finance structurée et d'autres services financiers généraux liés aux actifs numériques. De plus, d'autres, en particulier les grands mineurs tels que Marathon Digital, Riot Platforms, Hut 8 et CleanSpark, se sont diversifiés au-delà du secteur minier. Aujourd'hui, ils louent leur excédent de puissance, de capacité de calcul et d'espace de centre de données à des clients cloud et hyperscale.

Strive soutient que ces entreprises sont plus grandes que leurs trésors en Bitcoin, et que les exclure entraînerait l'élimination d'activités économiques réelles des indices mondiaux.

L'entreprise a également identifié un défi technique : les normes comptables sont vastes. Selon les US GAAP, les actifs numériques doivent être enregistrés à leur juste valeur chaque trimestre. Selon les IFRS, utilisées par de nombreux pays, les entreprises peuvent conserver les actifs numériques à leur coût.

Cela signifie que deux entreprises avec la même exposition au Bitcoin pourraient sembler assumer des concentrations différentes de l'actif numérique. Strive a mis en garde contre le fait que la règle conduirait à un traitement disparate et injuste entre les entreprises basé uniquement sur l'endroit où elles déclarent leurs états financiers.

Strive a présenté une alternative qui semblait beaucoup plus sensée. Au lieu de réécrire les critères d'éligibilité larges des indices, MSCI pourrait créer des ajouts sous forme de variantes d'index optionnelles « ex-trésor d'actif numérique ». Les investisseurs souhaitant éviter les entreprises ayant un trésor en Bitcoin pourraient alors opter pour ces versions, sans obliger tout le monde à subir la même exclusion. MSCI propose déjà des versions d'index filtrées telles que « ex-énergie », « ex-tabac » et d'autres dans cette lignée.

Le changement d'index menace des milliards de flux de marché

La réponse pourrait dépendre de la façon dont le marché perçoit les informations obtenues grâce à leurs recherches. Si MSCI adopte la règle de 50 %, les implications pourraient être énormes. Strategy — le plus grand détenteur public de Bitcoin au monde — serait exclu des indices qui suivent des milliers de milliards de dollars d'actifs mondiaux. Les analystes estiment des sorties passives allant jusqu'à 2,8 milliards de dollars provenant uniquement des fonds suivis par MSCI. Étant donné que d'autres fournisseurs d'indices pourraient copier MSCI, le montant pourrait augmenter à près de 9 milliards de dollars USD.

Les observateurs du marché notent que l'impact pourrait déjà être reflété dans le prix volatil des actions de Strategy. Certains analystes soutiennent que le retrait d'un indice n'obligerait pas l'entreprise à se débarrasser de son Bitcoin. Cependant, cela pourrait réduire la demande passive pour la cryptomonnaie de la part des investisseurs institutionnels suivant les indices MSCI.

Strive a également connu sa part de volatilité depuis le début de cette année, lorsqu'elle a lancé son projet de trésorerie en Bitcoin via une adoption par fusion inverse. Son cours d'action a grimpé d'environ 60 cents à plus de 13 $ après l'annonce de Strategy, puis est retombé en dessous de 1 $.

MSCI devrait publier sa décision le 15 janvier 2021, avant la révision de l'index de février. Le résultat est étroitement surveillé dans les mondes de la cryptomonnaie, de l'indexation financière et de l'investissement institutionnel.