تحدي Strive لـ MSCI بشأن عتبة البيتكوين بنسبة 50% مع اقتراب قرار المؤشر

تقاتل Strive، شركة تمويل هيكلي مدرجة في بورصة Nasdaq وأحد أكبر المساهمين المؤسسيين العالميين في البيتكوين، مقترح MSCI لاستبعاد الشركات الثقيلة بالبيتكوين من مؤشرات الأسهم العالمية الرئيسية.

أرسلت الشركة خطاب رسالة هذا الأسبوع إلى هنري فيرنانديز، الرئيس التنفيذي لـ MSCI، stating أن الاستبعاد المقترح سيخالف "المبدأ الراسخ منذ فترة طويلة للحياد في المؤشرات". قالت Strive إن هذه المؤشرات يجب أن تستند إلى سوق العملة الرقمية ولا تحتوي على قواعد خاصة حول الاعتبارات عندما تحتفظ الشركات بالأصول الرقمية.

تمتلك Strive الآن أكثر من 7,500 BTC. هذا يجعلها واحدة من أكبر الشركات العامة في العالم التي تحتفظ بالبيتكوين في ميزانيتها العمومية. قالت الشركة إن تراثها يمنحها فهماً فريداً لكيفية عمل الشركات ذات الخزائن بالبيتكوين، ولماذا تؤدي الاستبعادات الشاملة إلى تشويه الأسواق.

تجادل Strive بأن عتبة 50% معيبة

أكدت رد Strive على مسائل المنهجية والإنصاف. عتبة 50% للأصول الرقمية غير مبررة، واسعة جداً، وغير قابلة للتطبيق، وفقاً للشركة. جادلت بأن القاعدة لا تأخذ في الاعتبار الفئة الواسعة التي أصبحت خزائن البيتكوين جزءاً منها.

العديد منها شركات لا تفعل أكثر من الاحتفاظ بالبيتكوين. تقوم بعض الشركات بتشغيل شركات ذات أعمال مثبتة في بنية مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي، والتمويل الهيكلي، والخدمات المالية للأصول الرقمية بشكل أعمق. بالإضافة إلى ذلك، قام آخرون، ولا سيما عمال التعدين الكبار مثل ماراثون ديجيتال, Riot Platforms وHut 8 وCleanSpark، بتنويع أعمالهم خارج قطاع التعدين. اليوم، يستأجرون الطاقة الفائضة، وقوة الحوسبة، ومساحة مراكز البيانات لعملاء السحابة والمقياس الفائق.

تحتج Strive بأن هذه الشركات أكبر من خزائن البيتكوين الخاصة بها، واستبعادها سيؤدي إلى القضاء على النشاط الاقتصادي الحقيقي من المؤشرات العالمية.

حددت الشركة أيضاً تحدياً تقنياً: معايير المحاسبة واسعة النطاق. بموجب معايير المحاسبة المقبولة عموماً في الولايات المتحدة (U.S. GAAP)، يجب تسجيل الأصول الرقمية عند القيمة العادلة كل ربع سنة. تحت معايير التقارير المالية الدولية (IFRS)، التي تستخدمها العديد من البلدان، يمكن للشركات الاحتفاظ بالأصول الرقمية بتكلفتها.

هذا يعني أن شركتين لهما نفس التعرض للبيتكوين قد تبدوان وكأنهما تتحملان تركيزات مختلفة من الأصل الرقمي. حذرت Strive من أن القاعدة ستؤدي إلى معاملة غير متساوية وغير عادلة بين الشركات بناءً فقط على مكان تقديم بياناتها المالية.

قدمت Strive بديلاً بدا أكثر معقولية. بدلاً من إعادة كتابة معايير الأهلية الشاملة للمؤشرات، يمكن لـ MSCI إنشاء إضافات على شكل نسخ مؤشرات اختيارية "خارج خزائن الأصول الرقمية". يمكن للمستثمرين الذين يرغبون في تجنب شركات خزائن البيتكوين اختيار هذه النسخ، دون إجبار الجميع الآخرين على تحمل نفس الاستبعاد. تقدم MSCI بالفعل نسخاً مؤشرات مصفاة على هذا النحو مثل "خارج الطاقة" و"خارج التبغ" وغيرها.

تحول المؤشرات يهدد مليارات التدفقات السوقية

قد يعتمد الجواب على كيفية إدراك السوق للرؤى المكتسبة من خلال أبحاثهم. إذا ذهبت MSCI مع قاعدة 50%، فقد تكون العواقب هائلة. ستتم استبعاد Strategy — أكبر مساهم عام في البيتكوين في العالم — من المؤشرات التي تتتبع تريليونات الدولارات من الأصول العالمية. يقدّر المحللون تدفقات سلبية سلبية تصل إلى 2.8 مليار دولار من صناديق تتبع MSCI وحدها. نظراً لأن مزودي المؤشرات الآخرين قد يقلدون MSCI، قد يزيد المبلغ إلى ما يقرب من 9 مليارات دولار أمريكي.

يلاحظ مراقبو السوق أن التأثير قد يكون قد انعكس بالفعل في سعر سهم Strategy المتقلب. يجادل بعض المحللين بأن الإزالة من مؤشر لن تجبر الشركة على التخلص من بيتكوينها. ومع ذلك، قد يقلل من الطلب السلبي على العملة المشفرة من المستثمرين المؤسسيين الذين يتتبعون مؤشرات MSCI.

شهدت Strive أيضاً حصتها من التقلبات منذ بداية هذا العام، عندما أطلقت لعبتها لخزينة البيتكوين من خلال اعتماد اندماج عكسي. ارتفع سعر سهمها من حوالي 60 سنتاً إلى أكثر من 13 دولاراً بعد إعلانها عن Strategy، ثم انخفض مرة أخرى إلى أقل من 1 دولار.

من المتوقع أن تنشر MSCI قرارها في 15 يناير 2021، قبل مراجعة المؤشرات في فبراير. يتم مراقبة النتيجة عن كثب في جميع أنحاء عالم العملات المشفرة، وفهرسة الأسواق، والاستثمار المؤسسي.