La stratégie de Bitcoin reste dans le Nasdaq 100 malgré une montagne de critiques concernant son profil de fonds

Le géant Bitcoin Strategy a conservé sa place dans le Nasdaq 100 vendredi, maintenant sa course d'un an à l'intérieur de l'indice tandis que le débat s'accumule sur la façon dont l'entreprise fonctionne.

Le modèle entier de l'entreprise repose sur l'achat et la détention de Bitcoin, un mouvement qui a commencé en 2020 lorsque l'ancien nom MicroStrategy a été abandonné pour un pivot complet vers les actifs numériques. Ce changement façonne désormais tout ce que l'entreprise fait, et il a soulevé de nouvelles questions de la part d'analystes qui disent que la structure ressemble beaucoup à un fonds d'investissement.

Ces préoccupations continuent de se propager car les actions des entreprises de trésorerie crypto réagissent fortement à chaque mouvement du prix du jeton.

Deux choses se sont produites en même temps. Nasdaq a confirmé que Biogen, CDW Corporation, Globalfoundries, Lululemon Athletica, On Semiconductor et Trade Desk quittent l'indice de référence.

Il a également confirmé de nouvelles additions, y compris Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate Technology et Western Digital. Le prochain remaniement prendra effet le 22 décembre.

Le Nasdaq 100 capture les plus grandes entreprises non financières cotées à la bourse, donc la position de Strategy signale à quel point sa valeur de marché est devenue grande, même avec son bilan lourd en Bitcoin.

MSCI examine l'avenir de Strategy dans ses indices

Le fournisseur d'indices mondial MSCI examine s'il convient de retirer Strategy et d'autres entreprises de trésorerie d'actifs numériques de ses indices de référence. Le groupe décidera en janvier.

Les analystes disent que cela pourrait remodeler la façon dont les investisseurs abordent les entreprises qui conservent la majeure partie de leur valeur dans des jetons. MSCI a exprimé des préoccupations quant à savoir si ces entreprises correspondent toujours à la structure des indices d'actions traditionnels. Sa décision de janvier tombe à peu près au même moment, Strategy lutte contre la pression des prix du Bitcoin en baisse et des doutes croissants du marché.

Une lettre de 12 pages envoyée mercredi par le président exécutif Michael Saylor et le PDG Phong Le a contesté la proposition de MSCI. Saylor a qualifié l'idée de « malavisée » et « nuisible ». La lettre listait des objections liées à la technologie, à la comptabilité et au climat politique.

Strategy a fait valoir que la règle de MSCI, qui cible les entreprises détenant des crypto-monnaies représentant plus de la moitié des actifs totaux, « isole arbitrairement les entreprises d'actifs numériques pour un traitement défavorable unique ». L'entreprise détient environ 61 milliards de dollars de Bitcoin, soit plus de 85 % de sa valeur d'entreprise.

La lettre a mis en garde contre des « conséquences profondément nuisibles » si MSCI procède. L'entreprise a déclaré que la règle ignore la volatilité et d'autres facteurs du bilan qui façonnent la façon dont les grandes positions se comportent.

Saylor et Le ont déclaré que le mouvement est en contradiction avec l'approche favorable à la crypto de l'administration du président Donald Trump, pointant du doigt l'ordre exécutif promouvant la technologie financière numérique. Ils ont écrit que la proposition « repose sur une compréhension incorrecte du modèle commercial des DAT comme Strategy » et que l'exclusion « saperait l'objectif du gouvernement fédéral de promouvoir les actifs numériques tout en étouffant l'innovation, entravant le développement économique et nuisant à la sécurité nationale. »

La pression des indices augmente alors que les investisseurs surveillent le risque de sorties

La question a un poids réel sur le marché. Les analystes de JPMorgan ont écrit le mois dernier que jusqu'à 2,8 milliards de dollars pourraient quitter Strategy si MSCI la retire des indices, avec des sorties encore plus importantes possibles si d'autres fournisseurs suivent. La banque a également déclaré que les marchés avaient déjà intégré le risque d'exclusion, ce qui signifie que l'appel de janvier pourrait déclencher une hausse si MSCI fait marche arrière. Mais le retrait forcerait toujours les investisseurs passifs à sortir.

La lettre de Strategy a également contesté l'idée que l'entreprise agit comme un emballage pour Bitcoin. Elle a déclaré que l'entreprise « utilise activement le Bitcoin qu'elle détient pour créer des rendements pour les actionnaires ». Elle a déclaré que l'entreprise ne devrait pas être regroupée avec des véhicules passifs car elle mène des efforts technologiques conçus pour générer de la valeur. L'entreprise a également fait valuer que le plan de MSCI va à l'encontre de son rôle de standardisateur neutre, déclarant qu'il « soulèverait des préoccupations quant à la neutralité des indices de MSCI. »

Une autre entreprise de trésorerie crypto, Strive Asset Management, dirigée par le PDG Matt Cole, a déposé sa propre réponse. Cole a écrit que Strive délivre de la valeur aux investisseurs en détenant du Bitcoin et que les fournisseurs d'indices ne devraient pas prendre position sur la réussite de telles stratégies commerciales.

Strategy, fondée en 1989, a aidé à établir le modèle pour les entreprises de trésorerie d'actifs numériques.

Le modèle est devenu l'une des plus grandes tendances sur les marchés publics lorsque les prix des actions ont augmenté et que de grands noms, y compris Peter Thiel et des membres de la famille Trump, ont rejoint la ruée. Beaucoup de ces entreprises ont depuis vu leur valeur chuter, laissant plusieurs valoir moins que le Bitcoin qu'elles possèdent.