A Strategy da Bitcoin permanece no Nasdaq 100 apesar da montanha de críticas sobre seu perfil semelhante a um fundo

A gigante Bitcoin Strategy manteve sua posição no Nasdaq 100 na sexta-feira, mantendo sua corrida de um ano dentro do índice enquanto o debate continua a se acumular sobre como a empresa opera.

Todo o modelo da empresa baseia-se na compra e retenção de Bitcoin, uma medida que começou em 2020, quando o antigo nome MicroStrategy foi abandonado para uma mudança completa para ativos digitais. Essa mudança agora molda tudo o que a empresa faz, e levantou novas questões de analistas que dizem que a estrutura se assemelha muito a um fundo de investimento.

Essas preocupações continuam se espalhando porque as ações de empresas de tesouraria de cripto ainda reagem fortemente a cada movimento no preço do token.

Duas coisas aconteceram ao mesmo tempo. A Nasdaq confirmou que a Biogen, CDW Corporation, Globalfoundries, Lululemon Athletica, On Semiconductor e Trade Desk estão deixando o índice de referência.

Ela também confirmou novas adições, incluindo Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate Technology e Western Digital. A próxima reorganização entra em vigor em 22 de dezembro.

O Nasdaq 100 captura as maiores empresas não financeiras listadas na bolsa, então a posição da Strategy sinaliza o quão grande seu valor de mercado se tornou, mesmo com seu balanço pesado em Bitcoin.

MSCI revisa o futuro da Strategy em seus índices

A provedora global de índices MSCI está revisando se deve remover a Strategy e empresas de tesouraria de ativos digitais semelhantes de seus benchmarks. O grupo decidirá em janeiro.

Analistas dizem que isso pode moldar a forma como os investidores abordam empresas que mantêm a maior parte de seu valor em tokens. A MSCI levantou preocupações sobre se essas empresas ainda se encaixam na estrutura de índices de ações tradicionais. Sua decisão de janeiro coincide com o mesmo período em que a Strategy luta contra a pressão de quedas nos preços do Bitcoin e dúvidas crescentes do mercado.

Uma carta de 12 páginas enviada na quarta-feira pelo Presidente Executivo Michael Saylor e CEO Phong Le contestou a proposta da MSCI. Saylor chamou a ideia de “equivocada” e “prejudicial”. A carta listou objeções ligadas à tecnologia, contabilidade e ambiente político.

A Strategy argumentou que a regra da MSCI, que visa empresas que detêm cripto no valor de mais da metade dos ativos totais, “seleciona arbitrariamente negócios de ativos digitais para tratamento exclusivamente desfavorável”. A empresa detém cerca de US$ 61 bilhões em Bitcoin, mais de 85% de seu valor empresarial.

A carta alertou para “consequências profundamente prejudiciais” se a MSCI prosseguir. A empresa disse que a regra ignora a volatilidade e outros fatores do balanço que moldam como grandes participações se comportam.

Saylor e Le disseram que a medida entra em conflito com a abordagem favorável às criptomoedas da administração do Presidente Donald Trump, apontando para a ordem executiva que promove a tecnologia financeira digital. Eles escreveram que a proposta “baseia-se em uma compreensão incorreta do modelo de negócios de DATs como a Strategy” e que a exclusão “minaria o objetivo do governo federal de promover ativos digitais, sufocando a inovação, impedindo o desenvolvimento econômico e prejudicando a segurança nacional.”

A pressão dos índices cresce enquanto investidores observam o risco de saídas

A questão vem com peso real de mercado. Analistas do JPMorgan escreveram no mês passado que até US$ 2,8 bilhões podem sair da Strategy se a MSCI a remover dos índices, com saídas ainda maiores possíveis se outros provedores seguirem o exemplo. O banco também disse que os mercados já precificaram o risco de exclusão, o que significa que a chamada de janeiro pode desencadear alta se a MSCI recuar. Mas a remoção ainda forçaria investidores passivos a sair.

A carta da Strategy também contestou a ideia de que a empresa atua como um invólucro para o Bitcoin. Ela disse que a empresa “usa ativamente o Bitcoin que detém para criar retornos para os acionistas”. Ela disse que o negócio não deve ser agrupado com veículos passivos porque executa esforços de tecnologia projetados para gerar valor. A empresa também argumentou que o plano da MSCI vai contra seu papel como definidor neutro de padrões, dizendo que “geraria preocupações sobre a neutralidade dos índices da MSCI.”

Outra empresa de tesouraria de cripto, a Strive Asset Management, liderada pelo CEO Matt Cole, apresentou sua própria resposta. Cole escreveu que a Strive entrega valor ao investidor mantendo Bitcoin e que os provedores de índices não devem tomar posições sobre se essas estratégias de negócios têm sucesso.

A Strategy, fundada em 1989, ajudou a definir o modelo para empresas de tesouraria de ativos digitais.

O modelo tornou-se uma das maiores tendências nos mercados públicos quando os preços das ações dispararam e grandes nomes, incluindo Peter Thiel e membros da família Trump, entraram na corrida. Muitas dessas empresas caíram de valor desde então, deixando várias valendo menos do que o Bitcoin que possuem.