La estrategia de Bitcoin permanece en el Nasdaq 100 a pesar de la montaña de críticas por su perfil similar al de un fondo

El gigante de Bitcoin Strategy mantuvo su posición en el Nasdaq 100 este viernes, consolidando su racha de un año dentro del índice mientras se acumulan más debates sobre cómo opera la empresa.

Todo el modelo de la firma se basa en comprar y mantener Bitcoin, una estrategia iniciada en 2020 cuando se eliminó el antiguo nombre MicroStrategy para dar paso completo a los activos digitales. Este cambio ahora define todo lo que hace la compañía y ha generado nuevas preguntas de analistas que señalan que su estructura se asemeja mucho a un fondo de inversión.

Estas preocupaciones continúan extendiéndose porque las acciones de las empresas de tesorería cripto siguen reaccionando con fuerza ante cada movimiento en el precio del token.

Dos cosas ocurrieron simultáneamente. Nasdaq confirmó que Biogen, CDW Corporation, Globalfoundries, Lululemon Athletica, On Semiconductor y Trade Desk abandonan el índice de referencia.

También confirmó nuevas incorporaciones, entre ellas Alnylam Pharmaceuticals, Ferrovial, Insmed, Monolithic Power Systems, Seagate Technology y Western Digital. La próxima reestructuración entrará en vigor el 22 de diciembre.

El Nasdaq 100 recopila a las empresas no financieras más grandes cotizadas en la bolsa, por lo que la posición de Strategy señala cuán grande ha llegado a ser su valor de mercado, incluso con un balance dominado por Bitcoin.

MSCI revisa el futuro de Strategy en sus índices

El proveedor global de índices MSCI está evaluando si retirar a Strategy y a otras firmas similares de tesorería de activos digitales de sus benchmarks. El grupo tomará una decisión en enero.

Los analistas señalan que esto podría reconfigurar cómo los inversores abordan a las empresas que mantienen la mayor parte de su valor en tokens. MSCI expresó preocupaciones sobre si estas firmas aún se ajustan a la estructura de los índices de acciones tradicionales. Su decisión de enero coincidirá aproximadamente con el momento en que Strategy enfrenta presión por la caída de los precios de Bitcoin y el aumento de las dudas del mercado.

Una carta de 12 páginas enviada el miércoles por el presidente ejecutivo Michael Saylor y el CEO Phong Le contestó la propuesta de MSCI. Saylor calificó la idea como "errónea" y "perjudicial". La carta enumeró objeciones vinculadas a la tecnología, la contabilidad y el entorno político.

Strategy argumentó que la norma de MSCI, que se dirige a empresas con criptoactivos que superan la mitad de sus activos totales, "selecciona arbitrariamente a las empresas de activos digitales para un trato desfavorablemente único". La firma posee aproximadamente 61 mil millones de dólares en Bitcoin, más del 85% de su valor empresarial.

La carta advirtió sobre "consecuencias profundamente perjudiciales" si MSCI procede. La empresa señaló que la norma ignora la volatilidad y otros factores del balance general que moldean el comportamiento de grandes tenencias.

Saylor y Le indicaron que este movimiento choca con el enfoque favorable a las criptomonedas de la administración del presidente Donald Trump, señalando la orden ejecutiva que promueve la tecnología financiera digital. Escribieron que la propuesta "se basa en una comprensión incorrecta del modelo de negocio de DATs como Strategy" y que la exclusión "socavaría el objetivo del gobierno federal de promover los activos digitales mientras frena la innovación, obstaculiza el desarrollo económico y daña la seguridad nacional."

Aumenta la presión sobre los índices mientras los inversores vigilan el riesgo de salidas

El problema tiene un peso real en el mercado. Analistas de JPMorgan escribieron el mes pasado que hasta 2.800 millones de dólares podrían salir de Strategy si MSCI la elimina de los índices, con posibles salidas aún mayores si otros proveedores siguen ese camino. El banco también señaló que los mercados ya han descontado el riesgo de exclusión, lo que significa que la decisión de enero podría desencadenar una subida si MSCI se echa atrás. Sin embargo, su eliminación obligaría a los inversores pasivos a salir.

La carta de Strategy también rechazó la idea de que la empresa actúa como un envoltorio para Bitcoin. Indicó que la firma «utiliza activamente el Bitcoin que posee para generar rentabilidad para sus accionistas». Añadió que el negocio no debería agruparse con vehículos pasivos porque impulsa esfuerzos tecnológicos diseñados para crear valor. La empresa también argumentó que el plan de MSCI va en contra de su papel como establecedor de normas neutrales, señalando que «plantearía preocupaciones sobre la neutralidad de los índices de MSCI».

Otra firma de tesorería cripto, Strive Asset Management, dirigida por el CEO Matt Cole, presentó su propia respuesta. Cole escribió que Strive aporta valor a los inversores manteniendo Bitcoin y que los proveedores de índices no deberían tomar posiciones sobre si tales estrategias comerciales tienen éxito.

Strategy, fundada en 1989, ayudó a establecer el modelo para las firmas de tesorería de activos digitales.

El modelo se convirtió en una de las tendencias más grandes en los mercados públicos cuando los precios de las acciones se dispararon y grandes nombres, incluidos Peter Thiel y miembros de la familia Trump, se unieron a la carrera. Muchas de esas empresas han caído desde entonces en valor, dejando varias con un valor menor al del Bitcoin que poseen.