تبقى استراتيجية Bitcoin في مؤشر Nasdaq 100 رغم الجبل من الانتقادات حول ملفها الشبيه بالصندوق

احتفظ عملاق Bitcoin Strategy بمكانه في مؤشر Nasdaq 100 يوم الجمعة، محتفظًا بسنته الطويلة داخل المؤشر بينما تتراكم النقاشات حول كيفية عمل الشركة.

يقوم نموذج الشركة بالكامل على شراء والاحتفاظ بـ Bitcoin، وهي خطوة بدأت في عام 2020 عندما تم التخلي عن اسم MicroStrategy القديم لصالح تحول كامل نحو الأصول الرقمية. هذا التحول يشكل الآن كل ما تفعله الشركة، وقد أثار أسئلة جديدة من المحللين الذين يقولون إن الهيكل يشبه إلى حد كبير صندوق استثمار.

هذه المخاوف تنتشر باستمرار لأن أسهم شركات الخزينة المشفرة لا تزال تتفاعل بشدة مع كل حركة في سعر الرمز.

حدث شيئين في وقت واحد. أكدت Nasdaq أن Biogen وCDW Corporation وGlobalfoundries وLululemon Athletica وOn Semiconductor وTrade Desk يغادرون المؤشر المرجعي.

كما أكدت الإضافات الجديدة، بما في ذلك Alnylam Pharmaceuticals وFerrovial وInsmed وMonolithic Power Systems وSeagate Technology وWestern Digital. سيبدأ إعادة التشكيل القادم في 22 ديسمبر.

ال Nasdaq 100 تلتقط أكبر الشركات غير المالية المدرجة في البورصة، لذا فإن وضع Strategy يشير إلى مدى ضخامة قيمتها السوقية، حتى مع ميزانيتها العمومية الثقيلة بـ Bitcoin.

MSCI تنظر في مستقبل Strategy في مؤشراتاتها

تقوم شركة المؤشرات العالمية MSCI بمراجعة ما إذا كانت ستزيل Strategy وشركات الخزينة المشفرة المماثلة من مؤشرات المرجعية. ستقرر المجموعة في يناير.

يقول المحللون إن هذا يمكن أن يعيد تشكيل كيفية مقاربة المستثمرين للشركات التي تحتفظ بمعظم قيمتها في الرموز. أثارت MSCI مخاوف بشأن ما إذا كانت هذه الشركات لا تزال تناسب هيكل مؤشرات الأسهم التقليدية. قرار يناير يأتي في نفس الوقت تقريبًا، حيث تقاتل Strategy الضغط من انخفاض أسعار Bitcoin وارتفاع شكوك السوق.

حرفية من 12 صفحة أرسلها يوم الأربعاء الرئيس التنفيذي مايكل سايلور والرئيس التنفيذي Phong Le استأنفت اقتراح MSCI. وصف سايلور الفكرة بأنها "مضللة" و"ضارة". سردت الحرفية الاعتراضات المرتبطة بالتكنولوجيا والمحاسبة والبيئة السياسية.

جادلت Strategy بأن قاعدة MSCI، التي تستهدف الشركات التي تحتفظ بعملات مشفرة بقيمة تزيد عن نصف إجمالي الأصول، "تستهدف بشكل تعسفي أعمال الأصول الرقمية لمعاملة غير مواتية بشكل فريد". تحتفظ الشركة بحوالي 61 مليار دولار من Bitcoin، أكثر من 85% من قيمتها المؤسسية.

حذرت الحرفية من "عواقب ضارة للغاية" إذا تابعت MSCI. قالت الشركة إن القاعدة تتجاهل التقلبات وعوامل أخرى في الميزانية العمومية تشكل كيفية تصرف الحيازات الكبيرة.

قال سايلور وLe إن الحركة تتعارض مع النهج الصديق للعملات المشفرة لإدارة الرئيس دونالد ترامب، مشيرين إلى الأمر التنفيذي الذي يعزز التكنولوجيا المالية الرقمية. كتبوا أن الاقتراح "يستند إلى فهم غير صحيح لنموذج الأعمال لـ DATs مثل Strategy" وأن الاستبعاد "سيضعف هدف الحكومة الفيدرالية في تعزيز الأصول الرقمية بينما يكبت الابتكار، ويعيق التنمية الاقتصادية، ويضر بالأمن القومي".

يزداد ضغط المؤشرات بينما يراقب المستثمرون مخاطر التدفقات الخارجة

تأتي القضية مع وزن سوق حقيقي. كتب محللو JPMorgan الشهر الماضي أنه يمكن أن يغادر Strategy ما يصل إلى 2.8 مليار دولار إذا أزلتها MSCI من المؤشرات، مع احتمالية تدفقات خارجة أكبر إذا اتبعت مقدمون آخرون. قال البنك أيضًا أن الأسواق تسعرت بالفعل خطر الاستبعاد، مما يعني أن قرار يناير يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع إذا تراجعت MSCI. لكن الإزالة ستجبر المستثمرين السلبيين على الخروج.

دافعت حرفية Strategy أيضًا عن فكرة أن الشركة تعمل كغلاف لـ Bitcoin. قالت إن الشركة "تستخدم Bitcoin الذي تحتفظ به بنشاط لإنشاء عوائد للمساهمين". قالت إن الأعمال لا ينبغي أن تُصنف مع المركبات السلبية لأنها تقود جهود التكنولوجيا المصممة لتوليد القيمة. جادلت الشركة أيضًا بأن خطة MSCI تتعارض مع دورها كمحدد محايد للمعايير، قائلة إنها "ستثير مخاوف حول حيوية مؤشرات MSCI".

شركة خزينة مشفرة أخرى، Strive Asset Management، التي يديرها الرئيس التنفيذي Matt Cole، قدمت ردًا خاصًا بها. كتب Cole أن Strive تقدم قيمة للمستثمرين من خلال الاحتفاظ بـ Bitcoin وأن مقدمي المؤشرات لا ينبغي أن يتخذوا مواقف حول نجاح مثل هذه استراتيجيات الأعمال.

تأسست Strategy في عام 1989، وساعدت في وضع النموذج لشركات الخزينة الرقمية.

أصبح النموذج أحد أكبر الاتجاهات في الأسواق العامة عندما ارتفعت أسعار الأسهم وانضم كبار الأسماء، بما في ذلك Peter Thiel وأفراد من عائلة ترامب، إلى السباق. العديد من هذه الشركات انخفضت قيمتها منذ ذلك الحين، تاركة عدة شركات أقل قيمة من Bitcoin الذي تمتلكه.