حافظت شركة "ستراتيجي" العملاقة في Bitcoin على مكانتها في مؤشر ناسداك 100 يوم الجمعة، مواصلةً مسيرتها التي استمرت عاماً كاملاً داخل المؤشر، بينما يستمر الجدل حول كيفية عمل الشركة.
يرتكز نموذج عمل الشركة بالكامل على شراء Bitcoinوالاحتفاظ به، وهي خطوة بدأت في عام 2020 عندما تم التخلي عن اسم "مايكروستراتيجي" القديم والتحول الكامل إلى الأصول الرقمية. هذا التحول يُؤثر الآن على كل ما تقوم به الشركة، وقد أثار تساؤلات جديدة من المحللين الذين يرون أن هيكلها يُشبه إلى حد كبير صندوق استثماري.
تستمر هذه المخاوف في الانتشار لأن أسهم شركات الخزينة المشفرة لا تزال تتفاعل بشدة مع كل تحرك في سعر الرمز المميز.
حدث أمران في وقت واحد. أكدت ناسداك أن شركات بيوجين، وسي دي دبليو كوربوريشن، وجلوبال فاوندريز، ولولوليمون أثليتيكا، وأون سيميكونداكتور، وتريد ديسك ستغادر المؤشر القياسي.
كما أكدت الشركة انضمام شركات جديدة، من بينها ألنيلام للأدوية، وفيروفيال، وإنسمد، ومونوليثيك لأنظمة الطاقة، وسيغيت تكنولوجي، وويسترن ديجيتال. وسيبدأ تطبيق التغييرات المرتقبة في 22 ديسمبر.
مؤشر ناسداك 100 أكبر الشركات غير المالية المدرجة في البورصة، لذا فإن موقع شركة ستراتيجيا يشير إلى مدى ضخامة قيمتها السوقية، حتى مع ميزانيتها العمومية التي تعتمد بشكل كبير Bitcoin
تستعرض مؤسسة MSCI مستقبل الاستراتيجية في مؤشراتها
تدرس شركة MSCI، المزود العالمي للمؤشرات، إمكانية استبعاد شركة Strategy وشركات مماثلة متخصصة في إدارة أصول الخزينة الرقمية من مؤشراتها القياسية. وستتخذ المجموعة قرارها في يناير.
يقول المحللون إن هذا قد يُعيد تشكيل طريقة تعامل المستثمرين مع الشركات التي تحتفظ بمعظم قيمتها في شكل رموز رقمية. وقد أثارت مؤسسة MSCI مخاوف بشأن ما إذا كانت هذه الشركات لا تزال تتناسب مع هيكل مؤشرات الأسهم التقليدية. ويأتي قرارها الصادر في يناير في نفس الوقت تقريبًا الذي تواجه فيه شركة Strategy ضغوطًا من انخفاض أسعار Bitcoin وتزايد الشكوك في السوق.
اعترض الرئيس التنفيذي مايكل سايلور والرئيس التنفيذي فونغ لي، في رسالة من 12 صفحة أرسلاها يوم الأربعاء، على اقتراح شركة MSCI. ووصف سايلور الفكرة بأنها "مضللة" و"ضارة". وسردت الرسالة اعتراضات تتعلق بالتكنولوجيا والمحاسبة والبيئة السياسية.
جادلت شركة "ستراتيجي" بأن قاعدة "إم إس سي آي"، التي تستهدف الشركات التي تمتلك عملات مشفرة تزيد قيمتها عن نصف إجمالي أصولها، "تستهدف بشكل تعسفي شركات الأصول الرقمية بمعاملة غير مواتية بشكل فريد". وتمتلك الشركة ما قيمته حوالي 61 مليار دولار من Bitcoin، أي أكثر من 85% من قيمتها السوقية.
حذّرت الرسالة من "عواقب وخيمة" في حال مضت شركة MSCI قدماً في هذا الإجراء. وقالت الشركة إن القاعدة تتجاهل التقلبات وعوامل أخرى في الميزانية العمومية تؤثر على سلوك الأصول الكبيرة.
قال سايلور ولي إن هذه الخطوة تتعارض مع نهج إدارةdent دونالد ترامب الداعم للعملات المشفرة، مشيرين إلى الأمر التنفيذي الذي يروج للتكنولوجيا المالية الرقمية. وكتبا أن الاقتراح "يستند إلى فهم خاطئ لنموذج أعمال منصات الأصول الرقمية مثل ستراتيجي"، وأن الاستبعاد "سيقوض هدف الحكومة الفيدرالية المتمثل في تعزيز الأصول الرقمية، بينما يكبح الابتكار، ويعيق التنمية الاقتصادية، ويضر بالأمن القومي".
يتزايد الضغط على المؤشر مع ترقب المستثمرين لمخاطر التدفقات الخارجة
تُشكّل هذه المسألة ثقلاً حقيقياً في السوق. فقد كتب محللو جي بي مورغان الشهر الماضي أن ما يصل إلى 2.8 مليار دولار قد تغادر شركة ستراتيجيز إذا قامت مؤسسة MSCI بإزالتها من المؤشرات، مع احتمال حدوث تدفقات خارجة أكبر إذا حذت شركات أخرى حذوها. وأشار البنك أيضاً إلى أن الأسواق قد أخذت بالفعل في الحسبان مخاطر الاستبعاد، مما يعني أن قرار يناير قد يُحفّز ارتفاعاً في الأسعار إذا تراجعت MSCI. لكن الإزالة ستُجبر المستثمرين السلبيين على الخروج من السوق.
كما رفضت رسالة شركة "ستراتيجي" فكرة أن الشركة تعمل كواجهة لعملة Bitcoin، مؤكدةً أنها "تستخدم Bitcoin الذي تمتلكه بنشاط لتحقيق عوائد للمساهمين". وأضافت أن الشركة لا ينبغي تصنيفها ضمن فئة الشركات ذات الاستثمار السلبي لأنها تدير مشاريع تقنية مصممة لتوليد القيمة. كما جادلت الشركة بأن خطة MSCI تتعارض مع دورها كجهة محايدة لوضع المعايير، مشيرةً إلى أنها "ستثير مخاوف بشأن حيادية مؤشرات MSCI".
قدمت شركة أخرى لإدارة أصول العملات الرقمية، وهي شركة سترايف لإدارة الأصول التي يديرها الرئيس التنفيذي مات كول، ردها الخاص. وكتب كول أن سترايف تحقق قيمة للمستثمرين من خلال الاحتفاظ Bitcoin وأنه لا ينبغي لمزودي المؤشرات اتخاذ موقف بشأن نجاح مثل هذه الاستراتيجيات التجارية.
ساهمت شركة "ستراتيجي"، التي تأسست عام 1989، في وضع النموذج الأولي لشركات إدارة الخزينة للأصول الرقمية.
أصبح هذا النموذج أحد أبرز الاتجاهات في الأسواق العامة عندما ارتفعت أسعار الأسهم وانضمّت شخصيات بارزة، من بينهم بيتر ثيل وأفراد من عائلة ترامب، إلى هذا التوجه. ومنذ ذلك الحين، انخفضت قيمة العديد من هذه الشركات، حتى أصبحت قيمة بعضها أقل من قيمة Bitcoin التي تمتلكها.
