Les dettes en crypto des sociétés publiques s'envolent à $160b

La capitalisation boursière cumulée des sociétés publiques détenant des cryptomonnaies est désormais de 160 milliards de dollars, en hausse par rapport aux quelque 90 milliards de dollars au début de l'année — une nouvelle tendance selon laquelle les investisseurs sont avides d'exposition aux cryptomonnaies via les actions américaines.

Cette expansion au cours des six derniers mois reflète une tendance plus large dans les stratégies de trésorerie des entreprises, où les entreprises commencent à examiner les actifs numériques et leur rôle en tant qu'actif de bilan de manière plus traditionnelle. Certaines de ces entreprises ont vu leur cours de bourse augmenter de deux chiffres suite à l'annonce de leur trésorerie en cryptomonnaies, les marchés réagissant à cette tendance qui fait tout juste son apparition.

mNAV et swaps token-contre-équité offrent aux baleines des voies de sortie stratégiques

Le mNAV (multiple de la valeur nette d'actif) est clé pour comprendre ces opérateurs de trésorerie. Il est calculé en multipliant la VNA du token par un multiple de devise, qui est dérivé en divisant la valeur d'entreprise par la VNA du token.

Bien que beaucoup de ces sociétés de trésorerie soient négociées avec une prime mNAV, il ne s'agit pas automatiquement d'un levier spéculatif, car les achats spéculatifs peuvent pousser le prix plus haut. La prime représente une opinion du marché sur la gestion professionnelle des cryptomonnaies et la solidité institutionnelle, plutôt que simplement le soutien des actifs.

Les sociétés de trésorerie offrent en outre aux grands détenteurs de tokens la possibilité d'une sortie élégante, même lorsque cela peut éviter les contraintes de liquidité du marché traditionnel. Au lieu de vendre directement sur les échanges et potentiellement d'endommager la valeur, les baleines commencent à transférer leurs holdings sur des véhicules de trésorerie en échange d'actions. Elles peuvent ensuite vendre ces positions d'actions sur les marchés financiers traditionnels, et bénéficier d'une meilleure liquidité et d'une tarification stable de leurs actions, tout en restant «trésorerie diversifiée» plutôt que d'avoir simplement vendu les tokens.

Ce développement résout les problèmes de liquidité centraux sur les marchés de tokens tout en inventant de nouvelles façons d'accéder et d'investir dans le monde financier traditionnel, combiné aux marchés crypto. La durabilité de ces valorisations peut dépendre d'une exécution réfléchie et des vents favorables non corrélés des actifs crypto sous-jacents.

La levée de fonds STRC de 2,5 milliards de dollars de Strategy signale une nouvelle ère d'instruments Bitcoin générant des rendements

Strategy, l'un des détenteurs corporatifs de Bitcoin les plus prominents de Wall Street, a renforcé sa position en tant que proxy Bitcoin de facto avec le lancement d'une levée de fonds historique. L'entreprise a clôturé une 2.5 milliards de dollars offre mardi, faisant d'elle la plus importante levée de fonds liée aux cryptomonnaies de l'année. L'opération a été exécutée via une nouvelle classe d'actions privilégiées perpétuelles appelée STRC, qui verse un dividende mensuel flottant débutant à 9 %.

Selon le communiqué de l'entreprise, les produits de l'émission STRC ont été utilisés pour acheter 21 021 BTC à un prix moyen de 117 256 $ par pièce. Cela porte les holdings totaux de Bitcoin de Strategy à un stupéfiant 628 791 BTC, évalués à plus de 74 milliards de dollars aux prix du marché actuels.

STRC devrait faire ses débuts au Nasdaq mercredi. Une fois cotée, elle deviendra la première sécurité privilégiée perpétuelle cotée sur une bourse américaine émise par une société de trésorerie Bitcoin offrant des paiements de dividendes mensuels, a déclaré l'entreprise.

La levée de fonds STRC marque également la plus importante levée de fonds de Strategy à ce jour, dépassant son offre de billets convertibles de 800 millions de dollars de juin 2024. Elle fait suite au lancement de STRF en mars, que Michael Saylor, président exécutif de Strategy, avait décrit comme le « joyau de la couronne » de l'entreprise. Le produit STRF était adossé à un programme d'équité au marché de 2,1 milliards de dollars.

Cependant, contrairement à STRF — qui était principalement ciblé vers les investisseurs institutionnels — le nouveau produit STRC est conçu pour les investisseurs de détail recherchant des revenus. Ses paiements mensuels flottants et l'absence de date de maturité le rendent attrayant pour ceux qui recherchent une exposition stable au rendement liée au Bitcoin, sans le risque de volatilité du marché au comptant.

« Les produits de rendement tels que celui-ci offrent une exposition sans la volatilité directe du marché au comptant », a déclaré Vincent Liu, directeur de l'investissement chez Kronos Research. « Cela représente un progrès significatif dans les flux de capitaux structurés qui approfondissent la liquidité du Bitcoin sans exercer de pression sur le carnet de commandes. »

La structure innovante de STRC souligne une tendance plus large parmi les détenteurs corporatifs de Bitcoin qui cherchent à monétiser leurs réserves de BTC et à attirer de nouvelles classes d'investisseurs.