Nvidia a annoncé ses résultats du deuxième trimestre, générant un chiffre d'affaires de 46,7 milliards de dollars, soit une hausse de 6 % par rapport au premier trimestre et de 56 % par rapport au même trimestre de l'année précédente, selon un rapport publié mardi.
Mais le marché n'a pas réagi positivement. Au contraire, le cours de l'action a chuté après la clôture, car la division des centres de données de l'entreprise, que Wall Street considère comme le cœur de son moteur d'intelligence artificielle, a de nouveau affiché des performances inférieures aux prévisions.
Les chiffres étaient encourageants. Le chiffre d'affaires de Blackwell Data Center (Nvidia) a progressé de 17 % d'un trimestre à l'autre, preuve d'une demande toujours soutenue. Cependant, les attentes étaient trop élevées pour se contenter d'une simple « forte demande ». L'entreprise a également révélé n'avoir réalisé aucune vente de ses puces H2O AI à des clients chinois au cours du deuxième trimestre.
L'entreprise a plutôt misé sur la vente de stocks d'unités H2O d'une valeur de 180 millions de dollars et a écoulé pour environ 650 millions de dollars de puces H2O sans restriction auprès d'un acheteur hors de Chine. Cette opération a permis d'améliorer sa situation financière, mais n'a pas rétabli l'équilibre du marché.
Nvidia améliore ses marges et son BPA grâce à la libération de stocks, mais fait l'impasse sur la Chine
La marge brute s'est établie à 72,4 % selon les normes GAAP et à 72,7 % selon les normes non-GAAP. Sans l'apport de 180 millions de dollars lié à la levée de l'effet de levier sur les stocks, la marge non-GAAP aurait été de 72,3 %. Le bénéfice par action (BPA) s'est élevé à 1,08 $ selon les normes GAAP et à 1,05 $ selon les normes non-GAAP. En excluant l'effet de levier lié à l'eau et l'ajustement fiscal, le BPA retombe à 1,04 $.
Au milieu de tout cela, le PDG Jensen Huang a mis en avant la gamme de produits d'IA phare de l'entreprise. « Blackwell est la plateforme d'IA que le monde attendait, représentant un bond générationnel exceptionnel », a déclaré , ajoutant que la production des puces Blackwell Ultra progressait rapidement.
Il a déclaré que la demande était « extraordinaire ». Il a également mis en avant la technologie de calcul à l'échelle du rack NVLink de Nvidia, la qualifiant de « révolutionnaire » et affirmant qu'elle arrivait à point nommé pour gérer la charge des nouveaux modèles d'IA basés sur le raisonnement.
Si la demande en IA est « extraordinaire », les investisseurs s'attendaient manifestement à davantage. Malgré une hausse de 35 % du cours de l'action Nvidia depuis le début de l'année et une progression fulgurante en 2024 où il a presque triplé, le titre a tout de même chuté après la clôture.
Voilà deux trimestres consécutifs où le secteur des centres de données n'a pas atteint les prévisions des analystes. Wall Street se moque de la rapidité d'exécution si les investissements ne se concrétisent pas comme prévu.
L'entreprise intensifie ses rachats d'actions et vise un chiffre d'affaires de 54 milliards de dollars au troisième trimestre
Les versements aux actionnaires de l'entreprise au premier semestre de l'exercice 2026 ont été importants. Nvidia a redistribué 24,3 milliards de dollars sous forme de rachats d'actions et de dividendes. À la fin du deuxième trimestre, il lui restait encore 14,7 milliards de dollars d'autorisation de rachat. Le 26 août, le conseil d'administration a ensuite approuvé un nouveau versement de 60 milliards de dollars, sans date limite.
Nvidia a également annoncé que son prochain dividende sera de 0,01 $ par action, payable le 2 octobre 2025 aux actionnaires inscrits au registre au plus tard le 11 septembre 2025.
Pour le troisième trimestre, les prévisions de chiffre d'affaires de l'entreprise s'établissent à 54 milliards de dollars, à plus ou moins 2 %. Comme pour le trimestre en cours, Nvidia n'anticipe aucune vente de puces H2O en Chine durant cette période.
L'entreprise prévoit une marge brute de 73,3 % selon les normes GAAP et de 73,5 % selon les normes non-GAAP, avec une marge de 50 points de base de part et d'autre. Elle indique également s'attendre à clôturer l'exercice fiscal avec une marge brute non-GAAP d'environ 75 %.
Les charges d'exploitation devraient augmenter. Nvidia prévoit 5,9 milliards de dollars (normes GAAP) et 4,2 milliards de dollars (normes non-GAAP) pour le troisième trimestre. L'entreprise a également indiqué à ses investisseurs s'attendre à une croissance annuelle de ses coûts d'exploitation globaux de l'ordre de 30 %.
Pour les revenus non liés à l'activité principale, la société prévoit 500 millions de dollars, hors fluctuations des participations en actions non cotées ou cotées. Le taux d'imposition est fixe à 16,5 %, à plus ou moins 1 %, sauf événement exceptionnel.
Malgré tout cela, le marché n'a pas manifesté d'enthousiasme. La même entreprise qui a contribué à lancer le marché de l'IA et qui a enregistré l'une des plus fortes hausses en 2024 est désormais sanctionnée pour avoir affiché des résultats « simplementtron» au lieu d'« exceptionnels »
Wall Street a salué la révolution qu'a connue Nvidia dans le domaine du calcul. Mais aujourd'hui, elle exige une croissance plus rapide, plus importante et, d'une certaine manière, plus propre, même si ses marges dépassent les 70 % et que son chiffre d'affaires augmente de plusieurs milliards tous les quelques mois.
