Nvidia explose ses résultats du T2 avec des chiffres trop bons pour son action, ce qui rend Wall Street baissier

Nvidia a publié ses résultats du deuxième trimestre, affichant un chiffre d'affaires de 46,7 milliards de dollars, en hausse de 6 % par rapport au T1 et de 56 % par rapport au même trimestre de l'année dernière, selon un rapport de résultats publié mardi.

Mais le marché ne l'a pas récompensé. Au contraire, l'action a fléchi lors des échanges prolongés alors que l'unité de centres de données de l'entreprise, que Wall Street considère comme le battement de cœur de son moteur IA, a de nouveau sous-performé par rapport aux estimations.

Les chiffres n'étaient pas faibles. Les revenus des centres de données Blackwell de Nvidia ont progressé de 17 % d'un trimestre à l'autre, montrant que la demande reste très forte. Mais les attentes étaient trop élevées pour du simplement « fort ». L'entreprise a également révélé qu'elle n'avait réalisé aucune vente de ses puces IA H20 aux clients chinois au cours du T2.

À la place, elle s'est appuyée sur une libération d'inventaire de 180 millions de dollars d'unités H20 précédemment détenues et a vendu pour environ 650 millions de dollars de puces H20 non restreintes à un acheteur hors de Chine. Cela a aidé à lisser les résultats financiers, mais n'a pas redressé l'humeur du marché.

Nvidia gonfle ses marges et son BPA grâce à une libération d'inventaire, saute la Chine

Les marges brutes étaient de 72,4 % en normes GAAP et de 72,7 % en normes non-GAAP. Sans la hausse de 180 millions de dollars issue de cette libération d'inventaire, la marge non-GAAP aurait été de 72,3 %. L'entreprise a également affiché un BPA de 1,08 $ en normes GAAP et de 1,05 $ en normes non-GAAP. Encore une fois, si l'on retire l'astuce H20 et l'ajustement fiscal, le chiffre tombe à 1,04 $ par action.

Au milieu de tout cela, le PDG Jensen Huang a mis en lumière la ligne de produits phares en IA de l'entreprise. « Blackwell est la plateforme IA que le monde attendait, offrant un bond générationnel exceptionnel », a déclaré Jensen a déclaré, ajoutant que la production des puces Blackwell Ultra avançait à grands pas.

Il a déclaré que la demande était « extraordinaire ». Il a également mis en avant le calcul à l'échelle des racks NVLink de Nvidia, le qualifiant de « révolutionnaire » et affirmant qu'il arrive au moment opportun pour gérer la charge des nouveaux modèles d'IA basés sur le raisonnement.

Bien que la demande en IA puisse être « extraordinaire », les investisseurs s'attendaient clairement à plus. Malgré la hausse de 35 % de l'action de Nvidia depuis le début de l'année et sa performance de 2024 où elle a presque triplé, l'action a tout de même baissé après la cloche de clôture.

C'est le deuxième trimestre consécutif où le segment des centres de données a manqué les estimations des analystes. Wall Street ne se soucie pas de la vitesse des puces si l'argent n'atterrit pas exactement là où il est attendu.

L'entreprise accélère ses rachats, vise 54 milliards de dollars de revenus au T3

Les retours aux actionnaires de l'entreprise au premier semestre de l'exercice 2026 ont été importants. Nvidia a redistribué 24,3 milliards de dollars sous forme de rachats d'actions et de dividendes. À la fin du T2, il restait encore 14,7 milliards de dollars d'autorisation de rachat. Puis, le 26 août, le conseil d'administration a ajouté 60 milliards de dollars supplémentaires, sans date d'expiration.

Nvidia a également annoncé que son prochain dividende serait de 0,01 $ par action, payable le 2 octobre 2025, aux actionnaires inscrits sur les registres au 11 septembre 2025.

Pour l'avenir, la prévision de revenus du T3 de l'entreprise s'établit à 54 milliards de dollars, plus ou moins 2 %. Tout comme ce trimestre, Nvidia s'attend à ne réaliser aucune vente de puces H20 en Chine sur cette période.

L'entreprise a prévu des marges brutes de 73,3 % en normes GAAP et de 73,5 % en normes non-GAAP, avec une marge de manœuvre de 50 points de base dans les deux sens. Elle a également indiqué qu'elle s'attendait à clôturer l'exercice avec des marges brutes non-GAAP dans le milieu des 70 %.

Les dépenses d'exploitation devraient augmenter. Nvidia a projeté 5,9 milliards de dollars en normes GAAP et 4,2 milliards de dollars en normes non-GAAP pour le T3. L'entreprise a également informé les investisseurs de s'attendre à une croissance annuelle globale des coûts d'exploitation de plus de 38 %.

Pour les revenus non principaux, elle s'attend à 500 millions de dollars, à l'exclusion des fluctuations des participations en actions privées ou publiques. Les taux d'imposition sont fixés à 16,5 %, plus ou moins 1 %, sauf si quelque chose d'inhabituel se produit.

Même avec tout cela, le marché n'était pas enthousiaste. La même entreprise qui a aidé à enflammer le commerce de l'IA et a enregistré l'une des plus grandes hausses de 2024 est maintenant punie pour avoir livré du « simplement solide » au lieu de « fou ».

Wall Street a crédité Nvidia d'avoir révolutionné le calcul. Mais maintenant, elle exige une croissance plus rapide, plus importante et somehow plus propre, même lorsque les marges dépassent 70 % et que les revenus augmentent de milliards tous les quelques mois.