英伟达第二季度财报表现亮眼，远超其股价，令华尔街看跌。

根据周二发布的财报，英伟达公布了第二季度财报，营收达 467 亿美元，较第一季度增长 6%，较去年同期增长 56%。.

但市场并未给予应有的回报。相反，由于该公司的数据中心部门（华尔街将其视为人工智能引擎的核心）再次表现不及预期，该股在盘后交易中下跌。.

这些数字并不疲软。英伟达Blackwell数据中心业务的营收环比增长17%，表明市场需求依然强劲。但仅仅“强劲”的业绩远不足以令人信服。该公司还透露，第二季度其H2O AI芯片在中国市场的销量为零。.

相反，该公司依靠释放此前持有的价值1.8亿美元的H2O库存，并向中国境外的一家买家出售了价值约6.5亿美元的非限制性H2O芯片。这有助于平滑财务状况，但并未提振市场情绪。.

英伟达通过发布库存提振利润率和每股收益，并跳过中国市场。

按美国通用会计准则（GAAP）计算，毛利率为72.4%，按非美国通用会计准则（non-GAAP）计算，毛利率为72.7%。若不计入此次库存释放带来的1.8亿美元收益，非美国通用会计准则毛利率将为72.3%。该公司按美国通用会计准则计算的每股收益为1.08美元，按非美国通用会计准则计算的每股收益为1.05美元。同样，若剔除水资源调整和税收调整的影响，每股收益将降至1.04美元。.

在这一切纷扰之中，CEO黄仁勋重点介绍了公司的旗舰AI产品线。“Blackwell是全球翘首以盼的AI平台，它带来了卓越的代际飞跃，”黄仁勋 说道，并补充说Blackwell Ultra芯片的生产正在快速推进。

他表示需求“异常旺盛”。他还重点介绍了英伟达的NVLink机架式计算技术，称其“具有革命性意义”，并声称该技术恰逢其时，能够应对基于推理的新型人工智能模型带来的负载。.

尽管人工智能的需求可能“异常旺盛”，但投资者显然期望更高。尽管英伟达今年迄今股价上涨了35%，且2024年股价一度接近翻三倍，但盘后交易中股价仍出现下跌。.

这已经是数据中心板块连续两个季度未达分析师预期了。如果资金没有按预期流向目标，华尔街才不管芯片速度有多快呢。.

公司加大股票回购力度，预计第三季度营收将达到540亿美元。

该公司在2026财年上半年的股东回报相当丰厚。英伟达以股票回购和分红的形式返还了243亿美元。截至第二季度末，其股票回购授权额度仍剩余147亿美元。随后在8月26日，董事会又追加了600亿美元的回购授权，且未设定有效期。.

英伟达还宣布，其下一次分红为每股 0.01 美元，将于 2025 年 10 月 2 日支付给在 2025 年 9 月 11 日之前登记在册的股东。.

展望未来，该公司预计第三季度营收为540亿美元，上下浮动2%。与本季度一样，英伟达预计第三季度也不会向中国市场销售H2O芯片。.

该公司预测，按美国通用会计准则（GAAP）计算的毛利率为73.3%，按非美国通用会计准则（non-GAAP）计算的毛利率为73.5%，并预留了50个基点的上下浮动空间。该公司还表示，预计本财年结束时，非美国通用会计准则毛利率将达到70%左右。.

运营支出预计将会攀升。英伟达预计第三季度GAAP准则下的运营支出为59亿美元，非GAAP准则下的运营支出为42亿美元。该公司还告知投资者，预计全年整体运营成本将增长30%以上。.

非核心收入预计为5亿美元，不包括私募或上市股权投资的波动。税率锁定在16.5%，上下浮动1%，除非发生特殊情况。.

即便如此，市场依然反应冷淡。这家曾引领人工智能交易热潮并在2024年创下最大涨幅之一的公司，如今却因为业绩“tron”而非“惊人”而遭受惩罚。

华尔街曾赞扬英伟达革新了计算领域。但如今，即便其利润率超过70%，营收每隔几个月就增长数十亿美元，华尔街仍然要求英伟达实现更快、更大、更“干净”的增长。.