엔비디아는 화요일에 발표된 실적 보고서에서 2분기 매출이 467억 달러를 기록했으며, 이는 1분기 대비 6%, 작년 동기 대비 56% 증가한 수치라고 밝혔습니다.
하지만 시장은 이에 호응하지 않았습니다. 오히려 월가에서 AI 엔진의 핵심으로 여겨지는 데이터 센터 사업부가 예상치를 다시 한번 하회하면서 주가는 시간외 거래에서 하락했습니다.
실적 자체는 부진하지 않았습니다. 엔비디아의 블랙웰 데이터센터 매출은 전분기 대비 17% 증가하며 수요가 여전히 뜨겁다는 것을 보여줬습니다. 하지만 기대치가 너무 높았던 것도 사실입니다. 엔비디아는 2분기 동안 중국 고객에게 H20 AI 칩을 단 한 개도 판매하지 않았다고 밝혔습니다.
대신, 회사는 이전에 보유했던 H2O 유닛 1억 8천만 달러어치를 재고로 방출하고, 중국 이외 지역의 한 구매자에게 제한 없는 H2O 칩 약 6억 5천만 달러어치를 판매하여 재무 상태를 안정시키는 데 주력했습니다. 이는 재무 상태를 개선하는 데는 도움이 되었지만, 시장 분위기를 진정시키지는 못했습니다.
엔비디아, 재고 공개로 마진 및 주당순이익(EPS) 개선, 중국 시장 불참
매출총이익률은 GAAP 기준으로 72.4%, 비GAAP 기준으로 72.7%였습니다. 1억 8천만 달러 규모의 재고 환입 효과를 제외하면 비GAAP 기준 매출총이익률은 72.3%였을 것입니다. 또한, 회사는 GAAP 기준 주당순이익(EPS) 1.08달러, 비GAAP 기준 주당순이익(EPS) 1.05달러를 기록했습니다. 다시 말해, 2020년 상반기 실적 조정과 세금 조정을 제외하면 주당순이익은 1.04달러로 떨어집니다.
이러한 상황 속에서 젠슨 황 CEO는 회사의 주력 AI 제품 라인에 주목했다. 그는 "블랙웰은 전 세계가 기다려온 AI 플랫폼으로, 획기적인 세대 도약을 이뤄냈다"고 말하며, 블랙웰 울트라 칩 생산이 빠르게 진행되고 있다고 덧붙였다.
그는 수요가 "엄청나다"고 말했습니다. 또한 엔비디아의 NVLink 랙 스케일 컴퓨팅을 강조하며 "혁신적"이라고 칭하고, 새로운 추론 기반 AI 모델의 부하를 처리하기에 적기에 출시되었다고 주장했습니다.
인공지능 수요가 "엄청나다"고는 하지만, 투자자들은 분명히 더 큰 기대를 걸었던 것 같습니다. 엔비디아 주가는 연초 대비 35% 상승했고, 2024년에는 거의 세 배 가까이 올랐음에도 불구하고 장 마감 후 하락했습니다.
데이터센터 부문이 2분기 연속 애널리스트 예상치를 하회했습니다. 월가는 칩 속도가 아무리 빠르더라도 투자금이 예상대로 유입되지 않으면 관심이 없습니다.
회사, 자사주 매입 확대…3분기 매출 540억 달러 목표
엔비디아는 2026 회계연도 상반기에 주주 환원 규모가 상당했습니다. 주식 환매와 배당금 지급을 통해 총 243억 달러를 주주들에게 환원했습니다. 2분기 말 기준으로, 회사는 여전히 147억 달러 규모의 자사주 매입 승인 한도를 보유하고 있었습니다. 그리고 8월 26일, 이사회는 만료 기한 없이 600억 달러 규모의 자사주 매입 승인 한도를 추가했습니다.
엔비디아는 또한 다음 배당금이 주당 0.01달러이며, 2025년 9월 11일까지 주주 명부에 등재된 주주들에게 2025년 10월 2일에 지급될 예정이라고 발표했습니다.
향후 전망을 살펴보면, 엔비디아는 3분기 매출 전망치를 540억 달러(±2%)로 제시했습니다. 이번 분기와 마찬가지로, 엔비디아는 3분기에도 중국 시장에 H20 칩을 판매하지 않을 것으로 예상하고 있습니다.
이 회사는 GAAP 기준 매출총이익률을 73.3%, 비GAAP 기준 매출총이익률을 73.5%로 예상했으며, 양방향으로 50bp(베이시스 포인트)의 변동 여지를 두었습니다. 또한, 회계연도 말 비GAAP 기준 매출총이익률은 70%대 중반에 이를 것으로 예상한다고 밝혔습니다.
운영 비용이 증가할 것으로 예상됩니다. 엔비디아는 3분기 운영 비용이 GAAP 기준으로 59억 달러, 비GAAP 기준으로 42억 달러에 달할 것으로 전망했습니다. 또한, 연간 전체 운영 비용이 30% 후반대로 증가할 것으로 예상한다고 투자자들에게 밝혔습니다.
비핵심 수익은 사모 또는 공모 주식 보유 변동을 제외하고 5억 달러로 예상됩니다. 세율은 특별한 상황이 발생하지 않는 한 16.5%로 고정되어 있으며, 변동폭은 1% 내외입니다.
이 모든 것에도 불구하고 시장은 그다지 열광하지 않았습니다. AI 관련 투자 열풍을 일으키고 2024년 최대 상승장 중 하나를 기록했던 바로 그 회사가 "엄청난"tron가 아닌 "그냥 괜찮은" 성과를 냈다는 이유로 비난받고 있는 것입니다
월가는 엔비디아가 컴퓨팅 산업에 혁명을 일으켰다고 평가했습니다. 하지만 이제 월가는 엔비디아가 70%가 넘는 높은 수익률과 몇 달마다 수십억 달러씩 증가하는 매출에도 불구하고, 더 빠르고, 더 크고, 더 깔끔한 성장을 요구하고 있습니다.
