Hong Kong mise sur le trading en RMB face à la demande croissante d’ETF crypto

Une modification du projet de loi sur le droit de timbre de Hong Kong pourrait signifier que les titres négociés en double devise en yuan sont soumis au droit de timbre directement en renminbi. Il s’agit également d’un autre effort visant à stimuler la liquidité offshore du RMB et à renforcer la position de la ville en tant que plaque tournante régionale pour le trading d’actifs numériques et d’ETF.

Le projet de loi Stamp Duty (Amendment) (No. 2) Bill 2026 est distinct du projet de loi sur l’amendement du droit de timbre sur les propriétés résidentielles qui a été adopté par le Conseil législatif le 20 mai.

Cette précédente législation, promulguée dans l’annonce du budget 2026-27 du gouvernement, a relevé le droit de timbre pour les ventes de résidences haut de gamme au-dessus de 100 millions de dollars de HKD à 6,5 %, contre 4,25 %. Ce nouveau projet de loi axé sur les titres est prévu pour sa première lecture au Conseil législatif le 10 juin.

Hong Kong pousse la croissance du trading en RMB

Le système de trading en double devise de Hong Kong permet à certains titres sélectionnés cotés à la Bourse de Hong Kong (HKEX) d’être négociés à la fois en dollars de Hong Kong et en renminbi. Actuellement, la taxe sur le trading de titres sur le compteur RMB doit être payée après conversion en dollars de Hong Kong. L’amendement proposé au droit de timbre supprimera cette étape ; la taxe sera payée directement en RMB.

La mesure proposée par le gouvernement de Hong Kong est considérée comme visant à développer et à accroître le trading en compteur RMB, élargissant ainsi le rôle international du RMB en tant que devise d’investissement. « On s’attend à ce que la proposition augmente le volume de trading et la liquidité du compteur RMB », a déclaré le gouvernement.

L’amendement s’appuie sur le modèle Dual Counter Model HKD-RMB introduit par la HKEX en juin 2023. Au lancement, il couvrait 24 titres en double devise, et leur compteur HKD seul était responsable de 40 % du turnover quotidien total des actions en espèces à Hong Kong.

Eddie Yue, le directeur général de la HKMA, a déclaré que cette initiative constituait une « étape importante » pour améliorer les produits d’investissement libellés en RMB et la position de Hong Kong en tant que plaque tournante leader du RMB offshore.

L’infrastructure pour le trading en double devise s’est encore développée depuis. En 2026, la HKEX a mis en œuvre des améliorations supplémentaires de règlement pour réduire les frictions entre les compteurs RMB et HKD et améliorer la liquidité du marché.

La réforme du RMB ajoute un nouvel angle aux ETF crypto de Hong Kong

Les titres en double devise de la HKEX sont utilisés dans le marché des ETF Bitcoin et Ether au comptant de la ville, qui a obtenu l’approbation réglementaire en avril 2024, alors que Hong Kong dispute le statut de plaque tournante réglementée des actifs numériques.

Les six ETF crypto au comptant de Bosera HashKey, ChinaAMC et Harvest ont commencé à être négociés à la HKEX le 30 avril 2024. Le jour de leur lancement, le volume total de trading était d’environ 87,5 millions de dollars de HKD (11,2 millions de dollars US), selon The Block.

L’ETF Bitcoin de Bosera HashKey avait une valeur d’actifs sous gestion s’élevant à 79,3 millions de dollars US au 31 mars 2026, selon les divulgations de fonds de la HKEX.

Bien que l’activité principale impliquant des ETF cryptosoit actuellement basée sur les compteurs HKD et USD, les experts estiment que cette réforme stimulera progressivement une demande plus élevée pour les canaux libellés en RMB, en particulier pour les investisseurs liés à la Chine continentale et les investisseurs en RMB.

Bien que son effet initial puisse être principalement opérationnel, il pourrait devenir significativement plus important si Hong Kong permet aux investisseurs du Stock Connect Sud d’accéder directement aux produits ETF en compteur RMB à l’avenir. Le budget 2026-27 a proposé une enquête sur cet aspect et son expansion vers l’internationalisation du RMB.

Cela serait pertinent pour les ETF liés aux crypto-monnaies, car bien que les investisseurs continentaux ne puissent pas accéder directement aux crypto-actifs, ils pourraient potentiellement y accéder via des véhicules d’investissement cotés réglementés à Hong Kong.

Deng Chao, le PDG de HashKey Capital, a déclaré dans son discours d’ouverture lors du lancement des ETF Bosera HashKey qu’ils visaient les investisseurs institutionnels et réglementés en offrant un accès réglementé aux actifs numériques via des produits négociés en bourse.

De même, ChinaAMC a également présenté son ETF Bitcoin au comptant comme une alternative réglementée à l’achat direct de crypto-monnaies, en soulignant la garde institutionnelle et la bourse réglementée comme des aspects attrayants pour les investisseurs traditionnels.

Les analystes sont incertains si ce changement seul augmenterait significativement le volume de trading des ETF crypto, mais il pourrait supprimer une couche de friction sur le change dans les marchés des capitaux en RMB, dans le cadre des efforts des autorités pour encourager les activités d’investissement libellées en RMB.

Dans l’ensemble, le marché des ETF de Hong Kong continue de croître. La HKEX a signalé un turnover quotidien moyen de 39,1 milliards de dollars de HKD de janvier à avril cette année, en hausse de 5 % par rapport à la même période l’année dernière.

Changements plus larges du droit de timbre

Il s’agit du deuxième droit de timbre amendement de Hong Kong en 2026. Le premier, qui a été débattu et adopté le 20 mai, concernait le marché de l’immobilier résidentiel haut de gamme.

La mesure a relevé le droit de timbre sur les propriétés résidentielles de plus de 100 millions de dollars de HKD de 4,25 % à 6,5 %, avec effet rétroactif au 26 février.

Le gouvernement a projeté que ce changement n’aurait d’impact que sur 0,3 % des transactions résidentielles et générerait 1 milliard de dollars de HKD de revenus annuels supplémentaires, selon un communiqué de presse officiel.

Bloomberg Tax a rapporté que pour les transactions éligibles entre le 26 février et le 28 mai, les acheteurs et les vendeurs devaient payer le montant restant dû avant le 29 juin, ou risquer des pénalités allant jusqu’à 10 fois le montant impayé.

Ce projet de loi axé sur les titres pour les titres négociés en RMB a également amorcé un processus législatif similaire en vue de sa lecture du 10 juin.