L'exode du Bitcoin ETF Grayscale secoue le marché Bitcoin

Dans une récente analyse de marché par Bitfinex, une attention particulière est portée à un important désinvestissement d'actions du fonds négocié en bourse (ETF) Grayscale Bitcoin Trust. Ce désinvestissement, partiellement motivé par les difficultés financières de l'échange FTX, semble avoir joué un rôle crucial dans la baisse notable des prix du Bitcoin observée en janvier 2024.

Le ETF Bitcoin Grayscale connaît un important désinvestissement

Le rapport, présenté par Jag Kooner, responsable des produits dérivés chez Bitfinex, explore les répercussions de la conversion réussie du trust GBTC de Grayscale en ETF et son rôle dans la correction plus large du marché. Le rapport suggère que la réalisation de profits suite à cette conversion a été un facteur déterminant dans la correction généralisée du marché, qui a vu la valeur du Bitcoin chuter de 48 700 $ à 38 600 $ en peu de temps. L'un des éléments centraux mis en évidence dans le rapport est l'« escompte » substantiel offert aux investisseurs du GBTC, qui s'est avéré être un moteur principal de la forte volume de ventes d'actions ces dernières semaines.

Kooner souligne que lors des creux du marché baissier fin 2022, cet écart dépassait 50 %. Cependant, grâce aux traders en arbitrage, cet écart a maintenant disparu. Kooner met en évidence que la disparition de cet écart était un résultat anticipé avec le lancement des ETF au comptant, et que les investisseurs qui avaient attendu patiemment ont saisi l'opportunité de réaliser des profits. Le rapport met en lumière les sorties importantes, totalisant 4,3 milliards de dollars, qui ont suivi la conversion de GBTC en un ETF Bitcoin au comptant le 16 janvier. En revanche, le BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) a enregistré les entrées nettes les plus élevées parmi les ETF Bitcoin au comptant individuels, attirant 1,82 milliard de dollars.

Capitaux libres et flux de capitaux dans l'espace des ETF

Les analystes de Bitfinex soulignent également l'impact des flux d'ETF sur le prix du BTC, notant qu'il n'y a eu aucun afflux de fonds vers l'ETF Bitcoin au comptant respectif le samedi 20 janvier. Malgré une baisse de 28,6 milliards de dollars avant sa conversion, le GBTC de Grayscale reste le plus grand ETF Bitcoin, avec des actifs sous gestion avoisinant les 24 milliards de dollars. Le rapport note également que la conversion de la fiducie de Grayscale en un ETF Bitcoin au comptant a facilité la vente de parts importantes détenues par l'échange de cryptomonnaies en faillite FTX. FTX, confronté à des difficultés financières, a liquidé l'intégralité de ses 22 millions de parts GBTC, évaluées à près de 1 milliard de dollars.

Un autre facteur mis en évidence par Bitfinex Alpha est l'impact des frais des ETF BTC sur le marché au comptant. Kooner souligne que les concurrents de Grayscale facturent actuellement des frais compris entre 0,2 % et 0,9 %, tandis que Grayscale applique un taux de 1,5 %. Cette différence de frais a incité les investisseurs à transférer leurs fonds du GBTC vers des options d'ETF Bitcoin moins coûteuses. De plus, plusieurs autres dépôts de dossiers d'ETF ont renoncé aux frais la première année, encourageant davantage la migration depuis le GBTC vers des produits alternatifs. À la recherche de moyens plus économiques d'exposer leur portefeuille au Bitcoin, les investisseurs ont considérablement influencé le transfert de capitaux dans l'espace naissant des ETF Bitcoin.

Alors que janvier touche à sa fin, les données ETF suggèrent que les flux de capitaux entre les différents fonds ETF commencent à se stabiliser. Kooner ajoute que, bien que les sorties quotidiennes diminuent, elles restent substantielles avec une moyenne d'environ 450 millions de dollars par jour. Sauf changement dans la structure des frais, ces sorties devraient persister. Le responsable des produits dérivés chez Bitfinex conclut en soulignant que les grands investisseurs de GBTC ayant acheté des actions avec une décote de 50 % au cours des deux dernières années réaliseraient des bénéfices sur un calendrier plus précoce que les autres investisseurs. Cette observation offre un éclairage sur le comportement de trading observé en janvier.