Отток средств из ETF Grayscale Bitcoin потряс рынок биткоина

В недавнем рыночном анализе Bitfinex значительное внимание уделяется существенной распродаже акций биржевого фонда (ETF) Grayscale Bitcoin Trust. Эта распродажа, частично обусловленная финансовыми трудностями биржи FTX, сыграла ключевую роль в заметном падении цен на биткоин, наблюдавшемся в январе 2024 года.

ETF Grayscale Bitcoin становится свидетелем значительной распродажи

В отчете, представленном главой производных инструментов Bitfinex Джагом Кунером, исследуются последствия успешного преобразования доверительного траста GBTC в ETF и его вклад в общую коррекцию рынка. В отчете указывается, что реализация прибыли после этого преобразования стала ключевым фактором общерыночной коррекции, в ходе которой стоимость биткоина снизилась с $48 700 до $38 600 за короткий промежуток времени. Один из центральных элементов, выделенных в отчете, — значительная «дисконтная» премия для инвесторов GBTC, которая стала основным драйвером повышенного объема продаж акций в последние недели.

Кунер отмечает, что во время низких точек медвежьего рынка в конце 2022 года эта скидка превышала 50%. Однако благодаря арбитражным трейдерам эта скидка теперь исчезла. Кунер подчеркивает, что исчезновение скидки было ожидаемым результатом с внедрением спотовых ETF, и инвесторы, которые терпеливо ждали, воспользовались возможностью реализовать прибыль. В отчете освещаются значительные оттоки средств, составившие 4,3 миллиарда долларов, которые последовали за конверсией GBTC в спотовый биткоин-ETF 16 января. В отличие от этого, iShares Bitcoin Trust от BlackRock (IBIT) испытал наибольшие чистые притоки среди индивидуальных спотовых биткоин-ETF, привлекши 1,82 миллиарда долларов.

Свободный капитал и перемещение капитала в сфере ETF

Аналитики Bitfinex также указывают на влияние потоков ETF на цену BTC, отмечая, что в субботу, 20 января, не было притока средств в соответствующий спотовый биткоин-ETF. Несмотря на снижение с 28,6 миллиарда долларов до его конверсии, GBTC от Grayscale остается крупнейшим биткоин-ETF, с активами под управлением, колеблющимися вокруг отметки в 24 миллиарда долларов. В отчете также отмечается, что конверсия доверительного фонда Grayscale в спотовый биткоин-ETF способствовала продаже значительного количества акций, принадлежавших обанкротившейся криптовалютной бирже FTX. FTX, столкнувшись с финансовыми трудностями, ликвидировала все свои 22 миллиона акций GBTC стоимостью почти 1 миллиард долларов.

Еще одним фактором, выделенным Bitfinex Alpha, является влияние комиссий за спотовые BTC ETF. Кунер отмечает, что конкуренты Grayscale в настоящее время взимают комиссии в диапазоне от 0,2% до 0,9%, в то время как Grayscale взимает 1,5%. Эта разница в комиссиях стимулировала инвесторов перемещать свои средства из GBTC в более дешевые варианты биткоин-ETF. Кроме того, несколько других заявок на ETF отказались от комиссий в первый год, что дополнительно стимулирует миграцию с GBTC на альтернативные продукты. Инвесторы, ищущие более экономичные способы получения доступа к биткоину, значительно повлияли на перемещение капитала в зарождающемся пространстве биткоин-ETF.

По мере завершения января, данные ETF показывают, что движение капитала между различными фондами ETF начинает стабилизироваться. Кунер добавляет, что хотя ежедневные оттоки уменьшаются, они остаются значительными в среднем около 450 миллионов долларов в день. Если не произойдет изменение структуры комиссий, оттоки, как ожидается, сохранятся. Глава отдела деривативов Bitfinex заключает, подчеркивая, что крупные инвесторы GBTC, купившие акции со скидкой в 50% в течение последних двух лет, реализуют прибыль на более раннем этапе, чем другие инвесторы. Это наблюдение дает представление о торговом поведении, наблюдаемом в январе.