« Crypto mom » critique le Test de Howey de la SEC sur les cryptomonnaies

La commissaire de la SEC Hester Peirce, alias « Crypto mom », a critiqué la Securities and Exchange Commission (SEC) pour son utilisation du Test de Howey.

Un test de Howey est une évaluation destinée à déterminer l'existence d'un contrat d'investissement. Un actif est classé comme un titre si l'argent que vous investissez dans une entreprise commune avec un profit attendu des efforts d'autrui.

Les cryptomonnaies passent-elles le test de Howey ?

Si un actif est considéré comme un titre, il est soumis aux exigences d'enregistrement en vertu de la Securities Act de 1933 et de la Securities Exchange Act de 1934 aux États-Unis.

Pour être qualifié de titre, un actif doit cocher quatre cases : un investissement d'argent, une entreprise commune, une attente raisonnable de profit et dérivé des efforts d'autrui.

En 2018, le président de la commission de l'époque, Jay Clayton, a déclaré à CNBC qu'un actif numérique n'était pas un titre. Il a expliqué qu'ils remplaçaient les devises souveraines comme le dollar ou le yen, qui ne sont pas des titres.

Bitcoin ne passe pas le test. Il n'a pas d'entreprise commune, de promoteur ou d'effort d'autrui. 

Les Offres Initiales de Pièces (OIC), cependant, sont une autre affaire.

Clay a partagé que l'actif numérique, où vous recevez de l'argent investi dans une entreprise et fournissez un retour, est un titre régulé par la commission.

Selon la SEC, les OIC cochent les trois premières cases ; cependant, il est débattable de savoir si vous attendiez des profits de l'OIC et si les efforts provenaient d'autres personnes. Si un actif numérique coche toutes les quatre cases, il doit se conformer aux réglementations de la commission.

L'essentiel est qu'il n'existe pas de réglementation unique adaptée à tous les actifs numériques.

En 2021, le président de la SEC, Gary Gensler, a noté qu'il y avait de nombreux actifs numériques qui étaient qualifiés de titres mais non enregistrés. Les investisseurs achetaient ces pièces en anticipant des profits, et les entrepreneurs et technologues ont nourri ces pièces.

Crypto mom et l'utilisation du test de Howey par la SEC

Lors d'un podcast avec Decrypt, la commissaire Hester Peirce a réitéré que le test ne traitait pas entièrement du statut des actifs numériques décentralisés.

Il y a eu beaucoup d'accent mis sur le test de Howey dans le monde des cryptomonnaies parce que… ces choses ont été vendues sous forme de jetons plus une promesse que nous allions construire un réseau », a déclaré Peirce dans le podcast.

La commissaire Hester Peirce

Crypto mom a fait valoir que les contrats d'investissement portent non seulement sur les actifs, mais aussi sur les promesses. Bien que les OIC ressemblent à des offres de titres, il n'était pas clair si le jeton ou l'actif numérique était un titre.

Crypto mom a avancé l'analogie d'une orange. Supposons que je vous vende l'orange comme partie d'un contrat d'investissement qui ne rendait pas l'orange sécurisée. Le titre, dans ce cas, est l'orange, les promesses qu'ils vous font pour prendre soin de l'orange et les profits de l'investissement.

L'OIC « Orange » est traitée comme un titre pour toujours ; c'est confus car on ne peut pas dire quand elle cesse d'être un titre.

La dépendance de la SEC au test était donc flawed.

La solution était que la commission clarifie comment un actif numérique pourrait passer d'un titre à une marchandise. De cette façon, il serait plus facile d'appliquer le test de Howey.

Crypto mom a fait valoir que depuis qu'elle a rejoint la commission en 2018, il y avait eu peu de progrès sur la réglementation des actifs numériques malgré de nombreuses conversations autour de l'industrie. Le problème a frustré les utilisateurs, les développeurs et même la commission.

Interrogée sur son surnom de Crypto mom, Peirce a déclaré à Protocol début mai que c'était drôle et qu'elle n'était pas une défenseure de l'industrie.