「クリプト・ママ」がSECの暗号通貨に対するハウイー・テストを批判

SEC委員のヘスター・ピアース氏（愛称：「クリプト・ママ」）は、証券取引委員会（SEC）がハウイー・テストを使用していることを批判しました。

ハウイー・テストは、投資契約が存在するかどうかを判断するための評価です。ある資産は、共同事業への投資、他者の努力からの期待される利益がある場合、証券として分類されます。

暗号通貨はハウイー・テストに合格するか？

ある資産が証券と見なされる場合、それは1933年米国証券法および1934年証券取引法の下での登録要件の対象となります。

証券として資格を得るには、資産は4つの条件を満たす必要があります。すなわち、資金の投資、共同事業、合理的な利益の期待、そして他者の努力によるものです。

2018年、当時の委員長であるジェイ・クレイトン氏はCNBCに対して、デジタル資産は証券ではないと語りました。彼は、それらが証券ではないドルや円のような主権通貨に取って代わったと説明しました。

ビットコインはテストに合格しません。共同事業、プロモーター、または他者からの努力がありません。 

ただし、新規仮想通貨公開（ICO）は別の話です。

クレイトン氏は、投資された資金を受け取り、リターンを提供するデジタル資産は、委員会によって規制される証券であると語りました。

SECによると、ICOは最初の3つの条件を満たしますが、ICOから利益が期待できるかどうか、そしてその努力が他者によるものかどうかは議論の余地があります。デジタル資産が4つの条件すべてを満たす場合、委員会の規制に従う必要があります。

結論として、デジタル資産に関する一律の規制はありません。

2021年、SEC委員長であるギャリー・ジェンスラー氏は、証券として資格を得ているが登録されていない多くのデジタル資産が存在することに言及しました。投資家はこれらのコインに利益を期待して購入し、起業家や技術者がこれらのコインを育成しました。

クリプト・ママとSECによるハウイー・テストの使用

ポッドキャストでDecryptとのインタビューに応じたヘスター・ピアース委員は、このテストが分散型デジタル資産の地位を完全に扱っていないと再確認しました。

暗号通貨の世界ではハウイー・テストに多くの重点が置かれていますが、…「これらのものはトークンとして販売され、ネットワークを構築するという約束がありました」とピアース氏はポッドキャストで語りました。

ピアース委員は、Project Cryptoが金融システムが革新とどのように関わるかを再想像する機会であると述べた。彼女は、このプロセスが真空の中で起こることはできず、実態の声、実際のユースケース、そして真の懸念がこの取り組みを導く必要性を強調した。

クリプト・ママは、投資契約は資産だけでなく約束にも焦点を当てていると主張しました。ICOは証券発行のように見えますが、トークンまたはデジタル資産が証券であるかどうかは不明確でした。

クリプト・ママはオレンジの農園の例えを提示しました。ある投資契約の一部としてオレンジの農園をあなたに販売した場合、オレンジ自体は証券ではありません。この場合の証券は、オレンジの農園、農園の手入れに関する約束、そして投資からの利益です。

ICOの「オレンジの農園」は永遠に証券として扱われます。それがいつ証券でなくなるか判断できないため、混乱を招きます。

したがって、SECがこのテストへの依存には欠陥がありました。

解決策は、委員会がデジタル資産がどのように証券から商品へ移行できるかを明確にすることでした。そうすれば、ハウイーのテストを適用しやすくなります。

クリプト・ママは、2018年に委員会に加えて以来、業界を取り巻く多くの議論にもかかわらず、デジタル資産規制においてより多くの進展が必要だと不平を言いました。この問題は、ユーザー、開発者、さらには委員会自身を苛立たせています。

「クリプト・ママ」という愛称について、ピアース氏は5月上旬にProtocolに対して、それは面白く、自分は業界の擁護者ではないと語りました。