„Crypto Mom“ kritisiert den Howey-Test der SEC im Krypto-Bereich

SEC-Kommissarin Hester Peirce, auch bekannt als „Crypto Mom“, hat die Sicherheits- und Börsenaufsichtsbehörde (SEC) für die Anwendung des Howey-Tests kritisiert.

Ein Howey-Test ist eine Bewertung, um festzustellen, ob ein Anlagevertrag vorliegt. Ein Asset wird als Wertpapier klassifiziert, wenn das Geld, das Sie in ein gemeinsames Unternehmen investieren, mit der Erwartung verbunden ist, Gewinne aus den Bemühungen anderer zu erzielen.

Besteht Krypto den Howey-Test?

Wenn ein Asset als Wertpapier gilt, unterliegt es den Registrierungsanforderungen des US-Börsengesetzes von 1933 und des Wertpapierhandelsgesetzes von 1934.

Um als Wertpapier zu qualifizieren, muss ein Asset vier Kriterien erfüllen: eine Geldinvestition, ein gemeinsames Unternehmen, eine vernünftige Gewinnerwartung und die Ableitung aus den Bemühungen anderer.

Im Jahr 2018 erklärte der damalige Kommissionsvorsitzende Jay Clayton CNBC gegenüber, dass ein digitales Asset kein Wertpapier sei. Er erläuterte, dass sie staatliche Währungen wie den Dollar oder den Yen ersetzt hätten, die keine Wertpapiere sind.

Bitcoin besteht den Test nicht. Es gibt kein gemeinsames Unternehmen, keinen Promoter und keine Bemühungen von anderen. 

Initial Coin Offerings (ICOs) sind jedoch etwas anderes.

Clay erklärte, dass ein digitales Asset, bei dem man Geld in ein Unternehmen investiert und eine Rendite erhält, ein Wertpapier ist, das von der Kommission reguliert wird.

Nach Ansicht der SEC erfüllen ICOs die ersten drei Kriterien; jedoch ist umstritten, ob mit Gewinnen aus dem ICO gerechnet wurde und ob die Bemühungen von anderen ausgegangen sind. Wenn ein digitales Asset alle vier Kriterien erfüllt, muss es sich an die Vorschriften der Kommission halten.

Das Fazit ist, dass es keine einheitliche Regulierung für digitale Assets gibt.

Im Jahr 2021 bemerkte SEC-Vorsitzender Gary Gensler, dass es viele digitale Assets gab, die als Wertpapiere qualifizifiziert, aber nicht registriert waren. Anleger kauften diese Münzen in der Erwartung von Gewinnen, und Unternehmer und Techniker förderten diese Münzen.

Crypto Mom und die Anwendung des Howey-Tests durch die SEC

In einem Podcast mit Decrypt betonte Kommissarin Hester Peirce erneut, dass der Test den Status dezentralisierter digitaler Assets nicht vollständig abdeckt.

Es gab viel Betonung auf den Howey-Test in der Krypto-Welt, weil „… diese Dinge als Token verkauft wurden, plus das Versprechen, dass wir ein Netzwerk aufbauen werden“, sagte Peirce im Podcast.

Kommissarin Hester Peirce

Crypto Mom argumentierte, dass Anlageverträge sich nicht nur auf Assets, sondern auch auf Versprechen beziehen. Während ICOs wie Wertpapierangebote aussahen, war unklar, ob der Token oder das digitale Asset ein Wertpapier war.

Crypto Mom brachte die Analogie einer Orangenhain an. Angenommen, ich verkaufe Ihnen den Orangenhain als Teil eines Anlagevertrags, der die Orange nicht zum Wertpapier macht. Das Wertpapier ist in diesem Fall der Orangenhain, die Versprechen, die sie Ihnen geben, den Hain zu pflegen, und die Gewinne aus der Investition.

Der ICO-„Orangenhain“ wird für immer als Wertpapier behandelt; es ist verwirrend, da man nicht sagen kann, wann er aufhört, ein Wertpapier zu sein.

Die Abhängigkeit der SEC von diesem Test war daher fehlerhaft.

Die Lösung bestand darin, dass die Kommission klarstellt, wie ein digitales Asset von einem Wertpapier zu einer Ware werden kann. Auf diese Weise wäre es einfacher, den Howey-Test anzuwenden.

Crypto Mom beklagte, dass es seit ihrem Eintritt in die Kommission im Jahr 2018 trotz vieler Gespräche in der Branche Fortschritte bei der Regulierung digitaler Assets geben müsse. Das Problem habe Nutzer, Entwickler und sogar die Kommission frustriert.

Als sie nach ihrem Spitznamen „Crypto Mom“ gefragt wurde, sagte Peirce früher im Mai gegenüber Protocol, dass es lustig sei und sie keine Verfechterin der Branche sei.