'Mamá Crypto' critica la Prueba de Howey de la SEC en cripto

La comisionada de la SEC, Hester Peirce, alias 'Mamá Crypto', ha criticado a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) por utilizar la Prueba de Howey.

Una prueba de Howey es una evaluación para determinar si existe un contrato de inversión. Un activo se clasifica como un valor si el dinero que inviertes en una empresa conjunta con una ganancia esperada de los esfuerzos de otros.

¿Pasa la cripto la Prueba de Howey?

Si un activo se considera un valor, está sujeto a requisitos de registro bajo la Ley de Valores de 1933 de los Estados Unidos y la Ley de Intercambio de Valores de 1934.

Para calificar como un valor, un activo debe cumplir cuatro casillas: una inversión de dinero, una empresa conjunta, una expectativa razonable de ganancia y derivada de los esfuerzos de otros.

En 2018, el entonces presidente de la comisión, Jay Clayton, dijo a CNBC que un activo digital no era un valor. Explicó que reemplazaban a las monedas soberanas como el dólar o el yen, que no son valores.

Bitcoin no pasa la prueba. No tiene una empresa conjunta, promotor ni esfuerzo de otros. 

Las Ofertas Iniciales de Monedas (ICO), sin embargo, son algo diferente.

Clay compartió que el activo digital, en el que recibes dinero invertido en una empresa y proporcionas un retorno, es un valor regulado por la comisión.

Según la SEC, las ICO cumplen las primeras tres casillas; sin embargo, es debatible si esperabas ganancias de la ICO y si los esfuerzos provenían de otros. Si un activo digital cumple las cuatro casillas, debe adherirse a las regulaciones de la comisión.

La conclusión es que no existe una regulación única que se adapte a todos los activos digitales.

En 2021, el presidente de la SEC, Gary Gensler, señaló que había muchos activos digitales que estaban calificados como valores pero no registrados. Los inversores compraban estas monedas anticipando ganancias, y los emprendedores y tecnólogos nutrían estas monedas.

Mamá Crypto y el uso de la Prueba de Howey por la SEC

En un podcast con Decrypt, la comisionada Hester Peirce reiteró que la prueba no abordaba completamente el estatus de los activos digitales descentralizados.

Ha habido mucho énfasis en la Prueba de Howey en el mundo cripto porque… estas cosas se vendieron como tokens más una promesa de que construiríamos una red”, dijo Peirce en el podcast.

Comisionada Hester Peirce

Mamá Crypto argumentó que los contratos de inversión se centran no solo en los activos, sino también en las promesas. Si bien las ICO parecían ofertas de valores, no estaba claro si el token o el activo digital era un valor.

Mamá Crypto presentó la analogía de un huerto de naranjos. Supongamos que te vendí el huerto de naranjos como parte de un contrato de inversión que no hacía que la naranja fuera un valor. El valor, en este caso, es el huerto de naranjos, las promesas que te dan de cuidar el huerto y las ganancias de la inversión.

La ICO 'Huerto de naranjos' se trata como un valor para siempre; es confuso ya que no puedes decir cuándo deja de ser un valor.

La dependencia de la SEC en la prueba, por lo tanto, era defectuosa.

La solución era que la comisión aclarara cómo un activo digital podría pasar de ser un valor a ser una materia prima. De esa manera, sería más fácil aplicar la prueba de Howey.

Mamá Crypto se quejó de que desde que se unió a la comisión en 2018, había habido menos progreso en la regulación de activos digitales a pesar de muchas conversaciones en toda la industria. El problema ha frustrado a los usuarios, desarrolladores e incluso a la comisión.

Sobre ser apodada Mamá Crypto, Peirce dijo a Protocol a principios de mayo que era gracioso y que no era una defensora de la industria.