Les banques d'État chinoises accumulent massivement des dollars américains alors que le yuan atteint un sommet de 14 mois

Les plus grandes banques d'État chinoises ont dépensé cette semaine à acheter agressivement des dollars américains sur le marché onshore, puis n'ont rien fait avec eux.

Cela survient bien sûr alors que le yuan a bondi à un sommet de 14 mois mercredi, et ces banques essaient toujours de ralentir la hausse de la devise sans déclencher un renversement total en utilisant… le dollar américain, aussi ironique que cela puisse paraître.

Ces prêteurs d'État injectent habituellement les dollars sur le marché des swaps, mais cette fois, ils les ont conservés fermement. L'objectif ici, mes amis, est de rendre plus coûteux le maintien de positions longues en yuan en resserrant l'accès aux dollars.

Les banques d'État refusent de swap des dollars, pression sur les taureaux du yuan

Les marchés des changes ont réagi alors que les points de swap dollar/yuan à terme ont chuté brusquement, un code évident pour un négatif carry plus profond, ce qui signifie que si vous détenez du yuan à long terme, votre rendement est médiocre par rapport aux dollars.

Le terme d'un an venait d'atteindre un sommet d'un mois la semaine dernière, et il recule maintenant à nouveau. Désolé pour vous. Mais hé, cela ne signifie pas que le yuan va plonger, bien qu'il se soit légèrement affaibli à 7,072 par dollar après que Reuters ait annoncé la nouvelle en premier.

Mais encore une fois, pour être juste, le yuan avait déjà subi un coup plus tôt ce matin-matin, lorsque la Banque populaire de Chine (PBOC) a annoncé qu'elle avait fixé la bande de négociation bien plus bas que prévu, à 7,0733, soit un écart massif de 164 pips par rapport à la moyenne estimée dans un sondage Bloomberg. C'est l'écart le plus large du côté faible depuis février 2022, et cela a secoué le marché.

La fixation est importante car elle limite la marge de mouvement du yuan onshore, à seulement 2 % dans chaque direction.

Les gains du yuan montrent un changement économique depuis la guerre commerciale de l'ère Trump

Le fait que le yuan monte même autant montre à quel point la Chine a progressé depuis la guerre commerciale de 2018-2019. À l'époque, l'économie était liée à la demande américaine. Maintenant ? Pas tant que ça.

Les exportations se sont tournées vers le Sud global, et la Chine a étendu son emprise sur les chaînes d'approvisionnement mondiales clés, en particulier dans les terres rares, grâce au cadeau qu'est le président Donald Trump.

Mais ne nous laissons pas emporter. Sur une base pondérée par le commerce, le yuan ne semble toujours pas si fort, donc même avec la récente flambée, le taux de change effectif réel (REER), qui ajuste l'inflation, est proche de son point le plus bas depuis 2011, selon les données de la Banque des règlements internationaux.

Depuis le début de l'année, le yuan a augmenté d'environ 3,3 % par rapport au dollar, et il est en passe d'enregistrer sa plus grande hausse annuelle depuis 2020, l'année chaotique de la pandémie.