Os bancos estatais da China estão a acumular dólares americanos freneticamente enquanto o yuan atinge o máximo de 14 meses

Os maiores bancos estatais da China gastaram esta semana a comprar agressivamente dólares americanos no mercado onshore, e depois não fizeram nada com eles.

Isto, claro, ocorre enquanto o yuan subiu para um máximo de 14 meses na quarta-feira, e estes bancos tentam sempre abrandar a subida da moeda sem desencadear uma inversão total usando… o dólar americano, por mais irónico que possa parecer.

Estes empréstimos estatais costumam injetar os dólares no mercado de swaps, mas desta vez mantiveram-se firmes. O objetivo aqui, pessoal, é tornar mais caro manter posições longas em yuan, apertando o acesso aos dólares.

Bancos estatais recusam-se a fazer swaps de dólares, pressionam os touros do yuan

Os mercados de FX reagiram com uma queda acentuada nos pontos de swap dólar/yuan de final de prazo, um código brilhante para um carry negativo mais profundo, o que significa que, se estiver a manter yuan a longo prazo, o seu rendimento é inferior ao dos dólares.

O prazo de um ano tinha acabado de atingir um máximo de um mês na semana passada, e agora está a cair novamente. Lamento por si. Mas ei, isto não significa que o yuan vá entrar em queda livre, embora tenha enfraquecido ligeiramente para 7,072 por dólar depois da Reuters ter revelado a notícia primeiro.

Mas, novamente, para ser justo, o yuan já tinha sofrido um golpe mais cedo naquela manhã, quando o Banco Popular da China (PBOC) anunciou que fixou a banda de negociação muito abaixo do esperado, estabelecendo-a em 7,0733, um afastamento massivo de 164 pips da estimativa média numa sondagem da Bloomberg. Esse foi o maior gap de fraqueza desde fevereiro de 2022, e abalou o mercado.

A fixação é importante porque limita o quanto o yuan onshore pode mover, apenas 2% em qualquer direção.

Os ganhos do yuan mostram a mudança económica desde a guerra comercial da era Trump

O facto de o yuan estar a subir tanto mostra o quanto a China avançou desde a guerra comercial de 2018-2019. Naquela altura, a economia estava acorrentada à demanda dos EUA. Agora? Não tanto.

As exportações moveram-se em direção ao Sul Global, e a China expandiu o seu controlo sobre as cadeias de abastecimento globais chave, especialmente em terras raras, graças ao presente que é o presidente Donald Trump.

Mas não nos deixemos levar. Em base ponderada pelo comércio, o yuan ainda não parece tão forte, por isso, mesmo com o aumento recente, a taxa de câmbio real efetiva (REER), que ajusta pela inflação, está perto do seu ponto mais baixo desde 2011, de acordo com os dados do Banco de Compensações Internacionais.

No ano até à data, o yuan subiu cerca de 3,3% em relação ao dólar, e agora está a preparar-se para o seu maior ganho anual desde 2020, o ano do caos da pandemia.