Chinas größte staatliche Banken haben diese Woche aggressiv US-Dollar auf dem Inlandsmarkt gekauft und dann nichts damit gemacht.
Dies geschieht natürlich zu einem Zeitpunkt, an dem der Yuan am Mittwoch auf ein 14-Monats-Hoch gestiegen ist, und diese Banken versuchen stets, die Rallye der Währung zu bremsen, ohne dabei eine vollständige Umkehrung auszulösen, und zwar mithilfe des US-Dollars, so ironisch das auch klingen mag.
Diese staatlichen Kreditgeber drängen normalerweise die Dollar in den Swap-Markt, doch diesmal hielten sie sie einfach fest. Das Ziel hierbei ist, das Halten von Long-Positionen in Yuan durch einen eingeschränkten Zugang zu Dollar zu verteuern.
Staatsbanken verweigern Dollar-Tausch und setzen Yuan-Bullen unter Druck
Die Devisenmärkte reagierten mit einem starken Rückgang der Dollar/Yuan-Swap-Punkte am Ende der Laufzeit, ein deutliches Zeichen für einen tieferen negativen Carry, was bedeutet, dass die Rendite im Vergleich zum Dollar miserabel ist, wenn man Yuan langfristig hält.
Die einjährige Laufzeit hatte letzte Woche erst ein Einmonatshoch erreicht und fällt nun schon wieder. Schade. Aber keine Sorge, das bedeutet nicht, dass der Yuan abstürzt, obwohl er nach der Meldung von Reuters leicht auf 7,072 Yuan pro Dollar nachgab.
Fairerweise muss man aber sagen, dass der Yuan bereits am Morgen unter Druck geraten war, als die Chinesische Volksbank ( PBOC ) bekannt gab, die Handelsspanne deutlich niedriger als erwartet auf 7,0733 festgelegt zu haben – ein massiver Unterschied von 164 Pips zum Durchschnittswert einer Bloomberg-Umfrage. Das ist die größte Kurslücke seit Februar 2022 und hat den Markt verunsichert.
Die Festlegung des Wechselkurses ist deshalb wichtig, weil sie die Bewegungsfreiheit des Onshore-Yuan begrenzt, auf maximal 2 % in beide Richtungen.
Die Kursgewinne des Yuan deuten auf eine wirtschaftliche Veränderung seit dem Handelskrieg unter Trump hin
Die Tatsache, dass der Yuan überhaupt so stark an Wert gewinnt, zeigt, wie weit China seit dem Handelskrieg 2018/19 gekommen ist. Damals war die Wirtschaft stark von der US-Nachfrage abhängig. Heute? Nicht mehr so sehr.
Die Exporte haben sich in Richtung des globalen Südens verlagert, und China hat seine Kontrolle über wichtige globale Lieferketten, insbesondere bei Seltenen Erden , dank des Geschenks namens Präsident dent Trump weiter ausgebaut.
Aber Vorsicht! Auf handelsgewichteter Basis sieht der Yuan immer noch nicht besonders attraktiv aus. Selbst nach dem jüngsten Anstieg liegt der reale effektive Wechselkurs (REER), der die Inflation bereinigt, laut Daten der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich nahe seinem niedrigsten Stand seit 2011.
Der Yuan hat seit Jahresbeginn gegenüber dem Dollar um etwa 3,3 % zugelegt und steuert nun auf seinen größten Jahresgewinn seit 2020 zu, dem Pandemie-Chaosjahr aus der Hölle.
