La crise économique axée sur l'immobilier en Chine s'ensuit, un « moment Lehman » possible ?

Le potentiel d'un événement financier important similaire au « moment Lehman » en Chine devient plus prononcé, alimenté par la crise croissante du secteur bancaire parallèle au sein de la nation. 

Chris Wood, stratège mondial chez Jefferies, a exprimé des préoccupations concernant le risque croissant d'un événement financier important similaire au « moment Lehman » en Chine. Cette appréhension survient dans le contexte d'une crise de plus en plus profonde du secteur bancaire parallèle au sein de la nation. Dans sa newsletter « Greed & Fear », Wood a souligné que les récentes nouvelles concernant l'échec du gestionnaire d'actifs chinois Zhongzhi Enterprise à effectuer les paiements d'intérêts sur les produits de gestion de patrimoine pourraient établir un précédent pour que d'autres suivent l'exemple si les ventes immobilières continuent de diminuer. Cela amplifierait davantage les pressions financières sur les développeurs du secteur privé. Wood a également exprimé que les actions chinoises semblent prises dans un piège de valeur.

Le Wall Street Journal a également rapporté la possibilité d'un « moment Lehman » en Chine, indiquant une crise financière potentielle. À l'appui, l'économiste Pert Onge a mentionné sur X que l'économie chinoise fait face à une stagnation et à une augmentation du chômage des jeunes. De plus, il existe un risque significatif associé à environ 5 billions de dollars de dette détenue par les promoteurs immobiliers. En réponse, le gouvernement a ordonné aux banques de soutenir la valeur du yuan et d'arrêter la vente d'actions et d'actifs bancaires pour stabiliser les marchés en difficulté. Parmi ces développements, diverses statistiques gouvernementales disparaissent, contribuant à l'incertitude.

Le secteur immobilier en Chine a un effet mondial

Les développements récents ont indiqué que les vulnérabilités au sein du secteur immobilier en Chine influencent le sentiment mondial. L'FTSE All-World Index, qui sert de mesure des actions mondiales, a connu sa semaine la plus difficile depuis la crise bancaire américaine en mars. Parallèlement, les sorties de capitaux étrangers des actions chinoises ont atteint une période prolongée de ventes nettes, marquant leur plus longue série depuis que Bloomberg a commencé à suivre les données en 2016.

Un changement notable s'est produit dans le commentaire du marché concernant la Chine. JPMorgan a noté qu'un défaut de Country Garden pourrait s'avérer être le « dernier clou dans le cercueil » du secteur immobilier à haut rendement en Chine. Bank of America a également exprimé des préoccupations concernant les marchés mondiaux effrayés par le risque d'un « événement de crédit » lié à la Chine.

Gavekal Research est même allé jusqu'à exprimer la crainte qu'un « moment Lehman » potentiel ne soit imminent. Malgré l'importance des risques présents dans le secteur immobilier chinois, ils ont déclaré qu'il est important de ne pas exagérer leur impact sur les marchés mondiaux ou la réponse subséquente de Pékin. De plus, ils ont ajouté que l'impact de la crise immobilière chinoise sur Wall Street ne devrait pas être exagéré. La récente vente massive d'actions boursières mondiales était principalement due à une augmentation substantielle des rendements obligataires dans le monde. Cela était dû aux investisseurs qui acceptaient la réalisation que les taux d'intérêt devraient rester élevés plus longtemps que prévu initialement.

Le dernier sondage de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds mondiaux a révélé que la Chine n'était même pas listée parmi les « risques de queue » les plus significatifs sur les marchés. De manière intrigante, les répondants considéraient les propriétés commerciales américaines comme une source plus probable d'un « événement de crédit systémique » que l'immobilier chinois.

Le contrôle chinois sur l'emprunt des promoteurs immobiliers

En août 2020, la Chine a introduit la politique des « Trois Lignes Rouges » pour contrôler l'emprunt substantiel des promoteurs immobiliers. Cette politique a limité le nombre de nouveaux prêts que ces promoteurs pouvaient obtenir annuellement. Wood a observé que bien que les campagnes anti-corruption du président chinois Xi Jinping aient recueilli un soutien populaire, elles ont également dampé l'enthousiasme entrepreneurial.

De plus, Wood a souligné que les confinements liés au Covid de l'année dernière ont porté un coup significatif à la confiance de la classe moyenne propriétaire. Cette situation a soulevé une question cruciale sur la structure fondamentale du modèle d'économie de commandement de la Chine a-t-elle subi des dommages durables.

Malgré une certaine assouplissement de la politique des « Trois Lignes Rouges », l'impact positif de cet assouplissement a été contrebalancé par les confinements, résultant en la baisse la plus substantielle du marché immobilier résidentiel depuis sa privatisation au milieu des années 1990, comme indiqué dans la newsletter Greed & Fear.

Dans ce contexte, Wood a suggéré que pour ceux qui croient que la Chine connaît une « récession du bilan », la stratégie recommandée implique d'investir dans un indice de dividende et de se positionner sur le segment à long terme du marché des obligations gouvernementales.