La BOJ pourrait augmenter les taux en octobre alors que les paris sur le marché s'intensifient

La Banque du Japon (BOJ) est de plus en plus attendue pour relever son taux d'intérêt clé lors de la réunion du conseil de politique monétaire d'octobre, alors que les spéculations s'intensifient suite à de nouvelles déclarations d'un ancien membre du conseil et à des données économiques plus fortes que prévu.

Makoto Sakurai, ancien membre du conseil de politique de la BOJ, a déclaré cette semaine qu'une hausse en octobre ne peut être exclue. Il a signalé la révision probable à la hausse des prévisions d'inflation et de croissance du Japon. Ses commentaires sont les derniers à suggérer que la banque centrale agirait plus tôt que tard.

Les marchés monétaires indiquent désormais une 50% chance de baisse des taux d'intérêt les 29-30 octobre. Il s'agit d'un signal significativement plus fort qu'en début de mois, lorsque les paris sur une hausse imminente étaient beaucoup plus faibles.

Un sondage Reuters auprès d'économistes a confirmé cette perspective, plus de 93 % prévoyant une hausse d'au moins 25 points de base d'ici la fin de l'année, ce qui porterait le taux de politique monétaire de la BOJ de 0,5 % à 0,75 %. En août, Hironori Kamezawa, PDG de Mitsubishi UFJ Financial Group, a également indiqué qu'octobre était un calendrier plausible, citant une inflation persistante et une détente des tensions commerciales mondiales.

Pendant des années, la BOJ s'est distinguée comme la seule grande banque centrale à s'accrocher à une politique monétaire ultra-accommodante. Mais avec une inflation dépassant sa cible de 2 % depuis plus de trois ans, la pression s'intensifie pour normaliser enfin la politique.

L'élan hawkish interne s'intensifie

La dernière réunion de la BOJ le 19 septembre a renforcé ce pivot. Le conseil a voté pour maintenir les taux à 0,5 %. Cependant, deux membres du conseil, Naoki Tamura et Hajime Takata, ont dissenti pour la première fois depuis que le gouverneur Kazuo Ueda a pris ses fonctions. Au lieu de cela, ils ont voté pour une augmentation à 0,75 %.

Les analystes ont déclaré que les votes contre étaient symboliques, indiquant que le sentiment hawkish gagne du terrain au sein du conseil à neuf membres. Un membre du conseil d'alliance, Makoto Sakurai, a déclaré que la dissidence pourrait être un signal coordonné d'un changement de politique imminent.

La banque a également indiqué qu'elle prendrait des mesures pour réduire ses participations dans les fonds négociés en bourse (ETF) et les trusts de placement immobilier (REITs). Cela constituait la première étape du dénouement de plus de cinq ans d'achats d'actifs qui avaient caractérisé une ère d'assouplissement monétaire agressif.

Les comptes rendus des réunions publiés cette semaine ajoutent à l'image. Certains ont fait valoir que le taux interbancaire était inférieur à ce qui serait attendu pour être neutre lorsque l'inflation est élevée et que l'écart de production se comble. Cette perspective indique que même plus de membres se préparent à agir.

Sakurai, qui a quitté la BOJ en 2021, a déclaré que les décideurs pourraient reporter une mesure jusqu'en décembre s'ils ont besoin de lectures plus claires de l'effet de les tarifs douaniers américains. Mais il pense que la trajectoire globale pointe vers le haut. Il voit le taux de politique monétaire augmenter jusqu'à 100 points de base au cours des deux prochaines années et demie, atteignant 1,5 % avant l'expiration du mandat de Ueda en 2028.

L'élection du PLJ pourrait façonner le calendrier de la BOJ

La direction du gouvernement pourrait également influencer le calendrier. Le Parti libéral-démocrate (PLJ) au pouvoir au Japon tiendra son élection de direction le 4 octobre. Le résultat pourrait déterminer l'ambiance des décisions de la BOJ.

L'un des les candidats, Sanae Takaichi, a été considérée comme une partisane de la politique monétaire accommodante. En septembre dernier, lors d'une contestation de direction qu'elle a finalement remportée, elle a déclaré qu'une hausse des taux serait « absurde ». Mais son ton a basculé cette année. Elle a déclaré que les outils monétaires devraient être laissés à la BOJ, tandis que le gouvernement fixe la direction fiscale et économique.

Si Takaichi, ou tout autre candidat dovish, prend la tête, il est possible que la BOJ agisse avec prudence à court terme. Les observateurs du marché disent que la banque pourrait reporter une hausse pour éviter de sembler aller à l'encontre de la nouvelle direction.

Pourtant, la BOJ est nominalement indépendante. Sa décision sera basée sur l'inflation, la croissance des salaires et la perspective plus large du commerce et de la consommation.