Le motif de marché le plus ancien de Bitcoin menacé par une nouvelle base d'investisseurs et la réglementation

Le rythme quadriennal de Bitcoin s'affaiblit. Un nouveau mélange d'investisseurs et de mesures politiques change la façon dont le marché négocie et quand il bouge. Si ce motif se brise, le timing des entrées deviendra plus difficile pour tous ceux qui suivent les cycles de Bitcoin.

Matthew Hougan, directeur de l'investissement chez Bitwise Asset Management, a déclaré : « Ce n'est pas officiellement terminé tant que nous ne voyons pas de rendements positifs en 2026. Mais je pense que nous en verrons, alors disons ceci : je pense que le cycle de 4 ans est terminé. » S'il a raison, l'ancien manuel doit être réécrit.

Les ETF et les sommets précoces brouillent le scénario habituel

Le cycle a été simple pendant des années. Un halving se produit environ tous les quatre ans et réduit de moitié les récompenses des mineurs. La croissance de l'offre ralentit. Seuls 21 millions de pièces existeront jamais.

Le prix monte généralement après le halving, atteint un nouveau sommet, puis chute de 70 % à 80 %. Un « hiver crypto » s'ensuit. Phase de range. Puis le prochain halving le relance. Les derniers halvings ont eu lieu en mai 2020 et avril 2024.

Cette fois, le prix a bondi en premier. Bitcoin a établi un record au-dessus de 73 000 $ en mars 2024, un mois avant le halving. Saksham Diwan, analyste de recherche chez CoinDesk Data a déclaré, « Dans chaque cycle précédent, les nouveaux sommets historiques sont arrivés 12 à 18 mois après le halving. » La différence résidait dans l'approbation par les États-Unis des ETF Bitcoin spot en janvier 2024. Ces fonds suivent le Bitcoin sans obliger les acheteurs à détenir des pièces. Les flux étaient importants et rapides.

Saksham a ajouté : « Cette fois, la demande pour les ETF Bitcoin spot a essentiellement devancé la découverte de prix post-halving typique. C'était en effet la première indication claire que les flux institutionnels pourraient altérer la dynamique traditionnelle des cycles. » Un capital plus important et plus collant est apparu et a maintenu ses positions plus longtemps.

La réglementation change, les effondrements passés et la macroéconomie éloignent le marché de l'ancienne voie

Les ETF n'étaient pas la seule poussée. Matthew a pointé du doigt les « effondrements passés dans la crypto » qui ont préparé les hivers, citant l'éclatement des ICO en 2018 et celui de chute de FTX en 2022. Il a également signalé le tournant macroéconomique.

« Les taux d'intérêt sont plus susceptibles de baisser que de monter au cours de l'année prochaine, et le fait que les régulateurs et les législateurs soient désormais disposés à s'engager avec la crypto plutôt que de refuser obstinément de traiter avec elle réduira considérablement le risque d'effondrements futurs », a-t-il déclaré.

Sous l'ancien président de la SEC, Gary Gensler, l'agence a intenté plusieurs affaires contre des entreprises de crypto. Les acteurs de l'industrie ont déclaré qu'ils étaient ciblés. Sous le président américain Donald Trump, la SEC a abandonné certaines affaires. Washington travaille sur de nouvelles lois sur la crypto et a lancé un réserve stratégique de Bitcoin. Les entreprises publiques ajoutent des pièces à leurs bilans.

Ryan Chow, cofondateur de Solv Protocol, a déclaré : « Avec une maturité croissante du marché, une accumulation à long terme des détenteurs aux sommets historiques et une volatilité atténuée, le rythme traditionnel de 4 ans est remplacé par un comportement plus sensible à la liquidité et corrélé à la macroéconomie. » C'est une rupture nette avec le scénario piloté par les mineurs.

Où en sommes-nous ? Historiquement, la plus grande hausse est survenue 500 à 720 jours après un halving. En 2016 et 2020, les sommets se sont situés dans cette fenêtre. Saksham a déclaré : « Si ce motif devait se répéter, nous devrions surveiller une accélération potentielle entre le T3 2025 et le début du T1 2026 », et a noté que « l'action des prix [dans] ce cycle a été notablement plus modérée par rapport aux périodes post-halving précédentes. »

Matthew dit toujours que le cycle est terminé, mais il veut une forte année 2026 pour le sceller. « Je ne pense pas que nous ayons aboli la volatilité, mais je pense que a) les forces qui ont historiquement créé le cycle de quatre ans sont plus faibles qu'auparavant et b) il y a d'autres forces très puissantes qui évoluent selon une chronologie différente qui, je pense, submergeront notre tendance de quatre ans. » Bitcoin a imprimé un nouveau record le 14 juillet, dépassant les 123 000 $.

Les cycles précédents ont connu des baisses de 70 % à 80 % après les sommets. Ryan a déclaré : « Nous croyons que l'ère des baisses brutales de 70 à 80 % est derrière nous. » La plus grande baisse de clôture de ce cycle est d'environ 26 %, contre ~84 % après 2017 et ~77 % après 2021. Il a crédité les détenteurs à long terme et les flux institutionnels réguliers. Il s'attend toujours à des corrections de 30 % à 50 % en cas de chocs macroéconomiques ou réglementaires, mais les voit comme plus courtes et moins violentes.

Matthew est d'accord sur la direction, avec une ligne claire sur la profondeur : « Je parie que les corrections de 70 % appartiennent au passé. »