Le cycle quadriennal du Bitcoinse dérègle. Un nouvel ensemble d'investisseurs et de mesures politiques modifie la façon dont le marché s'échange et fluctue. Si ce cycle se rompt, il devient plus difficile d'anticiper les points d'entrée pour tous ceux qui suivent les fluctuations du Bitcoin.
Matthew Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, a déclaré : « Ce ne sera officiellement terminé que lorsque nous observerons des rendements positifs en 2026. Mais je pense que nous y parviendrons, alors disons-le : je pense que le cycle de quatre ans est terminé. » S’il a raison, il faudra revoir toute la stratégie.
Les ETF et les sommets précoces bouleversent le scénario habituel
Le cycle est simple depuis des années. Une réduction de moitié des récompenses des mineurs intervient environ tous les quatre ans. La croissance de l'offre ralentit. Seuls 21 millions de jetons seront jamais créés.
Après une réduction de moitié des récompenses (halving), le prix grimpe généralement, atteint un nouveau sommet, puis chute de 70 à 80 %. S'ensuit un « hiver crypto ». Le cours évolue ensuite dans une fourchette de prix. Le halving suivant relance ce cycle. Les derniers halvings ont eu lieu en mai 2020 et avril 2024.
Cette fois-ci, le prix a bondi en premier. Bitcoin a établi un record au-dessus de 73 000 $ en mars 2024, un mois avant la réduction de moitié. Saksham Diwan, analyste chez CoinDesk Data, a déclaré : « Lors de chaque cycle précédent, les nouveaux sommets historiques ont été atteints 12 à 18 mois après la réduction de moitié. » La différence réside dans l’approbation par les États-Unis des Bitcoin en janvier 2024. Ces fonds trac le Bitcoin sans obliger les acheteurs à détenir des bitcoins. Les flux ont été importants et rapides.
Saksham a ajouté : « Cette fois-ci, la demande d’ETF Bitcoin au comptant a devancé la formation habituelle des prix après la réduction de moitié. C’était en effet la première indication claire que les flux institutionnels pouvaient modifier la dynamique cyclique traditionnelle. » Des capitaux plus importants et plus stables sont apparus et ont conservé leurs positions plus longtemps.
Les changements réglementaires, les crises passées et les facteurs macroéconomiques font dévier le marché de sa trajectoire habituelle
Les ETF n'étaient pas le seul facteur de cette impulsion. Matthew a évoqué les précédents krachs du secteur des cryptomonnaies qui ont préparé le terrain pour des périodes de crise, citant l'éclatement de la bulle internet en 2018 et l' effondrement de FTX en 2022. Il a également souligné le tournant macroéconomique.
« Les taux d’intérêt ont plus de chances de baisser que d’augmenter au cours de l’année prochaine, et le fait que les régulateurs et les législateurs soient désormais disposés à s’intéresser aux cryptomonnaies plutôt que de refuser obstinément de les prendre en compte réduiramaticle risque de futures crises », a-t-il déclaré.
Sous la direction de Gary Gensler, ancien président de la SEC, l'agence a intenté plusieurs poursuites contre des entreprises du secteur des cryptomonnaies. Les acteurs du secteur ont affirmé avoir été ciblés. Sous la présidence de dent Trump, la SEC a abandonné certaines affaires. Washington travaille à l'élaboration d'une nouvelle législation sur les cryptomonnaies et a lancé une réserve stratégique Bitcoin . Les entreprises cotées en bourse intègrent désormais des cryptomonnaies à leur bilan.
Ryan Chow, cofondateur de Solv Protocol, a déclaré : « Avec la maturité croissante du marché, l’accumulation à long terme à des niveaux records et une volatilité atténuée, le rythme traditionnel de 4 ans est remplacé par un comportement plus sensible à la liquidité et corrélé aux facteurs macroéconomiques. » Cela marque une rupture nette avec le modèle dominé par les mineurs.
Où en sommes-nous ? Historiquement, la plus forte hausse s’est produite 500 à 720 jours après une réduction de moitié. En 2016 et 2020, les pics ont été atteints durant cette période. Saksham a déclaré : « Si ce schéma se répète, nous devrions surveiller une potentielle accélération entre le troisième trimestre 2025 et le début du premier trimestre 2026 », et a noté que « l’évolution des prix au cours de ce cycle a été particulièrement modérée par rapport aux périodes précédentes suivant une réduction de moitié. »
Matthew maintient que le cycle est terminé, mais il souhaite que 2026 soittronpour le sceller. « Je ne pense pas que nous ayons aboli la volatilité, mais je pense que a) les forces qui ont historiquement créé le cycle de quatre ans sont plus faibles qu'auparavant et b) d'autres forces trèstron, agissant sur un calendrier différent, vont, à mon avis, renverser notre tendance quadriennale. » Bitcoin a établi un nouveau record le 14 juillet, dépassant les 123 000 $.
Les cycles précédents ont connu des replis de 70 à 80 % après les sommets. Ryan a déclaré : « Nous pensons que l'ère des replis brutaux de 70 à 80 % est révolue. » Le repli le plus important enregistré en fin de cycle est d'environ 26 %, contre environ 84 % après 2017 et environ 77 % après 2021. Il attribue ces résultats aux investisseurs de long terme et aux flux institutionnels réguliers. Il prévoit toujours des replis de 30 à 50 % en cas de chocs macroéconomiques ou réglementaires, mais les anticipe comme étant plus courts et moins violents.
Matthew était d'accord sur la direction à prendre, avec une position claire sur la profondeur : « Je parie que les replis à 70 % appartiennent au passé. »
