새로운 투자자 기반과 규제에 위협받는 비트코인의 가장 오래된 시장 패턴

비트코인의 4년 주기가 흐트러지고 있습니다. 새로운 투자자 층과 정책 움직임은 시장이 거래하고 움직이는 방식을 변화시키고 있습니다. 만약 그 패턴이 깨진다면, 비트코인 주기를 관찰하는 모든 사람들에게 진입 타이밍을 잡기가 더 어려워질 것입니다.

Bitwise Asset Management의 수석 투자 책임자 Matthew Hougan은 “2026년에 양의 수익률을 보기 전까지는 공식적으로 끝난 것이 아닙니다. 하지만 저는 그렇게 될 것이라고 생각합니다. 그래서 이렇게 말하겠습니다: 4년 주기는 끝났다고 생각합니다.” 만약 그가 맞다면, 기존의 플레이북은 재작성되어야 합니다.

ETF와 초기 고점이 일반적인 시나리오를 혼란스럽게 하다

주기는 수년 동안 간단했습니다. 약 4년마다 할빙이 발생하여 광부 보상을 절반으로 줄입니다. 공급 성장이 느려집니다. 존재할 수 있는 코인은 최대 2,100만 개뿐입니다.

할빙 후 가격이 일반적으로 상승하여 새로운 고점을 찍은 후 70%~80% 폭락합니다. 그 후 ‘암호화폐 겨울’이 따릅니다. 횡보 기간을 거친 후 다음 할빙이 주기를 재시작합니다. 마지막 할빙은 2020년 5월과 2024년 4월이었습니다.

이번에는 가격이 먼저 급등했습니다. 비트코인은 할빙 한 달 전인 2024년 3월에 73,000달러 이상의 기록을 세웠습니다. CoinDesk Data의 연구 분석가 Saksham Diwan은 는“이전 모든 주기에서 새로운 최고가는 할빙 후 12~18개월 후에 도달했습니다.” 차이점은 2024년 1월 미국 현물 비트코인 ETF 승인입니다. 이러한 펀드는 구매자가 코인을 보유하지 않고도 비트코인을 추적합니다. 유입량이 크고 빨랐습니다.

Saksham은 추가했습니다. “이번에는 현물 비트코인 ETF 수요가 전형적인 할빙 후 가격 발견을 사실상 앞질렀습니다. 이는 기관 유입이 전통적인 주기 역학을 변경할 수 있다는 명확한 첫 번째 신호였습니다.” 더 크고 끈적한 자본이 나타나 더 오래 포지션을 유지했습니다.

규제 변화, 과거 붕괴, 거시경제가 시장을 기존 경로에서 벗어나게 하다

ETF만이 유일한 요인이 아닙니다. Matthew는 2018년 ICO 붕괴와 FTX 붕괴 in 2022을 언급하며 과거 ‘암호화폐 붕괴’가 겨울을 준비했다고 지적했습니다. 또한 그는 거시경제의 전환을 강조했습니다.

“금리는 내년에는 오르기보다 내려갈 가능성이 높으며, 규제자와 입법자들이 이제 암호화폐와 소통하려는 의지를 보이고 이전처럼 단호하게 거부하지 않는다는 사실은 향후 붕괴의 위험을 극적으로 줄일 것입니다.”라고 그는 말했습니다.

전 SEC 위원장 Gary Gensler 하에서 기관은 여러 암호화폐 기업에 대해 소송을 제기했습니다. 업계 관계자들은 그들이 표적이 되었다고 말했습니다. 도널드 트럼프 미국 대통령 하에서 SEC는 일부 사건을 기각했습니다. 워싱턴은 새로운 암호화폐 법안을 마련 중이며 비트코인 전략적 준비금을 시작했습니다. 공개 기업들은 재무제표에 코인을 추가하고 있습니다.

Solv Protocol의 공동 설립자 Ryan Chow는 “시장 성숙도 증가, 최고가에서의 장기 보유자 축적, 그리고 둔화된 변동성으로 인해 전통적인 4년 주기가 더 유동성에 민감하고 거시경제와 상관관계가 있는 행동으로 대체되고 있습니다.”라고 말했습니다. 이는 광부 중심의 시나리오와의 명확한 단절입니다.

우리는 지금 어디에 있는가? 역사적으로 가장 큰 상승은 할빙 후 500~720일 사이에 발생했습니다. 2016년과 2020년에는 정점이 그 창에 도달했습니다. Saksham은 “이 패턴이 반복된다면 2025년 3분기와 2026년 초 1분기 사이에 잠재적 가속화를 주시해야 합니다.”라고 말하며, “이번 주기의 가격 행동은 이전 할빙 후 기간에 비해 눈에 띄게 둔화되었습니다.”라고 언급했습니다.

매슈는 여전히 사이클이 끝났다고 말하지만, 이를 확정짓기 위해 2026년에 강력한 반등이 있기를 원합니다. “저는 변동성이 사라졌다고 생각하지 않지만, a) 역사적으로 4년 주기를 만들어왔던 힘들이 과거보다 약해졌고, b) 다른 매우 강력한 힘들이 다른 시간표로 움직이고 있어, 이 4년 주향성이 압도될 것이라고 생각합니다.” 비트코인은 7월 14일 새로운 기록을 세우며 123,000달러를 돌파했습니다.

이전 사이클에서는 고점 이후 70%~80%의 하락장이 있었습니다. 라이언은 “우리는 잔혹한 70~80%의 하락장이 저물었다고 믿습니다”라고 말했습니다. 이번 사이클에서 가장 큰 종가 기준 하락은 약 26%였으며, 이는 2017년 이후 약 84%, 2021년 이후 약 77%였던 것과 대조됩니다. 그는 장기 보유자와 꾸준한 기관의 유입을 그 이유로 꼽았습니다. 그는 여전히 거시경제 또는 규제 충격에 따른 30%~50%의 조정을 예상하지만, 이러한 조정은 더 짧고 덜 격렬할 것이라고 보고 있습니다.

매슈는 방향성에 동의하며 깊이에 대해 명확한 선을 그었습니다. “저는 70% 하락장이 과거의 일이 되었다고 확신합니다.”