Il pattern di mercato di Bitcoin più longevo minacciato da una nuova base di investitori e dalla regolamentazione

Il ritmo quadriennale di Bitcoin sta rallentando. Un nuovo mix di investitori e mosse di policy sta cambiando il modo in cui il mercato scambia e quando si muove. Se questo pattern si rompe, il timing degli ingressi diventa più complicato per tutti coloro che osservano i cicli di Bitcoin.

Matthew Hougan, chief investment officer di Bitwise Asset Management, ha dichiarato: "Non è ufficialmente finita finché non vediamo rendimenti positivi nel 2026. Ma penso che li vedremo, quindi diciamo così: penso che il ciclo di 4 anni sia finito." Se ha ragione, il vecchio manuale deve essere riscritto.

Gli ETF e i massimi precoci sconvolgono la solita sceneggiatura

Per anni il ciclo è stato semplice. Un halving si verifica circa ogni quattro anni e dimezza le ricompense dei miner. La crescita dell'offerta rallenta. Esisteranno solo 21 milioni di monete.

Di solito il prezzo sale dopo l'halving, tocca un nuovo massimo, poi crolla del 70%-80%. Segue un "inverno crypto". Fase laterale. Poi il prossimo halving lo riavvia. Gli ultimi halving sono stati a maggio 2020 e ad aprile 2024.

Questa volta, il prezzo è salito per primo. Bitcoin ha stabilito un record sopra i 73.000 dollari a marzo 2024, un mese prima dell'halving. Saksham Diwan, analista di ricerca presso CoinDesk Data, ha, "In ogni ciclo precedente, i nuovi massimi storici sono arrivati 12-18 mesi dopo l'halving." La differenza è stata l'approvazione negli Stati Uniti degli ETF spot su Bitcoin a gennaio 2024. Questi fondi tracciano il Bitcoin senza costringere gli acquirenti a detenere le monete. I flussi sono stati cospicui e rapidi.

Saksham ha aggiunto: "Questa volta, la domanda di ETF spot su Bitcoin ha essenzialmente anticipato la tipica scoperta del prezzo post-halving. Questa è stata infatti la prima chiara indicazione che i flussi istituzionali potrebbero alterare la dinamica tradizionale del ciclo." Capitale più grande e più stabile è apparso e ha mantenuto le posizioni più a lungo.

La regolamentazione cambia, i precedenti crolli e la macro spingono il mercato fuori dal vecchio percorso

Gli ETF non sono stati l'unico spintone. Matthew ha citato i precedenti "crolli nel crypto" che hanno preparato gli inverni, menzionando il crollo delle ICO nel 2018 e il crollo di FTX in 2022. Ha anche segnalato il cambiamento macro.

"È più probabile che i tassi di interesse scendano che salire nel prossimo anno, e il fatto che i regolatori e i legislatori siano ora disposti a interagire con il crypto piuttosto che rifiutarsi ostinatamente di occuparsene ridurrà drasticamente il rischio di futuri crolli", ha detto.

Sotto l'ex presidente della SEC Gary Gensler, l'agenzia ha intentato diversi casi contro aziende crypto. I giocatori del settore hanno affermato di essere stati presi di mira. Sotto il presidente degli Stati Uniti Donald Trump, la SEC ha archiviato alcuni casi. Washington sta lavorando a nuove leggi sul crypto e ha lanciato un Riserva strategica di Bitcoin. Le società quotate stanno aggiungendo monete ai loro bilanci.

Ryan Chow, co-fondatore di Solv Protocol, ha dichiarato: "Con l'aumento della maturità del mercato, l'accumulo da parte dei holder a lungo termine ai massimi storici e la volatilità attenuata, il tradizionale ritmo di 4 anni sta venendo sostituito da un comportamento più sensibile alla liquidità e correlato alla macro." Questo è un netto distacco dalla sceneggiatura guidata dai miner.

Dove siamo ora? Storicamente, il maggior potenziale di rialzo si è verificato tra 500 e 720 giorni dopo un halving. Nel 2016 e nel 2020, i picchi si sono verificati in quella finestra. Saksham ha detto: "Se questo pattern dovesse ripetersi, dovremmo osservare un potenziale accelerazione tra il terzo trimestre 2025 e l'inizio del primo trimestre 2026", e ha notato che "l'azione del prezzo [in] questo ciclo è stata notevolmente più contenuta rispetto ai periodi post-halving precedenti."

Matthew dice ancora che il ciclo è finito, ma vuole un forte 2026 per siglarlo. "Non penso che abbiamo abolito la volatilità, ma penso che a) le forze che storicamente hanno creato il ciclo di quattro anni siano più deboli rispetto al passato e b) ci siano altre forze molto forti che si muovono su una timeline diversa che penso sovrastaranno la nostra tendenza quadriennale." Bitcoin ha registrato un nuovo record il 14 luglio, spingendo sopra i 123.000 dollari.

I cicli precedenti hanno visto ritiri del 70%-80% dopo i massimi. Ryan ha detto: "Crediamo che l'era dei brutali ritiri del 70-80% sia alle spalle." La massima chiusura in calo in questo ciclo è di circa il 26%, contro ~84% dopo il 2017 e ~77% dopo il 2021. Ha attribuito questo ai holder a lungo termine e ai flussi istituzionali costanti. Si aspetta ancora ritiri del 30%-50% in caso di shock macro o regolamentari, ma li vede come più brevi e meno violenti.

Matthew ha concordato sulla direzione, con una linea chiara sulla profondità: "Scommetto che i ritiri del 70% sono una cosa del passato."