El patrón de mercado más antiguo de Bitcoin amenazado por una nueva base de inversores y regulación

El ritmo cuatrienal de Bitcoin se está deslizando. Una nueva mezcla de inversores y movimientos de política está cambiando cómo comercia el mercado y cuándo se mueve. Si ese patrón se rompe, el momento de las entradas se vuelve más complicado para todos los que observan los ciclos de Bitcoin.

Matthew Hougan, director de inversión en Bitwise Asset Management, dijo: “No está oficialmente terminado hasta que veamos rendimientos positivos en 2026. Pero creo que los veremos, así que digamos esto: creo que el ciclo de 4 años ha terminado”. Si tiene razón, el viejo manual necesita una reescritura.

Los ETF y los máximos tempranos desordenan el guion habitual

El ciclo ha sido simple durante años. Un halving ocurre aproximadamente cada cuatro años y reduce las recompensas de los mineros a la mitad. El crecimiento de la oferta se ralentiza. Solo existirán 21 millones de monedas.

El precio generalmente sube después del halving, marca un nuevo máximo, luego cae un 70%–80%. Sigue un “invierno cripto”. Rango. Luego el siguiente halving lo reinicia. Los últimos halvings fueron en mayo de 2020 y abril de 2024.

Esta vez, el precio saltó primero. Bitcoin estableció un récord por encima de $73.000 en marzo de 2024, un mes antes del halving. Saksham Diwan, analista de investigación en CoinDesk Data, dijo, “En cada ciclo anterior, los nuevos máximos históricos llegaron de 12 a 18 meses después del halving.” La diferencia fue la aprobación de ETFs de Bitcoin al contado en enero de 2024. Esos fondos rastrean Bitcoin sin obligar a los compradores a mantener monedas. Los flujos fueron grandes y rápidos.

Saksham añadió: «Esta vez, la demanda de los ETF de Bitcoin al contado prácticamente adelantó el típico descubrimiento de precios posterior al halving. Esta fue, de hecho, la primera indicación clara de que los flujos institucionales podrían alterar la dinámica tradicional de los ciclos». Entró un capital más grande y pegajoso que mantuvo las posiciones por más tiempo.

Los cambios regulatorios, los colapsos pasados y la macroeconomía desvían al mercado del camino antiguo

Los ETF no fueron el único empujón. Matthew señaló los pasados «colapsos en cripto» que prepararon inviernos, citando el estallido de las ICO en 2018 y el colapso de FTX en 2022. También señaló el giro macroeconómico.

«Es más probable que los tipos de interés bajen que suban en el próximo año, y el hecho de que los reguladores y legisladores estén ahora dispuestos a interactuar con las criptomonedas en lugar de negarse firmemente a tratar con ellas reducirá drásticamente el riesgo de futuros estallidos», dijo.

Bajo la ex presidenta de la SEC, Gary Gensler, la agencia presentó varios casos contra empresas de criptomonedas. Los actores de la industria dijeron que fueron blanco de estos casos. Bajo el presidente de EE. UU., Donald Trump, la SEC ha desestimado algunos casos. Washington está trabajando en nuevas leyes de criptomonedas y ha lanzado un reserva estratégica de Bitcoin. Las empresas públicas están añadiendo monedas a sus balances.

Ryan Chow, cofundador de Solv Protocol, dijo: «Con el aumento de la madurez del mercado, la acumulación por parte de los holders a largo plazo en máximos históricos y la volatilidad amortiguada, el ritmo tradicional de 4 años está siendo reemplazado por un comportamiento más sensible a la liquidez y correlacionado con la macroeconomía». Esto supone un cambio radical respecto al guion impulsado por los mineros.

¿Dónde estamos ahora? Históricamente, el mayor potencial alcista se produjo entre 500 y 720 días después de un halving. En 2016 y 2020, los picos se situaron en esa ventana. Saksham dijo: «Si este patrón se repitiera, deberíamos vigilar una posible aceleración entre el tercer trimestre de 2025 y principios del primer trimestre de 2026», y señaló que «la acción del precio [en] este ciclo ha sido notablemente más moderada en comparación con los períodos posteriores al halving anteriores».

Matthew sigue diciendo que el ciclo ha terminado, pero quiere un 2026 fuerte para cerrarlo. «No creo que hayamos eliminado la volatilidad, pero creo que a) las fuerzas que históricamente crearon el ciclo de cuatro años son más débiles que en el pasado y b) hay otras fuerzas muy fuertes que se mueven en un cronograma diferente que creo que dominarán nuestra tendencia de cuatro años». Bitcoin marcó un nuevo récord el 14 de julio, superando los 123.000 dólares.

Los ciclos anteriores vieron caídas del 70%–80% después de los máximos. Ryan dijo: «Creemos que la era de las brutales caídas del 70-80% ha quedado atrás». La mayor caída en cierre durante este ciclo es de aproximadamente el 26%, frente al ~84% después de 2017 y ~77% después de 2021. Atribuyó esto a los holders a largo plazo y a los flujos institucionales constantes. Sigue esperando correcciones del 30%–50% ante choques macroeconómicos o regulatorios, pero las ve como más cortas y menos violentas.

Matthew estuvo de acuerdo en la dirección, con una línea clara sobre la profundidad: «Apuesto a que las caídas del 70% son cosa del pasado».