- ビットコインの通常の4年サイクルは、新しい投資家と規制が市場を再編する中で終焉を迎えつつある。
- 2024年初頭に上場したスポットビットコインETFにより、ハルビング以前に過去最高の価格水準が記録された。
- 支援的な政策変更、過去の市場の暴落、マクロ要因などが価格パターンを変化させている。
ビットコインの4年周期が緩みを見せています。新しい投資家のミックスと政策の動きが、市場がどのように、そしていつ動くかを変えています。そのパターンが崩れると、ビットコインのサイクルを見守るすべての人にとってエントリーのタイミングを図るのが難しくなります。
Bitwise Asset Managementのチーフインベストメントオフィサーであるマシュー・ハウガン氏は、「2026年にプラスのリターンを見るまで、それは公式には終わっていません。しかし、私はそうなると思います。なので、こう言っておきましょう：4年サイクルは終わったと思います」と述べています。彼が正しいなら、古いプレイブックの書き換えが必要です。
ETFと早期の高値が通常のシナリオを混乱させる
サイクルは長年シンプルでした。ハルビングは約4年ごとに発生し、マイナーの報酬を半分に減らします。供給成長が鈍化します。存在しうるコインは最大2100万枚だけです。
ハルビング後、価格は通常上昇し、新たな高値を付け、その後70%〜80%下落します。その後「クリプトウィンター」が訪れます。レンジ相場を経て、次のハルビングがそれを再起動します。最後のハルビングは2020年5月と2024年4月でした。
今回は、価格が先に跳ね上がりました。ビットコインは2024年3月、ハルビングの1か月前に7万3000ドル超の記録的な高値を付けました。CoinDesk DataのリサーチアナリストであるSaksham Diwan氏は、 は「過去のすべてのサイクルにおいて、新たな史上最高値はハルビングの12〜18か月後に訪れました」と述べています。違いは、2024年1月に米国でスポットビットコインETFが承認されたことです。これらのファンドは、購入者がコインを保有することを強制せずにビットコインを追跡します。資金流入は大きく、迅速でした。
Saksham氏はさらに、「今回は、スポットビットコインETFの需要が、典型的なハルビング後の価格発見を事実上先取りしました。これは、機関資金の流れが伝統的なサイクルのダイナミクスを変化させることができるという、最初の明確な兆候でした」と述べています。より大きく、粘着性の高い資本が登場し、より長い期間ポジションを保持しました。
規制の変更、過去の崩壊、マクロ経済が市場を古い道から外す
ETFだけが押し上げたわけではありません。マシュー氏は、冬を準備した過去の「クリプトでの崩壊」を指摘し、2018年のICOクラッシュと FTXの崩壊 2022における
を挙げました。彼はまたマクロ経済の転換点にも言及しました。「金利は来年、上昇するよりも下落する可能性が高く、規制当局者や立法府が今やクリプトと対峙することを拒否し続けるのではなく、クリプトと関与する意志を持っているという事実は、将来の崩壊のリスクを劇的に減少させるでしょう」と彼は述べています。
元SEC委員長であるGary Genslerの下で、同委員会は複数のクリプト企業に対して訴訟を起こしました。業界関係者は、彼らが標的になったと述べています。米国大統領ドナルド・トランプの下で、SECは一部の事件を却下しました。ワシントンでは新しいクリプト法が作成されており、 ビットコイン戦略的準備が開始されました。上場企業はバランスシートにコインを追加しています。
Solv Protocolの共同創業者であるRyan Chow氏は、「市場成熟度の増加、史上最高値における長期保有者の累積、そして鈍化したボラティリティにより、伝統的な4年周期は、より流動性感受性が高く、マクロ相関のある行動に置き換えられています」と述べています。これは、マイナー主導のシナリオからの明確な断絶です。
私たちは今どこにいるのか？歴史的に、最大の upside（上昇余地）はハルビングの500〜720日後にもたらされました。2016年と2020年、ピークはその窓の中に位置しました。Saksham氏は、「このパターンが繰り返されるなら、2025年第3四半期から2026年初頭にかけての潜在的な加速に注目すべきです」と述べ、このサイクルの「価格行動は、過去のハルビング後の期間と比較して顕著に抑制されていた」と指摘しました。
マシュー氏はまだサイクルは終わったと言っていますが、2026年の強いパフォーマンスでそれを確定させたいと考えています。「私たちはボラティリティを撤廃したとは思いませんが、a) 歴史的に4年サイクルを生み出してきた力が過去よりも弱くなっていること、b) 私たちの4年間の傾向を圧倒すると考える、異なるタイムラインで動いている他の非常に強力な力が存在することを考えています」と彼は述べています。ビットコインは7月14日に新たな記録を更新し、12万3000ドルを超えました。
過去のサイクルでは、高値後に70%〜80%の下落が見られました。Ryan氏は、「私たちは、過酷な70〜80%の下落の時代は終わったと信じています」と述べています。このサイクルでの最大の終値下落は約26%であり、2017年以降の約84%や2021年以降の約77%と比較すると小さくなっています。彼は長期保有者と安定した機関資金の流入を評価しています。彼は依然としてマクロや規制のショックによる30%〜50%の引き戻しを予想していますが、それらはより短く、暴力的ではないと見ています。
マシュー氏は方向性については同意しましたが、深さについては明確な線引きをしています。「70%の引き戻しは過去の物事になると思います」と彼は賭けています。
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Jai Hamid
ジャイ・ハミドは、過去6年間、暗号通貨、株式市場、テクノロジー、世界経済、そして市場に影響を与える地政学的イベントを報道してきました。彼女は、AMB Crypto、Coin Edition、CryptoTaleなどのブロックチェーン専門出版物で、市場分析、大手企業、規制、マクロ経済動向に関する記事を担当してきました。ロンドン・スクール・オブ・ジャーナリズムを卒業し、アフリカ有数のテレビネットワークで3回にわたり暗号通貨市場の洞察を提供しています。
