Das am längsten laufende Marktmuster von Bitcoin wird durch neue Anlegerbasis und Regulierung bedroht

Der vierjährige Rhythmus von Bitcoin bröckelt. Eine neue Mischung aus Anlegern und politischen Maßnahmen verändert, wie der Markt handelt und wann er sich bewegt. Wenn dieses Muster bricht, wird die Timing-Eingabe für alle, die die Bitcoin-Zyklen beobachten, schwieriger.

Matthew Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management, sagte: „Es ist nicht offiziell vorbei, bis wir 2026 positive Renditen sehen. Aber ich denke, wir werden, also lassen Sie uns sagen: Ich denke, der 4-Jahres-Zyklus ist vorbei.“ Wenn er recht hat, muss das alte Spielbuch neu geschrieben werden.

ETFs und frühe Höchststände verwirren das übliche Drehbuch

Der Zyklus war jahrelang einfach. Ein Halving trifft etwa alle vier Jahre und halbiert die Miner-Belohnungen. Das Angebotswachstum verlangsamt sich. Es werden jemals nur 21 Millionen Münzen existieren.

Der Preis steigt normalerweise nach dem Halving, markiert ein neues Hoch, dann stürzt er um 70 %–80 %. Ein „Crypto-Winter“ folgt. Range. Dann startet das nächste Halving es erneut. Die letzten Halvings waren Mai 2020 und April 2024.

Diesmal sprang der Preis zuerst. Bitcoin setzte im März 2024 einen Rekord über 73.000 $, einen Monat vor dem Halving. Saksham Diwan, Research Analyst bei CoinDesk Data, sagte, „In jedem vorherigen Zyklus kamen neue Allzeithochs 12–18 Monate nach dem Halving.“ Der Unterschied war die US-Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs im Januar 2024. Diese Fonds verfolgen Bitcoin, ohne Käufer zu zwingen, Münzen zu halten. Die Zuflüsse waren groß und schnell.

Saksham fügte hinzu: „Diesmal hat die Nachfrage nach Spot-Bitcoin-ETFs die typische Preisfindung nach dem Halving im Voraus genommen. Dies war tatsächlich die erste klare Indikation, dass institutionelle Zuflüsse die traditionellen Zyklusdynamiken verändern könnten.“ Größeres, klebrigeres Kapital erschien und hielt Positionen länger.

Regulierung ändert sich, vergangene Zusammenbrüche und Makro schieben den Markt vom alten Pfad ab

ETFs waren nicht der einzige Schub. Matthew wies auf vergangene „Zusammenbrüche in der Krypto-Branche“ hin, die Winter vorbereiteten, und zitierte den ICO-Crash 2018 und den FTX-Zusammenbruchs in 2022. Er markierte auch den Makro-Wendepunkt.

„Zinssätze werden im nächsten Jahr eher sinken als steigen, und die Tatsache, dass Regulierungsbehörden und Gesetzgeber jetzt bereit sind, sich mit Krypto zu beschäftigen, anstatt beharrlich zu verweigern, damit umzugehen, wird das Risiko zukünftiger Zusammenbrüche drastisch reduzieren“, sagte er.

Unter dem ehemaligen SEC-Vorsitzenden Gary Gensler reichte die Agentur mehrere Fälle gegen Krypto-Unternehmen ein. Branchenakteure sagten, sie seien targetiert worden. Unter US-Präsident Donald Trump hat die SEC einige Fälle fallen lassen. Washington arbeitet an neuen Krypto-Gesetzen und hat eine Bitcoin-Strategische Reservegestartet. Öffentliche Unternehmen fügen Münzen zu ihren Bilanzen hinzu.

Ryan Chow, Mitbegründer von Solv Protocol, sagte: „Mit zunehmender Marktreife, der Akkumulation langfristiger Halter bei Allzeithochs und gedämpfter Volatilität wird der traditionelle 4-Jahres-Rhythmus durch mehr liquiditätssensitive, makrokorrelierte Verhaltensweisen ersetzt.“ Das ist ein klarer Bruch vom miner-getriebenen Drehbuch.

Wo stehen wir jetzt? Historisch gesehen kam der größte Aufwärtspotenzial 500–720 Tage nach einem Halving. In 2016 und 2020 landeten die Spitzen in diesem Fenster. Saksham sagte: „Wenn dieses Muster sich wiederholen würde, sollten wir dann auf eine potenzielle Beschleunigung zwischen Q3 2025 und Anfang Q1 2026 achten“, und bemerkte, dass „die Kursaktion [in] diesem Zyklus im Vergleich zu früheren Perioden nach dem Halving bemerkenswert gedämpft war.“

Matthew sagt immer noch, der Zyklus sei vorbei, aber er will ein starkes 2026, um es zu besiegeln. „Ich denke nicht, dass wir die Volatilität aufgehoben haben, aber ich denke, a) die Kräfte, die historisch den Vier-Jahres-Zyklus geschaffen haben, sind schwächer als in der Vergangenheit und b) es gibt andere sehr starke Kräfte, die auf einer anderen Zeitleinie agieren, die ich denke, werden unsere Vier-Jahres-Tendenz überwältigen.“ Bitcoin druckte am 14. Juli einen frischen Rekord und schob sich über 123.000 $.

Frühere Zyklen sahen 70 %–80 % Drawdowns nach den Hochs. Ryan sagte: „Wir glauben, dass die Ära der brutalen 70–80 % Drawdowns hinter uns liegt.“ Der größte Schließungs-Rückgang in diesem Zyklus beträgt etwa 26 %, im Vergleich zu ~84 % nach 2017 und ~77 % nach 2021. Er dankte langfristigen Haltern und stetigen institutionellen Zuflüssen. Er erwartet immer noch 30 %–50 % Pullbacks bei Makro- oder Regulierungsschocks, sieht sie jedoch als kürzer und weniger gewalttätig an.

Matthew stimmte in der Richtung zu, mit einer klaren Linie zur Tiefe: „Ich wette, 70 % Pullbacks sind eine Sache der Vergangenheit.“