O padrão de mercado de mais longa duração do Bitcoin ameaçado por nova base de investidores e regulamentação

O ritmo de quatro anos do Bitcoin está se desfazendo. Uma nova mistura de investidores e movimentos de política está mudando como o mercado negocia e quando ele se move. Se esse padrão se quebrar, o timing das entradas ficará mais difícil para todos que acompanham os ciclos do Bitcoin.

Matthew Hougan, diretor de investimentos da Bitwise Asset Management, disse: “Não está oficialmente encerrado até que vejamos retornos positivos em 2026. Mas acho que veremos, então digamos o seguinte: acho que o ciclo de 4 anos acabou.” Se ele estiver certo, o antigo manual precisa ser reescrito.

ETFs e máximas iniciais embaralham o roteiro usual

O ciclo foi simples por anos. Um halving ocorre a cada quatro anos e corta as recompensas dos mineradores pela metade. O crescimento da oferta desacelera. Apenas 21 milhões de moedas existirão.

O preço geralmente sobe após o halving, atinge um novo máximo e depois cai 70%–80%. Segue um “inverno das criptomoedas”. Lateralização. Então o próximo halving reinicia o ciclo. Os últimos halvings foram em maio de 2020 e abril de 2024.

Desta vez, o preço saltou primeiro. O Bitcoin estabeleceu um recorde acima de US$ 73.000 em março de 2024, um mês antes do halving. Saksham Diwan, analista de pesquisa da CoinDesk Data, disse, “Em todos os ciclos anteriores, novos máximos históricos ocorreram 12–18 meses após o halving.” A diferença foi a aprovação dos ETFs spot de Bitcoin nos EUA em janeiro de 2024. Esses fundos rastreiam o Bitcoin sem forçar os compradores a manter as moedas. Os fluxos foram grandes e rápidos.

Saksham acrescentou: “Desta vez, a demanda por ETFs spot de Bitcoin essencialmente antecipou a descoberta de preço pós-halving típica. Esta foi realmente a primeira indicação clara de que os fluxos institucionais poderiam alterar a dinâmica tradicional do ciclo.” Capital maior e mais persistente apareceu e manteve posições por mais tempo.

Regulamentação muda, passados colapsos e macro empurram o mercado para fora do caminho antigo

Os ETFs não foram o único empurrão. Matthew apontou para passados “colapsos em cripto” que prepararam os invernos, citando o crash das ICOs em 2018 e o colapso da FTX em 2022. Ele também sinalizou a mudança macro.

“As taxas de juros têm mais probabilidade de cair do que subir no próximo ano, e o fato de que reguladores e legisladores estão agora dispostos a se envolver com cripto, em vez de se recusar firmemente a lidar com isso, reduzirá dramaticamente o risco de futuros colapsos”, disse ele.

Sob a ex-presidente da SEC, Gary Gensler, a agência processou várias empresas de cripto. Os jogadores da indústria disseram que foram alvo. Sob o presidente dos EUA, Donald Trump, a SEC abandonou alguns casos. Washington está trabalhando em novas leis de cripto e lançou uma reserva estratégica de Bitcoin. Empresas públicas estão adicionando moedas a seus balanços.

Ryan Chow, cofundador da Solv Protocol, disse: “Com o aumento da maturidade do mercado, a acumulação de detentores de longo prazo em máximas históricas e a volatilidade amortecida, o ritmo tradicional de 4 anos está sendo substituído por um comportamento mais sensível à liquidez e correlacionado com o macro.” Isso é uma ruptura limpa com o roteiro impulsionado por mineradores.

Onde estamos agora? Historicamente, o maior potencial de alta veio 500–720 dias após um halving. Em 2016 e 2020, os picos ocorreram nessa janela. Saksham disse: “Se esse padrão se repetisse, então devemos observar uma possível aceleração entre o Q3 de 2025 e o início do Q1 de 2026”, e observou que “a ação do preço [neste] ciclo tem sido notavelmente contida em comparação com os períodos pós-halving anteriores.”

Matthew ainda diz que o ciclo acabou, mas quer um 2026 forte para selá-lo. “Acho que não revogamos a volatilidade, mas acho que a) as forças que historicamente criaram o ciclo de quatro anos são mais fracas do que eram no passado e b) há outras forças muito fortes atuando em um cronograma diferente que acho que superarão nossa tendência de quatro anos.” O Bitcoin registrou um novo recorde em 14 de julho, ultrapassando US$ 123.000.

Ciclos anteriores viram quedas de 70%–80% após os máximos. Ryan disse: “Acreditamos que a era das brutais quedas de 70–80% ficou para trás.” A maior queda de fechamento neste ciclo é de cerca de 26%, versus ~84% após 2017 e ~77% após 2021. Ele creditou os detentores de longo prazo e os fluxos institucionais constantes. Ele ainda espera recuos de 30%–50% em choques macro ou regulatórios, mas os vê como mais curtos e menos violentos.

Matthew concordou com a direção, com uma linha clara sobre a profundidade: “Aposto que recuos de 70% são coisa do passado.”