- 随着新投资者和监管重塑市场，比特币传统的四年周期可能正在终结。
- 2024年初推出的现货比特币ETF在减半前首次将价格推至历史新高。
- 支持性的政策变化、过去的市场崩盘以及宏观因素正在改变价格走势模式。
比特币的四年周期正在减弱。新的投资者组合和政策举措正在改变市场的交易方式和时机。如果该模式破裂，对于关注比特币周期的人来说，把握入场时机将变得更加困难。
Bitwise资产管理公司首席投资官马修·霍根（Matthew Hougan）表示：“直到我们在2026年看到正收益，它才正式结束。但我认为我们会看到，所以让我们这样说：我认为四年周期已经结束。”如果他是正确的，那么旧的剧本需要重写。
ETF和早期高点打乱了通常的剧本
多年来，这个周期很简单。减半大约每四年发生一次，矿工奖励减半。供应增长放缓。永远只有2100万枚硬币存在。
价格通常在减半后上涨，创下新高，然后下跌70%–80%。随后出现“加密寒冬”。盘整。然后下一次减半重新启动它。上一次减半发生在2020年5月和2024年4月。
这次，价格首先跳跃。比特币在2024年3月创下超过73,000美元的历史记录，这是在减半前一个月。CoinDesk Data的研究分析师Saksham Diwan， 表示，“在之前的每一个周期中，新的历史新高都是在减半后12–18个月出现的。”不同之处在于2024年1月美国批准了现货比特币ETF。这些基金追踪比特币，而不迫使买家持有硬币。资金流入巨大且迅速。
Saksham补充道：“这次，现货比特币ETF的需求基本上提前了典型的减半后价格发现。这确实是机构资金流可以改变传统周期动态的第一个明确迹象。”更大、更粘性的资本出现并持有头寸更长时间。
监管变化、过去的崩盘和宏观因素将市场推离旧路径
ETF并不是唯一的推动力。马修指出了过去“加密崩盘”为寒冬铺平了道路，引用了2018年的ICO崩盘和 FTX崩溃 在2022中的崩盘。他还指出了宏观转变。
“在未来一年，利率更有可能下降而不是上升，监管者和立法者现在愿意与加密行业接触，而不是坚决拒绝与其打交道，这将大大减少未来崩盘的风险，”他说。
在前SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）领导下，该机构对多家加密公司提起了一系列诉讼。行业参与者称他们受到了针对。在美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）领导下，SEC已撤销了一些案件。华盛顿正在制定新的加密法律，并启动了一个 比特币战略储备。上市公司正在将硬币添加到其资产负债表中。
Solv Protocol联合创始人Ryan Chow表示，“随着市场成熟度的提高、长期持有者在历史高位的积累以及波动性的减弱，传统的四年周期正被更受流动性敏感、与宏观相关的行为所取代。”这与矿工驱动的剧本截然不同。
我们现在在哪里？历史上，最大的上涨发生在减半后500–720天。在2016年和2020年，峰值出现在该窗口内。Saksham表示，“如果这种模式重复，那么我们应该关注2025年第三季度到2026年初之间潜在的加速，”并指出“本周期的价格行为与之前的减半后时期相比明显温和。”
马修仍然认为周期已经结束，但他希望2026年强劲的表现来确认这一点。“我不认为我们取消了波动性，但我认为a) 历史上创造四年周期的力量比过去弱，b) 还有其他非常强大的力量在不同的时间线上移动，我认为它们将压倒我们的四年倾向。”比特币在7月14日创下新高，突破123,000美元。
早期的周期在高点之后经历了70%–80%的回撤。Ryan表示，“我们认为残酷的70–80%回撤时代已经过去。”本周期最大的收盘跌幅约为26%，而2017年后约为84%，2021年后约为77%。他归功于长期持有者和稳定的机构资金流入。他仍然预计宏观或监管冲击会导致30%–50%的回撤，但他认为这些回撤会更短且不那么剧烈。
马修同意这一方向，并明确指出了深度：“我打赌70%的回撤已成为过去。”
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Jai Hamid
Jai Hamid在过去6年中一直报道加密货币、股票市场、科技、全球经济以及影响市场的地缘政治事件。她曾在专注于区块链的出版物工作，包括AMB Crypto、Coin Edition和CryptoTale，从事市场分析、大型公司、监管和宏观经济趋势的报道。她毕业于伦敦新闻学院，并三次在非洲顶级电视网络之一分享加密货币市场见解。
