نمط السوق الأطول عمرًا لبيتكوين يواجه تهديدًا من قاعدة مستثمرين جديدة ولوائح تنظيمية

إيقاع بيتكوين رباعي السنوات يتراجع. مزيج جديد من المستثمرين والحركات السياسية يغير طريقة تداول السوق وتوقيت تحركاته. إذا انكسر هذا النمط، سيصبح توقيت الدخول أكثر تعقيدًا للجميع الذين يراقبون دورات بيتكوين.

قال ماثيو هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة بيتوايز لإدارة الأصول: "لم تنتهِ الدورة رسميًا حتى نرى عوائد إيجابية في عام 2026. لكنني أعتقد أننا سنراها، لذا دعنا نقول هذا: أعتقد أن دورة الأربع سنوات قد انتهت". إذا كان محقًا، فإن الوصفة القديمة تحتاج إلى إعادة كتابة.

صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) والقمم المبكرة تعكران السيناريو المعتاد

كانت الدورة بسيطة لسنوات. يحدث الانقسام النصف (Halving) كل أربع سنوات تقريبًا ويقلل مكافآت المعدنين إلى النصف. يتباطأ نمو المعروض. لن يوجد سوى 21 مليون عملة على الإطلاق.

عادةً ما يرتفع السعر بعد الانقسام النصف، ويصل إلى قمة جديدة، ثم ينخفض بنسبة 70%–80%. يلي ذلك "شتاء العملات المشفرة". مرحلة تذبذب. ثم يعيد الانقسام النصف التالي تشغيل الدورة. كانت آخر الانقسامات النصف في مايو 2020 وأبريل 2024.

هذه المرة، قفز السعر أولاً. سجل بيتكوين رقماً قياسياً فوق 73,000 دولار في مارس 2024، قبل شهر من الانقسام النصف. ساكشم ديفان، محلل الأبحاث في بيانات كوينديسك، قالت، "في كل دورة سابقة، جاءت القمم الجديدة بعد 12–18 شهرًا من الانقسام النصف". كان الاختلاف هو الموافقة الأمريكية على صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) في يناير 2024. تتتبع هذه الصناديق بيتكوين دون إجبار المشترين على الاحتفاظ بالعملات. كانت التدفقات ضخمة وسريعة.

أضاف ساكشم: "هذه المرة، طلب صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة سبق بشكل أساسي اكتشاف السعر المعتاد بعد الانقسام النصف. كان هذا بالفعل أول مؤشر واضح على أن تدفقات المؤسسات يمكن أن تغير ديناميكيات الدورة التقليدية". ظهرت رؤوس أموال أكبر وأكثر ثباتًا واحتفظت بالمراكز لفترة أطول.

التغييرات التنظيمية، والانهيارات السابقة، والعوامل الكلية تدفع السوق بعيدًا عن المسار القديم

لم تكن صناديق ETFs هي الدفعة الوحيدة. أشار ماثيو إلى الانهيارات السابقة في "عملات الكريبتو" التي مهدت لفصول الشتاء، مستشهدًا بانهيار ICO في عام 2018 و انهيار FTX في 2022. كما لفت الانتباه إلى التحول الكلي.

"من المرجح أن تنخفض أسعار الفائدة أكثر من ارتفاعها في العام المقبل، وواقع أن المنظمين والمشرعين أصبحوا على استعداد للتفاعل مع عملات الكريبتو بدلاً من الرفض الصارم للتعامل معها سيقلل بشكل كبير من خطر الانهيارات المستقبلية"، قال.

تحت قيادة الرئيس السابق لهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) غاري جنسلر، رفعت الهيئة عدة دعاوى ضد شركات عملات الكريبتو. قال لاعبوا الصناعة إنهم استهدفوا. تحت رئاسة الولايات المتحدة دونالد ترامب، أسقطت هيئة الأوراق المالية والبورصات بعض القضايا. تعمل واشنطن على قوانين جديدة لعملات الكريبتو وأطلقت احتياطي استراتيجي من بيتكوين. تضيف الشركات العامة العملات إلى ميزانياتها العمومية.

قال رايان تشو، المؤسس المشارك لبروتوكول سولف: "مع نضج السوق المتزايد، وتراكم حاملي العملات طويلة الأجل عند مستويات قياسية، وتهدئة التقلبات، يتم استبدال الإيقاع التقليدي رباعي السنوات بسلوك أكثر حساسية للسيولة ومتعلقًا بالعوامل الكلية". هذا انقطاع واضح عن الوصفة التي يقودها المعدنون.

أين نحن الآن؟ تاريخيًا، جاء أكبر ربح محتمل بعد 500–720 يومًا من الانقسام النصف. في عامي 2016 و2020، وقعت القمم في تلك النافذة. قال ساكشم: "إذا تكررت هذه النمط، فيجب أن نراقب تسارعًا محتملاً بين الربع الثالث من عام 2025 وأوائل الربع الأول من عام 2026"، وأشار إلى أن "حركة السعر [في] هذه الدورة كانت مكتومة بشكل ملحوظ مقارنة بفترات ما بعد الانقسام النصف السابقة".

ما زال ماثيو يقول إن الدورة انتهت، لكنه يريد عام 2026 قويًا لإغلاقها. "لا أعتقد أننا ألغينا التقلبات، لكنني أعتقد أن أ) القوى التي كانت تخلق دورة الأربع سنوات تاريخيًا أضعف مما كانت عليه في الماضي و b) هناك قوى أخرى قوية جدًا تتحرك على جدول زمني مختلف أعتقد أنها ستطغى على ميلنا لدورة الأربع سنوات". سجل بيتكوين رقمًا قياسيًا جديدًا في 14 يوليو، متجاوزًا 123,000 دولار.

شهدت الدورات السابقة انخفاضات بنسبة 70%–80% بعد القمم. قال رايان: "نعتقد أن عصر الانخفاضات القاسية بنسبة 70–80% قد ولى". أكبر انخفاض إغلاق في هذه الدورة هو حوالي 26%، مقارنة بـ ~84% بعد عام 2017 و~77% بعد عام 2021. يعزو ذلك إلى حاملي العملات طويلة الأجل والتدفقات المؤسسية المستقرة. لا يزال يتوقع انخفاضات بنسبة 30%–50% على صدمات كلية أو تنظيمية، لكنه يراها أقصر وأقل عنفًا.

وافق ماثيو على الاتجاه، مع خط واضح على العمق: "أراهن أن الانخفاضات بنسبة 70% أصبحت من الماضي".