El Informe de IPC de febrero captura una economía prebélica que ya no existe: esto es lo que significa para Bitcoin a $70K 

A las 8:30 AM ET de hoy, el gobierno de EE. UU. está programado para publicar el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de febrero. Es probable que la lectura se acerque al 2.5% interanual, un aumento general leve desde el 2.4% de enero, lo que indica que la desinflación sigue intacta en su mayoría. Para las 9 AM, la mayoría de los hogares estadounidenses tendrán que enfrentarse a una realidad completamente diferente al llenar sus tanques a alrededor de $3.57 por galón, ya que los precios de la gasolina continúan subiendo en medio del shock energético causado por el conflicto de Irán. El informe del IPC de febrero se recopiló antes de que el petróleo viera su breve pico por encima de $115 por barril, antes de que los envíos a través del Estrecho de Ormuz se detuvieran efectivamente y antes de que las hostilidades geopolíticas en Oriente Medio desencadenaran el mayor shock de suministro energético desde 2022. En otras palabras, los economistas pueden tener razón sobre la lectura, pero solo para una economía que ya no existe. 

Este tipo de discrepancia entre los datos oficiales y los precios en vivo presenta una trampa política única para que el Banco de la Reserva Federal (Fed) la maneje antes de la reunión del FOMC el 18 de marzo. Una lectura del 2.5% podría sugerir que la inflación está en camino para los responsables de la política, pero al mismo tiempo, los mercados y los consumidores están lidiando repentinamente con un nuevo shock energético. Este tipo de entorno coloca a la Fed en una difícil disyuntiva entre dos malas decisiones. Una es recortar las tasas ante un pico de inflación y la otra opción sería endurecer la política en una economía ya frágil. 

Para Bitcoin, esta situación en realidad crea una configuración beneficiosa. El activo ya ha absorbido el shock inicial del estallido del conflicto, ya que cayó a un mínimo de $60K con la noticia y ahora se estabiliza alrededor de la región de $70K. El riesgo a la baja en este momento parece estar precotizado, mientras que múltiples escenarios macroeconómicos que podrían apoyar el alza siguen sobre la mesa.  

Lo que mostrará el IPC y por qué ya está desactualizado 

El consenso entre los economistas es que el IPC general se situará en el 2.5% interanual, ligeramente superior a los datos de enero. El IPC subyacente, que excluye alimentos y energía, también se espera que se sitúe alrededor del 2.5% interanual y el 0.3% intermensual, aunque algunos bancos como Goldman Sachs y Wells Fargo ven un impulso ligeramente más suave. La tendencia general de la desinflación en camino se produjo durante los datos del IPC de enero, cuando la lectura fue mejor de lo esperado en el 2.4% interanual, bajando del 2.7% en diciembre. Esto fue ayudado por la caída de los costos de energía y una caída del 7.5% en los precios de la gasolina. 

Dicho esto, el problema es que los datos del IPC de febrero se recopilaron antes de que estallara el conflicto de Irán y los consiguientes choques geopolíticos y energéticos que han remodelado la perspectiva de la inflación. El período de encuesta de la Oficina de Estadísticas Laborales capturó precios de una economía prebélica, antes de que los precios del petróleo superaran los $115 por barril, antes de que el promedio nacional de los precios de la gasolina saltara casi un 16% hasta aproximadamente $3.57 y antes de que las tensiones en el paso crítico del Estrecho de Ormuz amenazaran casi el 20% de los flujos globales de petróleo. 

Eso significa que este informe pasará por alto el mayor impulsor de la inflación que los consumidores están experimentando actualmente. Muchos pronosticadores, incluido Morningstar, ya han declarado que, aunque el IPC de febrero solo puede parecer un aumento leve, el panorama completo del shock del petróleo solo aparecerá en los datos de marzo. Esto crea esencialmente una amplia brecha entre lo que sugieren los datos oficiales y la realidad en vivo, algo no visto desde los primeros meses de la pandemia. 

La Fed está atrapada con datos obsoletos y el 18 de marzo está a siete días 

Al momento de escribir, las probabilidades de que la Fed mantenga las tasas en el 3.50% – 3.75% en la próxima reunión la semana próxima se sitúan en el 99.4%, lo que significa que los mercados ya lo han precotizado. Dicho esto, dado que el panorama macroeconómico ha cambiado significativamente desde el mes pasado, la razón de esa pausa se está volviendo muy complicada. En papel, la lectura del IPC podría fortalecer el argumento de un alivio más adelante este año si la inflación continúa enfriándose. Una lectura inferior a la esperada de alrededor del 2.4% o inferior añadiría credibilidad a la tesis de que la desinflación está ocurriendo y podría empujar a los mercados hacia recortes de tasas más tempranos este año y resultar alcista para los activos de riesgo, al menos a corto plazo. Sin embargo, ya que la Fed mirará los datos de inflación recopilados antes del shock energético, esto deja a los responsables de la política atrapados entre señales contradictorias. 

La situación puede volverse aún más complicada para la Fed si el IPC resulta ser más alto de lo esperado. Una lectura superior al 2.5% significaría que las presiones inflacionarias ya se estaban acumulando antes de que los picos de petróleo entraran incluso en los datos. Esto aumentaría la incertidumbre sobre el hecho de que los informes de marzo y abril podrían resultar significativamente más altos. Una lectura de este tipo sería vista inmediatamente como bajista para los mercados, ya que la narrativa podría cambiar rápidamente de futuros recortes de tasas a un nuevo ciclo de inflación. 

Los responsables de la política necesitarán explicar si ven el shock del petróleo como inflacionario, lo que presionaría los activos de riesgo, o deflacionario a través de la destrucción de la demanda, lo que podría justificar una postura más indulgente. Hay precedentes históricos de datos rezagados respecto a la realidad; a principios de 2020, los datos del IPC rezagaron el colapso económico causado por los cierres por COVID durante varios meses, lo que llevó a la Fed a actuar agresivamente antes de que los números se pusieran al día. Hoy, sin embargo, la Fed no puede moverse tan rápidamente porque la inflación sigue estando por encima del objetivo. El retraso entre un pico de petróleo y su impacto en el IPC significa que los responsables de la política pueden no ver los efectos inflacionarios completos hasta los informes de abril o mayo, incluso mientras las consecuencias económicas comienzan a aparecer de inmediato. 

Bitcoin ya ha precotizado el shock: las acciones no

En esta etapa del conflicto, Bitcoin parece haber absorbido el shock geopolítico incluso cuando los mercados tradicionales de acciones no lo han hecho. Cuando las tensiones alrededor de EE. UU. e Irán se agudizaron a principios de febrero, Bitcoin cayó a un mínimo de $60K antes de revertir hacia la región de $70K. Desde el inicio del conflicto el 28 de febrero, Bitcoin ha subido más de un 6%, mientras que el S&P 500 ha bajado un -1% al momento de escribir. Otros índices globales como el Kopsi de Corea del Sur y el Nikkei de Japón han tenido un rendimiento mucho peor. Al mismo tiempo, el VIX subió por encima de 35, un nivel que históricamente ha mostrado coincidir con períodos de pánico del mercado y mínimos locales para BTC. Este patrón sugiere que Bitcoin podría haber presenciado ya su fase más pronunciada de venta de riesgos, mientras que las acciones continúan revalorizando y digiriendo el shock macro.  

A pesar de que Bitcoin se ha mantenido relativamente fuerte hasta ahora, la publicación del IPC de hoy es el detonante a corto plazo. La investigación de GoinGecko indica que las lecturas inferiores a lo esperado han resultado en un rally de Bitcoin de aproximadamente el 1.2% en promedio dentro de las 24 horas, mientras que las lecturas más altas tienden a traer caídas suaves de alrededor del -0.8%, pero que la reacción se ha vuelto más sensible y fuerte desde el lanzamiento de los ETFs al contado.  

Eso hace que la configuración actual sea inusualmente asimétrica: un IPC fresco podría desencadenar un rebote clásico de riesgo al alza, mientras que una lectura más caliente fortalece la narrativa de la estanflación, un entorno donde Bitcoin ha tenido históricamente un mejor rendimiento que las acciones porque se sitúa fuera del marco de política tradicional que los gobiernos utilizan para gestionar las crisis económicas. 

Qué observar después de la publicación: el FOMC de marzo 18 es el evento real

A corto plazo, los traders mantendrán un ojo muy atento en cómo se desempeña BTC horas después de que salgan los datos del IPC. Una publicación fresca probablemente sea alcista para Bitcoin y podríamos ver a Bitcoin volver a probar los máximos de ayer de cerca de $72K. Esto fortalecería la narrativa de desacoplamiento que comenzó a principios de esta semana. Sin embargo, una publicación más caliente de lo esperado podría enviar a BTC a volver a probar la zona de $67K y cambiaría la atención al crucial nivel de $65K. 

Más allá de la reacción inmediata, los mercados observarán de cerca los comentarios de los funcionarios de la Fed que conducen a la reunión del FOMC del 18 de marzo. Si bien las probabilidades de un recorte de tasas son mínimas, lo que importará más que la decisión de tasas en sí misma es el gráfico de puntos actualizado, las proyecciones económicas y el tono del presidente de la Fed, Jerome Powell, y cualquier indicio sobre si el shock del petróleo retrasa o acelera los recortes de tasas.