Февральский отчет по индексу потребительских цен отражает довоенную экономику, которой больше не существует: что это значит для Bitcoin на уровне 70 000 долларов? 

Сегодня в 8:30 утра по восточному времени правительство США должно опубликовать февральский индекс потребительских цен (ИПЦ). Ожидается, что показатель приблизится к 2,5% в годовом исчислении, что в целом немного выше январского показателя в 2,4%, указывая на то, что дефляция в основном сохраняется. К 9 утра большинству американских домохозяйств придется столкнуться с совершенно иной реальностью, заправляя свои баки по цене около 3,57 доллара за галлон, поскольку цены на бензин продолжают расти на фоне энергетического шока, вызванного конфликтом с Ираном. Февральский отчет по ИПЦ был собран до того, как цена на нефть ненадолго подскочила выше 115 долларов за баррель, до того, как поставки через Ормузский пролив фактически прекратились, и до того, как геополитические конфликты на Ближнем Востоке спровоцировали крупнейший энергетический шок с 2022 года. Другими словами, экономисты могут быть правы в отношении этих данных, но только для экономики, которой больше не существует. 

Такое несоответствие между официальными данными и текущими ценами создает уникальную ловушку для Федеральной резервной системы, с которой ей предстоит столкнуться до заседания FOMC 18 марта. Показатель в 2,5% может свидетельствовать о том, что инфляция идет по trac, но в то же время рынки и потребители внезапно сталкиваются с новым энергетическим шоком. Подобная ситуация ставит ФРС в затруднительное положение, выбирая между двумя ошибочными решениями. Одно из них – снижение процентных ставок, которое может привести к резкому росту инфляции, а другое – ужесточение денежно-кредитной политики в и без того хрупкой экономике. 

Для Bitcoinэта ситуация фактически создает выгодную основу. Актив уже пережил первоначальный шок от разразившегося конфликта, упав до минимума в 60 000 долларов после новостей, и теперь стабилизируется в районе 70 000 долларов. Риск снижения на данный момент, похоже, уже учтен в цене, в то время как множество макроэкономических сценариев, которые могут поддержать рост, остаются актуальными.  

Что покажет индекс потребительских цен и почему он уже устарел 

Экономисты сходятся во мнении, что общий индекс потребительских цен (ИПЦ) составит 2,5% в годовом исчислении, что немного выше, чем в январских данных. Ожидается, что базовый ИПЦ, исключающий продукты питания и энергоносители, также покажет рост примерно на 2,5% в годовом исчислении и 0,3% в месячном, хотя некоторые банки, такие как Goldman Sachs и Wells Fargo, прогнозируют несколько более слабую динамику. Общая тенденция к tracинфляции наблюдалась в январских данных по ИПЦ, когда показатель оказался лучше, чем ожидалось, составив 2,4% в годовом исчислении, по сравнению с 2,7% в декабре. Этому способствовало снижение цен на энергоносители и падение цен на бензин на 7,5%. 

Тем не менее, проблема заключается в том, что данные по индексу потребительских цен за февраль были собраны до начала конфликта с Ираном и вызванных им геополитических и энергетических потрясений, которые с тех пор изменили прогноз инфляции. Период опроса Бюро статистики труда охватил цены довоенной экономики, до того, как цены на нефть превысили 115 долларов за баррель, до того, как средняя цена на бензин в стране подскочила почти на 16% до примерно 3,57 доллара, и до того, как напряженность в критически важном проливе Ормуз поставила под угрозу почти 20% мировых поставок нефти. 

Это означает, что в этом отчете будет упущен самый существенный фактор инфляции, который в настоящее время испытывают потребители. Многие аналитики, включая Morningstar, уже заявляли, что, хотя февральский индекс потребительских цен может показать лишь незначительный рост, полная картина нефтяного шока станет ясна только в мартовских данных. Это, по сути, создает огромный разрыв между тем, что показывают официальные данные, и реальной ситуацией, чего не наблюдалось с первых месяцев пандемии. 

Федеральная резервная система застряла в ловушке устаревших данных, а до 18 марта осталось семь дней 

На момент написания статьи вероятность того, что ФРС сохранит процентные ставки на уровне 3,50% – 3,75% на предстоящем заседании на следующей неделе, составляет 99,4%, что означает, что рынки уже учли это в своих ценах. Тем не менее, поскольку макроэкономическая ситуация значительно изменилась с прошлого месяца, причины этой паузы становятся очень сложными. На бумаге, показатель ИПЦ может усилить аргумент в пользу смягчения денежно-кредитной политики в конце этого года, если инфляция продолжит снижаться. Более низкий, чем ожидалось, показатель около 2,4% или ниже добавит убедительности тезису о дезинфляции и может подтолкнуть рынки к более раннему снижению ставок в этом году, что окажется бычьим сигналом для рисковых активов, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Однако, поскольку ФРС будет рассматривать данные по инфляции, собранные до энергетического шока, это ставит политиков в тупик между противоречивыми сигналами. 

Ситуация для ФРС может еще больше осложниться, если индекс потребительских цен окажется выше ожидаемого. Показатель выше 2,5% будет означать, что инфляционное давление уже нарастало до того, как данные о скачках цен на нефть попали в статистику. Это повысит неопределенность в отношении того факта, что мартовский и апрельский отчеты могут оказаться значительно выше. Такой показатель немедленно будет воспринят рынками как медвежий сигнал, поскольку ситуация может быстро измениться с прогнозов о будущих снижениях процентных ставок на прогноз о новом инфляционном цикле. 

Политикам предстоит объяснить, рассматривают ли они нефтяной шок как инфляционный, который окажет давление на рисковые активы, или как дефляционный, вызванный сокращением спроса, что может оправдать более мягкую позицию. Существует историческийdent , когда данные отстают от реальности: в начале 2020 года данные по ИПЦ отставали от экономического коллапса, вызванного карантинными мерами из-за COVID-19, на несколько месяцев, что побудило ФРС принять агрессивные меры до того, как цифры сравнялись с реальными показателями. Сегодня, однако, ФРС не может действовать так быстро, поскольку инфляция остается выше целевого уровня. Задержка между скачком цен на нефть и его влиянием на ИПЦ означает, что политики могут не увидеть полного инфляционного эффекта до апрельских или майских отчетов, даже если экономические последствия начнут проявляться немедленно. 

Bitcoin уже отразил в цене шок, в то время как акции — нет

На данном этапе конфликта Bitcoin , похоже, поглотил геополитический шок, в то время как традиционные фондовые рынки — нет. Когда в начале февраля обострилась напряженность вокруг отношений США и Ирана, Bitcoin упал до минимума в 60 000 долларов, а затем развернулся до уровня около 70 000 долларов. С начала конфликта 28 февраля Bitcoin вырос более чем на 6%, в то время как S&P 500 на момент написания статьи снизился на 1%. Другие глобальные индексы, такие как южнокорейский Kopsi и японский Nikkei, показали гораздо худшие результаты. В то же время индекс волатильности VIX поднялся выше 35, уровня, который исторически совпадает с периодами рыночной паники и локальными минимумами для BTC. Эта закономерность предполагает, что Bitcoin возможно, уже пережил свою самую резкую фазу снижения рисков, в то время как фондовые рынки продолжают переоценивать и переваривать макроэкономический шок.  

Несмотря на то, что Bitcoin пока держится относительноtron, сегодняшние данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) станут краткосрочным триггером. Исследование GoinGecko показывает, что более низкие, чем ожидалось, значения в среднем приводили к росту Bitcoin примерно на 1,2% в течение 24 часов, в то время как более высокие значения, как правило, вызывали небольшое падение примерно на -0,8%, но реакция стала более чувствительной иtronс момента запуска спотовых ETF.  

Это делает нынешнюю ситуацию необычайно асимметричной: низкий индекс потребительских цен может спровоцировать classic отскок в сторону роста рискованных активов, в то время как более высокий показатель усиливает сценарий стагфляции — ситуации, в которой Bitcoin исторически превосходил акции, поскольку он находится вне традиционной политической структуры, которую правительства используют для управления экономическими кризисами. 

Что посмотреть после публикации: заседание FOMC 18 марта – это настоящее событие

В краткосрочной перспективе трейдеры будут внимательно следить за динамикой BTC через несколько часов после публикации данных по индексу потребительских цен (CPI). Слабые показатели, вероятно, окажутся бычьими для Bitcoin , и мы можем увидеть повторное тестирование Bitcoin вчерашних максимумов около 72 000 долларов. Это укрепит тенденцию к разрыву связей, начавшуюся ранее на этой неделе. Однако более сильные, чем ожидалось, показатели могут привести к повторному тестированию BTC зоны 67 000 долларов и переключить внимание на важный уровень 65 000 долларов. 

Помимо непосредственной реакции, рынки будут внимательно следить за комментариями представителей ФРС в преддверии заседания FOMC 18 марта. Хотя вероятность снижения ставки ничтожно мала, более важным, чем само решение по ставке, будет обновленный график изменения процентных ставок, экономические прогнозы и тон председателя ФРС Джерома Пауэлла, а также любые намеки на то, задержит ли или ускорит ли нефтяной шок снижение ставок.