O Relatório de IPC de Fevereiro Captura uma Economia Pré-Guerra que Já Não Existe: O Que Isso Significa Para o Bitcoin a $70K 

Às 8h30 (ET) de hoje, o governo dos EUA está programado para lançar o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) de fevereiro. A leitura deve ficar próxima de 2,5% ano a ano, um aumento geral suave em relação aos 2,4% de janeiro, indicando que a desinflação permanece majoritariamente intacta. Até as 9h, a maioria das famílias americanas terá que lidar com uma realidade completamente diferente ao abastecer seus tanques em torno de $3,57 por galão, já que os preços da gasolina continuam a subir em meio ao choque energético causado pelo conflito no Irã. O relatório do IPC de fevereiro foi coletado antes do petróleo ver seu breve pico acima de $115 por barril, antes que os envios pelo Estreito de Ormuz efetivamente chegassem a um ponto morto e antes das hostilidades geopolíticas no Oriente Médio desencadearem o maior choque de oferta energética desde 2022. Em outras palavras, os economistas podem estar corretos sobre a leitura, mas apenas para uma economia que já não existe. 

Este tipo de discrepância entre os dados oficiais e os preços em tempo real cria uma armadilha política única para o Federal Reserve lidar antes da reunião do FOMC em 18 de março. Uma leitura de 2,5% pode sugerir que a inflação está no caminho certo para os formuladores de políticas, mas, ao mesmo tempo, os mercados e os consumidores estão lidando repentinamente com um novo choque energético. Esse tipo de ambiente coloca o Fed em uma posição difícil entre duas decisões ruins. Uma é cortar as taxas em meio a um pico de inflação e a outra escolha seria apertar em uma economia já frágil. 

Para o Bitcoin, essa situação na verdade cria uma configuração benéfica. O ativo já absorveu o choque inicial do início do conflito, pois caiu para um mínimo de $60K com a notícia e agora está se estabilizando na região de $70K. O risco de baixa neste momento parece estar precificado, enquanto vários cenários macro que poderiam apoiar a alta permanecem em aberto.  

O Que o IPC Mostrará e Por Que Já Está Desatualizado 

O consenso entre os economistas é que o IPC nominal venha em 2,5% ano a ano, ligeiramente superior aos dados de janeiro. O IPC central, que exclui alimentos e energia, também deve registrar cerca de 2,5% ano a ano e 0,3% mês a mês, embora alguns bancos, como Goldman Sachs e Wells Fargo, vejam um impulso ligeiramente mais suave. A tendência geral de desinflação no caminho certo ocorreu durante os dados do IPC de janeiro, quando a leitura ficou melhor que o esperado em 2,4% ano a ano, abaixo dos 2,7% de dezembro. Isso foi ajudado pela queda nos custos de energia e uma queda de 7,5% nos preços da gasolina. 

Dito isso, o problema é que os dados do IPC de fevereiro foram coletados antes do início do conflito no Irã e dos choques geopolíticos e energéticos subsequentes que desde então redefiniram as perspectivas de inflação. O período de pesquisa do Bureau of Labor Statistics capturou preços de uma economia pré-guerra, antes que os preços do petróleo ultrapassassem $115 por barril, antes que a média nacional dos preços da gasolina saltasse quase 16% para cerca de $3,57 e antes das tensões na passagem crítica do Estreito de Ormuz ameaçarem quase 20% dos fluxos globais de petróleo. 

Isso significa que este relatório perderá o principal impulsionador da inflação que os consumidores estão experimentando atualmente. Muitos analistas, incluindo a Morningstar, já afirmaram que, embora o IPC de fevereiro possa parecer apenas um aumento suave, o quadro completo do choque do petróleo só aparecerá nos dados de março. Isso essencialmente cria uma ampla lacuna entre o que os dados oficiais sugerem e a realidade em tempo real, algo não visto desde os primeiros meses da pandemia. 

O Fed Está Preso com Dados Obsoletos e 18 de Março Está a Sete Dias 

No momento da redação, as probabilidades de o Fed manter as taxas em 3,50% – 3,75% na reunião próxima semana estão em 99,4%, o que significa que os mercados já precificaram isso. Dito isso, como o cenário macro mudou significativamente desde o mês passado, a razão para essa pausa está se tornando muito complicada. No papel, a leitura do IPC poderia fortalecer o argumento de um afrouxamento mais tarde este ano, se a inflação continuar a esfriar. Uma leitura abaixo do esperado, em torno de 2,4% ou menos, adicionaria credibilidade à tese de que a desinflação está ocorrendo e poderia levar os mercados a cortes de taxas mais cedo este ano, provando ser bullish para ativos de risco, pelo menos no curto prazo. No entanto, como o Fed estará olhando para dados de inflação coletados antes do choque energético, isso deixa os formuladores de políticas presos entre sinais contraditórios. 

A situação pode se tornar ainda mais complicada para o Fed se o IPC vier mais quente do que o esperado. Uma leitura acima de 2,5% significaria que as pressões inflacionárias já estavam se acumulando antes que os picos do petróleo entrassem nos dados. Isso aumentaria a incerteza sobre o fato de que os relatórios de março e abril podem vir significativamente mais altos. Tal leitura seria imediatamente vista como bearish para os mercados, pois a narrativa poderia mudar rapidamente de futuros cortes de taxas para um novo ciclo inflacionário. 

Os formuladores de políticas precisarão explicar se eles veem o choque do petróleo como inflacionário, o que pressionaria os ativos de risco, ou deflacionário através da destruição da demanda, o que poderia justificar uma postura mais dovish. Há precedentes históricos para dados atrasados em relação à realidade; no início de 2020, os dados do IPC atrasaram-se em relação ao colapso econômico causado pelos lockdowns da COVID por vários meses, levando o Fed a agir agressivamente antes que os números acompanhassem. Hoje, no entanto, o Fed não pode se mover tão rapidamente porque a inflação permanece acima do alvo. O atraso entre um pico de petróleo e seu impacto no IPC significa que os formuladores de políticas podem não ver os efeitos inflacionários completos até os relatórios de abril ou maio, mesmo enquanto as consequências econômicas começam a aparecer imediatamente. 

Bitcoin Já Precificou o Choque: As Ações Não

Nesta fase do conflito, o Bitcoin parece ter absorvido o choque geopolítico, mesmo que os mercados tradicionais de ações não tenham. Quando as tensões em torno dos EUA e do Irã começaram a se intensificar no início de fevereiro, o Bitcoin caiu para um mínimo de $60K antes de reverter para a região de $70K. Desde o início do conflito em 28 de fevereiro, o Bitcoin subiu mais de 6%, enquanto o S&P 500 está em -1% no momento da redação. Outros índices globais, como o Kopsi da Coreia do Sul e o Nikkei do Japão, tiveram desempenho muito pior. Ao mesmo tempo, o VIX subiu acima de 35, um nível que historicamente mostrou coincidir com períodos de pânico no mercado e fundos locais para o BTC. Esse padrão sugere que o Bitcoin pode já ter testemunhado sua fase mais íngreme de redução de risco, enquanto as ações continuam a reprecificar e digerir o choque macro.  

Apesar do Bitcoin ter se saído relativamente bem até agora, a impressão do IPC de hoje é o gatilho de curto prazo. Pesquisas da GoinGecko indicam que leituras abaixo do esperado resultaram, em média, em um rally do Bitcoin de cerca de 1,2% dentro de 24 horas, enquanto leituras mais altas tendem a trazer quedas suaves de cerca de -0,8%, mas que a reação se tornou mais sensível e forte desde o lançamento dos ETFs Spot.  

Isso torna a configuração atual assimétrica: um IPC frio pode desencadear um bounce clássico de risco, enquanto uma leitura mais quente fortalece a narrativa da estagflação, um ambiente onde o Bitcoin historicamente superou as ações porque está fora do quadro de política tradicional que os governos usam para gerenciar crises econômicas. 

O Que Observar Após a Impressão: O FOMC de Março 18 é o Evento Real

No curto prazo, os traders estarão de olho em como o BTC se comporta horas após a saída dos dados do IPC. Uma impressão fria provavelmente será bullish para o Bitcoin e poderíamos ver o Bitcoin retestando novamente os máximos de ontem, perto de $72K. Isso fortaleceria a narrativa de desacoplamento que começou no início desta semana. Uma impressão mais quente do que o esperado, no entanto, poderia enviar o BTC para retestar a zona de $67K e deslocaria a atenção para o nível crucial de $65K. 

Além da reação imediata, os mercados acompanharão de perto os comentários dos funcionários do Fed que antecedem a reunião do FOMC de 18 de março. Embora as probabilidades de um corte de taxas sejam mínimas, o que importará mais do que a própria decisão de taxas é o gráfico de pontos atualizado, as projeções econômicas e, o tom do presidente do Fed, Jerome Powell, e quaisquer indicações sobre se o choque do petróleo atrasa ou acelera os cortes de taxas.