Il rapporto CPI di febbraio cattura un'economia prebellica che non esiste più: ecco cosa significa per Bitcoin a 70.000 $ 

Alle 8:30 ET di oggi, il governo degli Stati Uniti pubblicherà l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di febbraio. È probabile che la lettura si avvicini al 2,5% su base annua, un lieve rialzo complessivo rispetto al 2,4% di gennaio, a indicare che la disinflazione rimane sostanzialmente intatta. Entro le 9:00, la maggior parte delle famiglie americane dovrà fare i conti con una realtà completamente diversa, facendo il pieno di benzina a circa 3,57 dollari al gallone, mentre i prezzi della benzina continuano a salire a causa dello shock energetico causato dal conflitto iraniano. Il rapporto sull'IPC di febbraio è stato redatto prima che il petrolio registrasse la sua breve impennata sopra i 115 dollari al barile, prima che le spedizioni attraverso lo Stretto di Hormuz si interrompessero di fatto e prima che le ostilità geopolitiche in Medio Oriente innescassero il più grande shock energetico dal 2022. In altre parole, gli economisti potrebbero avere ragione riguardo alla lettura, ma solo per un'economia che non esiste più. 

Questo tipo di discrepanza tra dati ufficiali e prezzi in tempo reale crea una trappola politica unica per la Federal Reserve, che dovrà affrontare prima della riunione del FOMC del 18 marzo. Una lettura del 2,5% potrebbe suggerire che l'inflazione è sulla tracstrada per i policymaker, ma allo stesso tempo mercati e consumatori si trovano improvvisamente ad affrontare un nuovo shock energetico. Questo tipo di contesto mette la Fed in una posizione difficile tra due decisioni sbagliate. Una è tagliare i tassi per far impennare l'inflazione e l'altra sarebbe quella di inasprire la politica monetaria in un'economia già fragile. 

Per Bitcoin, questa situazione crea in realtà un contesto favorevole. L'asset ha già assorbito lo shock iniziale dello scoppio del conflitto, scendendo a un minimo di 60.000 dollari alla notizia e stabilizzandosi ora intorno alla zona dei 70.000 dollari. Il rischio di ribasso in questo momento sembra essere scontato, mentre restano sul tavolo diversi scenari macroeconomici che potrebbero supportare un rialzo.  

Cosa mostrerà l'indice dei prezzi al consumo e perché è già obsoleto 

Il consenso tra gli economisti è che l'indice dei prezzi al consumo (IPC) principale si attesti al 2,5% su base annua, leggermente superiore ai dati di gennaio. Anche l'IPC di fondo, che esclude alimentari ed energia, dovrebbe attestarsi intorno al 2,5% su base annua e allo 0,3% su base mensile, sebbene alcune banche come Goldman Sachs e Wells Fargo prevedano un andamento leggermente più debole. La tendenza generale alla disinflazione è emersa durante tracdei dati IPC di gennaio, quando la lettura è stata migliore del previsto, attestandosi al 2,4% su base annua, in calo rispetto al 2,7% di dicembre. A ciò hanno contribuito il calo dei costi energetici e un calo del 7,5% dei prezzi della benzina. 

Detto questo, il problema è che i dati dell'IPC di febbraio sono stati raccolti prima dello scoppio del conflitto in Iran e dei conseguenti shock geopolitici ed energetici che da allora hanno rimodellato le prospettive di inflazione. Il periodo di indagine del Bureau of Labor Statistics ha registrato i prezzi dell'economia prebellica, prima che i prezzi del petrolio superassero i 115 dollari al barile, prima che la media nazionale dei prezzi del gas balzasse di quasi il 16% a circa 3,57 dollari e prima che le tensioni nel passaggio critico dello Stretto di Hormuz minacciassero quasi il 20% dei flussi petroliferi globali. 

Ciò significa che questo rapporto non terrà conto del principale fattore di inflazione che i consumatori stanno attualmente sperimentando. Molti analisti, tra cui Morningstar, hanno già affermato che, sebbene l'indice dei prezzi al consumo di febbraio possa apparire solo come un lieve rialzo, il quadro completo dello shock petrolifero apparirà solo nei dati di marzo. Ciò crea essenzialmente un ampio divario tra ciò che suggeriscono i dati ufficiali e la realtà, qualcosa che non si vedeva dai primi mesi della pandemia. 

La Fed è intrappolata con dati obsoleti e mancano sette giorni al 18 marzo 

Al momento in cui scriviamo, le probabilità che la Fed mantenga i tassi al 3,50% - 3,75% nella riunione della prossima settimana sono del 99,4%, il che significa che i mercati hanno già scontato questa possibilità. Detto questo, poiché il contesto macroeconomico è cambiato significativamente rispetto al mese scorso, la ragione di questa pausa sta diventando molto complicata. Sulla carta, la lettura dell'IPC potrebbe rafforzare la tesi a favore di un allentamento entro la fine dell'anno se l'inflazione continua a diminuire. Una lettura inferiore alle attese, pari o inferiore a circa il 2,4%, rafforzerebbe la tesi secondo cui la disinflazione è in atto e potrebbe spingere i mercati a tagliare i tassi anticipatamente quest'anno, dimostrandosi rialzista per gli asset rischiosi, almeno nel breve termine. Tuttavia, poiché la Fed esaminerà i dati sull'inflazione raccolti prima dello shock energetico, ciò lascia i policymaker bloccati tra segnali contraddittori. 

La situazione potrebbe complicarsi ulteriormente per la Fed se l'indice dei prezzi al consumo (IPC) dovesse rivelarsi più elevato del previsto. Una lettura superiore al 2,5% significherebbe che le pressioni inflazionistiche si stavano già accumulando prima ancora che i picchi del petrolio entrassero nei dati. Ciò aumenterà l'incertezza sul fatto che i report di marzo e aprile potrebbero essere significativamente più elevati. Una lettura del genere verrebbe immediatamente percepita come ribassista per i mercati, poiché la narrazione potrebbe rapidamente spostarsi dai futuri tagli dei tassi a un nuovo ciclo inflazionistico. 

I responsabili politici dovranno spiegare se considerano lo shock petrolifero come inflazionistico, il che metterebbe sotto pressione gli asset rischiosi, o deflazionistico attraverso la distruzione della domanda, il che potrebbe giustificare una posizione più accomodante. Esiste undent storico per i dati in ritardo sulla realtà: all'inizio del 2020, i dati dell'IPC sono rimasti indietro di diversi mesi rispetto al crollo economico causato dalle chiusure dovute al COVID, spingendo la Fed ad agire in modo aggressivo prima che i numeri si allineassero. Oggi, tuttavia, la Fed non può agire con la stessa rapidità perché l'inflazione rimane al di sopra dell'obiettivo. Il ritardo tra un picco del petrolio e il suo impatto sull'IPC significa che i responsabili politici potrebbero non vedere i pieni effetti inflazionistici fino ai report di aprile o maggio, anche se le conseguenze economiche iniziano a manifestarsi immediatamente. 

Bitcoin ha già scontato lo shock: le azioni no

In questa fase del conflitto, Bitcoin sembra aver assorbito lo shock geopolitico, a differenza dei mercati azionari tradizionali. Quando le tensioni tra Stati Uniti e Iran sono esplose all'inizio di febbraio, Bitcoin è sceso a un minimo di 60.000 dollari, prima di invertire la rotta verso la zona dei 70.000 dollari. Dall'inizio del conflitto, il 28 febbraio, Bitcoin è salito di oltre il 6%, mentre l'S&P 500 è in calo dell'1% al momento della stesura di questo articolo. Altri indici globali come il Kopsi sudcoreano e il Nikkei giapponese hanno registrato performance molto più negative. Allo stesso tempo, il VIX è salito sopra quota 35, un livello che storicamente ha dimostrato di coincidere con periodi di panico di mercato e minimi locali per BTC. Questo andamento suggerisce che Bitcoin potrebbe aver già attraversato la sua fase di massima avversione al rischio, mentre le azioni continuano a riprezzare e ad assorbire lo shock macroeconomico.  

Nonostante Bitcoin abbia finora tenuto relativamentetron, l'indice dei prezzi al consumo (IPC) di oggi è il fattore scatenante atrontermine. Una ricerca di GoinGecko afferma che letture inferiori alle aspettative hanno in media portato a un rialzo Bitcoin di circa l'1,2% in 24 ore, mentre letture superiori tendono a portare a lievi cali di circa lo 0,8%, ma che la reazione è diventata più sensibile e più forte dal lancio degli ETF spot.  

Ciò rende l'attuale configurazione insolitamente asimmetrica: un CPI freddo potrebbe innescare un classic rimbalzo rischioso, mentre una lettura più calda rafforza la narrazione della stagflazione, un contesto in cui Bitcoin ha storicamente sovraperformato le azioni perché si colloca al di fuori del tradizionale quadro politico che i governi utilizzano per gestire le crisi economiche. 

Cosa guardare dopo la stampa: il FOMC del 18 marzo è il vero evento

Nel breve termine, i trader seguiranno da vicino l'andamento di BTC poche ore dopo la pubblicazione dei dati sull'IPC. Un andamento freddo sarà probabilmente rialzista per Bitcoin e potremmo vedere Bitcoin ritestare i massimi di ieri, prossimi ai 72.000 dollari. Questo rafforzerebbe la narrazione del disaccoppiamento iniziata all'inizio di questa settimana. Un andamento più caldo del previsto, tuttavia, potrebbe spingere BTC a ritestare la zona dei 67.000 dollari e spostare l'attenzione sul livello cruciale dei 65.000 dollari. 

Oltre alla reazione immediata, i mercati seguiranno con attenzione i commenti dei funzionari della Fed in vista della riunione del FOMC del 18 marzo. Sebbene le probabilità di un taglio dei tassi siano minime, ciò che conterà più della decisione sui tassi in sé saranno l'aggiornamento del dot plot, le proiezioni economiche e il tono del presidente della Fed, Jerome Powell, nonché qualsiasi indizio sul fatto che lo shock petrolifero ritardi o acceleri i tagli dei tassi.