Öl hatte seinen größten Monat in der Geschichte, und die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung überschritt 50 %: Bitcoin schließt sein schlechtestes Quartal seit 2018

März 2026 wird in die Geschichtsbücher eingehen als der Monat, in dem die Preise für Brent die Marke von +50 % überschritten, mit einem Monatsstart bei 81 US-Dollar und einem Hoch von fast 120 US-Dollar pro Barrel. Dies geschieht zu einer Zeit, in der sich der Konflikt im Nahen Osten über die Straße von Hormuz hinaus bis in das Rote Meer ausgeweitet hat, nachdem die Huthi-Kräfte ballistische Raketen auf Israel abgefeuert haben, was die fünfte Kriegswoche auf ihrer bisher breitesten Front eröffnete. Der Energieschock hat sich in die makroökonomische Prognose eingemischt. 

Bis Freitag drückten Händler laut dem CME Group FedWatch-Tool die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis Jahresende auf 52 %. Hinzu kommt, dass das Rezessionsrisiko in den USA gegen einen historischen Auslöser drückt. Wie von Fortune berichtet, liegt das Rezessionsmodell von Moody’s Analytics nun bei 49 %, nur ein Prozentpunkt von der Schwelle entfernt, die seit 1945 jeder US-Rezession vorausging. Vor uns liegen vier Datenpunkte innerhalb einer Woche, die auf dasselbe Ergebnis hinweisen: Stagflation.

Dies ist die Falle, mit der die Fed konfrontiert ist. Die Fed kann nicht senken, ohne das Inflationsfeuer, das Öl bereits schürt, weiter anzufachen; sie kann nicht erhöhen, ohne eine fragile Wirtschaft über den Rand zu stürzen; und sie kann nicht untätig bleiben, während sich beide Kräfte verstärken. Letztlich ist es diese Unsicherheit, der Bitcoin standhalten musste. Der Kurs liegt in diesem Quartal derzeit bei -23 %, was ihn zum schwächsten Q1 für BTC seit dem Bärenmarkt 2018 macht. Trotz der starken Kursverluste verzeichneten Spot-ETFs in derselben Zeit laut Daten von SoSo Value Zuflüsse von über 686 Millionen US-Dollar. Inmitten dessen könnte diese Woche frisches Kapital in den Markt fließen, da FTX beginnt, 2,2 Milliarden US-Dollar an Gläubiger auszuzahlen. Die eigentliche Frage lautet nun, ob Bitcoin als erstes Opfer der Stagflation endet oder als einziger verbliebener Hedge übrig bleibt, wenn der Fed die konventionellen Optionen ausgehen. 

Öls größter Monat in der Geschichte hat die Fed gewendet

Brent-Rohöl wird derzeit für über 110 US-Dollar pro Barrel gehandelt, und in diesem Monat sind die Preise laut CNBC um mehr als 55 % gestiegen. Dies ist der größte Anstieg in der Geschichte, da der Iran-Krieg in seine fünfte Woche geht und die Energieversorgungswege unsicherer werden. Zusätzlich zu den Störungen im Hormus-Engpass drohen Houthi-Kräfte nun, den südlichen Eingang des Roten Meeres zu schließen. Das Ergebnis ist einfach: Wenn Öl so schnell steigt, treibt es die Kosten für Benzin und Transport nach oben, was sich in den Lebensmittelpreisen niederschlägt und direkt in die Inflation einfließt. Dies zeigt sich bereits in den Daten. Das US-Büro für Arbeitsstatistik (Bureau of Labor Statistics) meldete, dass die Importpreise im Februar um 1,3 % sprangen, der größte Anstieg in einem einzelnen Monat seit März 2022, während die Exportpreise um 1,5 % stiegen, der größte Anstieg seit Mai 2022.

Dies ist es, was die Narrative der Fed gewendet hat. Die CME FedWatch-Daten zeigen nun eine Wahrscheinlichkeit von über 50 % für mindestens eine Zinserhöhung bis Jahresende. Dies ist das erste Mal, dass die Futures-Märkte diesen Schwellenwert seit Anfang 2023 überschritten haben, und stellt eine vollständige Umkehrung des Konsenses über Zinssenkungen dar, der noch vor wenigen Wochen herrschte. Der Auslöser war nicht die inländische Nachfrage, das Lohnwachstum oder irgendetwas, was die Fed modellieren konnte. Es war der Ölschock, verursacht durch den Iran-Krieg. Die Fed hielt die Zinsen am 18. März bei 3,50 % – 3,75 %, und die Rhetorik bezüglich der Stagflation wurde von Fed-Chef Jerome Powell in der Pressekonferenz heruntergespielt. Der Markt hört seither nicht mehr zu. Er preist nun das Gegenteil dessen ein, was die Fed signalisiert hat, und jeder Tag, an dem Öl über 100 US-Dollar liegt, macht diese Neubewertung schwerer rückgängig zu machen.  

Das Moody’s-Modell ist nur noch einen Tick von der Linie entfernt, die jeder Rezession seit 1945 vorausging 

Das Moody’s-Rezessionsmodell liegt nun bei 49 %, nur einen Prozentpunkt von der 50-%-Marke entfernt, die jeder US-Rezession in den vergangenen 80 Jahren vorausging. Diese Zahl basierte auf Daten aus Februar, vor Beginn des Konflikts, bevor die Ölpreise 115 US-Dollar pro Barrel überschritten und bevor die Huthis drohten, den südlichen Eingang des Roten Meeres zusätzlich zur Sperrung der Straße von Hormuz zu schließen. Die Empfindlichkeit des Modells gegenüber Energiekosten ist beabsichtigt. Jede US-Rezession seit dem Zweiten Weltkrieg, mit Ausnahme der Pandemie, ging von einem Anstieg der Ölpreise aus. Wie in Fortune angemerkt, sagte Mark Zandi, Chefökonom von Moody’s Analytics, es klar heraus: „Es sei denn, die Feindseligkeiten enden jetzt“, sei eine Rezession „mehr als wahrscheinlich“ bis zur zweiten Jahreshälfte. Er ist nicht der Einzige, der die Wahrscheinlichkeit einer Rezession erhöht. Goldman Sachs sieht die Rezessionswahrscheinlichkeit nun bei 30 %, im Vergleich zu 20 % im Januar, während EY-Parthenon bei 40 % und Wilmington Trust bei 45 % liegt. Wichtig ist anzumerken, dass all diese Wahrscheinlichkeiten vor der Eskalation durch die Huthis am Samstag festgestellt wurden. 

Der Arbeitsmarkt macht es schwieriger, das Bild zu ignorieren. Ein miserabler Februar-Jobbericht zeigte, dass die Wirtschaft unerwartet 92.000 Arbeitsplätze verlor, was den Schätzungen eines Gewinns von 60.000 Arbeitsplätzen widersprach, und die USA fügte im gesamten Jahr 2025 nur 116.000 Arbeitsplätze hinzu, eine Zahl, die mit jeder Überarbeitung schlechter aussieht. Zinserhöhungen zur Bekämpfung der ölgetriebenen Inflation beschleunigen genau die Rezession, die Moody’s bereits mit 49 % einpreist. Zinssenkungen zur Abfederung der Verlangsamung fachen das Inflationsfeuer an, das Rohöl bereits bei 115 US-Dollar pro Barrel schürt. Tunt man nichts, bewirkt Öl beides gleichzeitig: Es erhöht die Kosten für jeden Haushalt und erstickt gleichzeitig das Wachstum.  

Das schlechteste Quartal für Bitcoin seit 2018: Aber 686 Mio. US-Dollar zeigen, dass Institutionen nicht abwandern 

Bitcoin schließt das erste Quartal 2026 mit einem Verlust von rund -23 % ab, von etwa 87.500 US-Dollar am 1. Januar auf heute 67.900 US-Dollar. Dies ist das schwächste erste Quartal für BTC seit 2018. Laut Blockchain Magazine ist die Stimmung in die extreme Angstzone eingebrochen, wobei der Fear-and-Greed-Index bei 8 liegt und damit 59 Tage in Folge dieses extreme Angstniveau markiert. Ein solcher Zusammenbruch der Stimmung war seit der FTX-Krise im November 2022 nicht mehr zu sehen. Am Samstag fiel BTC auf 65.200 US-Dollar, nachdem die Eskalation durch die Huthis bekannt geworden war, erholte sich jedoch wieder auf über 67.000 US-Dollar. Die Preiskarte sieht also genau so aus, wie man es während des schlimmsten makroökonomischen Quartals seit acht Jahren erwarten würde.

Trotz eines düsteren Preisbildes und scheinbar niedrigerer Stimmungen im Einzelhandel erzählt das institutionelle Verhalten in diesem Zeitraum, insbesondere im März, eine andere Geschichte. Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten im Q1 kumulierte Nettozuflüsse von +686,52 Millionen US-Dollar, wodurch das Gesamtvermögen über 105 Milliarden US-Dollar stieg. Die Nuance hierbei ist, dass die Zuflüsse erst im März richtig anzogen, nachdem der Konflikt begonnen hatte, was darauf hindeutet, dass das „Smart Money“ leise einstieg und den Rückgang als Einstiegspunkt behandelte. Inmitten dessen gibt es einen neuen potenziellen Katalysator, der die Preisrichtung zumindest kurzfristig bestimmen könnte. Der FTX-Rückzahlungsvertrauen beginnt morgen, 2,2 Milliarden US-Dollar an Gläubiger auszuzahlen, wobei die meisten 119 % ihrer Forderungen erhalten, die zu Preisen von 2022 bewertet wurden. Mit Blick auf das Q2 lautet die Hauptfrage, ob dieses Kapital wieder in den Kryptomarkt einströmt oder ganz abfließt.

Was zu beobachten ist: Die drei Schwellenwerte, die Q2 definieren

Die wichtigste Zahl auf dem Markt ist derzeit nicht Öl, Bitcoin oder sogar die Zinsen, sondern 50 %. Das Moody’s-Rezessionsmodell liegt bereits bei 49 %, nur einen Punkt entfernt von einem Niveau, das jeder US-Rezession seit 1945 vorausging. Mark Zandi hat klar gemacht, dass diese Linie nicht theoretisch ist, sondern ein Auslöser. Mit steigendem Öl und schwächelndem Arbeitsmarkt sagt er, es sei „nicht übertrieben“, dass das Modell diese Schwelle in den kommenden Wochen überschreitet und die Rezession von einem Risiko zu einem Basisfall macht. Dies macht dies zum wichtigsten makroökonomischen Signal, das man im Q2 beobachten sollte. Wenn es über 50 % ausbricht, deutet die Geschichte darauf hin, dass die Richtung der Wirtschaft keine Debatte mehr ist. 

Der zweite wichtige Faktor ist die Fed und ob sie gegen das zurückdrängt, was die Märkte projizieren. Im letzten Monat wechselten die Zukunftsprognosen von Zinssenkungen zu einer potenziellen Erhöhung, da der Ölschock die Inflation in die Höhe trieb. Für den Fall, dass der Ölpreis über einen längeren Zeitraum hinweg über 110 US-Dollar gehandelt wird, könnten die später in diesem Jahr erwarteten Zinssenkungen vollständig verschwinden. Gleichzeitig wird die Unsicherheit bezüglich der Ölversorgung selbst auf neue Niveaus getestet, mit der Nachricht, dass die Huthi-Kräfte drohen, das Rote Meer zu stören. Dies würde nur zu den bereits bestehenden Versorgungsengpässen beitragen, die durch die Feindseligkeiten um die Straße von Hormuz verursacht werden. 

Das Tief von 65.200 US-Dollar markierte die Kriegs-Ära-Fundamentlinie. Ein Bruch unter 65.000 US-Dollar würde einen neuen Abwärtstrend signalisieren, der durch makroökonomischen Stress getrieben wird, während ein Halten über 67.000 US-Dollar bis ins Q2 darauf hindeuten würde, dass institutionelle Nachfrage die Angst absorbiert. Diese Nachfrage könnte sofort getestet werden: 2,2 Milliarden US-Dollar an FTX-Gläubigerzahlungen treffen auf den Markt, wenn das Quartal wechselt, und führen frische Liquidität in einem Moment ein, in dem die Stimmung bereits an den Extremen ist.