У нефти был самый большой месяц в истории, а вероятность повышения ставок превысила 50%: Биткоин закрыл свой худший квартал с 2018 года

Март 2026 года войдет в историю как месяц, когда цены на Brent пересекли отметку +50%, открыв месяц на уровне $81 и достигнув максимума почти $120 за баррель. Это происходит на фоне расширения конфликта на Ближнем Востоке за пределы Ормузского пролива и в Красное море после того, как силы хуситов запустили баллистические ракеты по Израилю, открыв пятую неделю войны на самом широком фронте. Энергетический шок проник в макроэкономический прогноз. 

К пятнику, согласно инструменту CME Group FedWatch, трейдеры повысили вероятность повышения ставки до 52% к концу года. К этому добавляется то, что риск рецессии в США давит на исторический триггер. Как сообщает Fortune, модель рецессии Moody’s Analytics теперь находится на уровне 49%, что на один процентный пункт ниже порога, предшествовавшего каждой рецессии в США с 1945 года. Перед нами четыре показателя в течение одной недели, указывающие на один и тот же исход: стагфляция.

Это ловушка, с которой должна справиться ФРС. ФРС не может снизить ставки, не подливая масла в огонь инфляции, который уже разжигает нефть; не может повысить ставки, не подтолкнув хрупкую экономику к краю; и не может бездействовать, пока обе силы усиливаются. В конечном итоге это неопределенность, которой пришлось столкнуться Биткоину. В этом квартале он упал на -23%, что делает его самым слабым первым кварталом для BTC с медвежьего рынка 2018 года. Несмотря на то, что цена сильно пострадала, за тот же период данные SoSo Value показывают, что спотовые ETF получили приток средств на сумму более $686 млн в этом квартале. На фоне этого свежий капитал может потенциально вернуться на рынок на этой неделе, поскольку FTX начинает распределение $2,2 млрд кредиторам. Реальный вопрос сейчас в том, станет ли Биткоин первой жертвой стагфляции или единственным защитным активом, когда у ФРС закончатся традиционные варианты действий. 

Самый большой месяц в истории для нефти только что перевернул повестку ФРС

Нефть марки Brent в настоящее время торгуется выше $110 за баррель, и в этом месяце цены выросли более чем на 55%, согласно CNBC. Это самый крупный рост в истории, поскольку война в Иране вступила в пятую неделю, а маршруты поставок энергии сталкиваются с большей неопределенностью. К сбоям в Ормузском проливе добавились угрозы со стороны хуситов закрыть южный вход в Красное море. Результат прост: когда нефть растет так быстро, как сейчас, это увеличивает стоимость бензина и транспортировки, что затем отражается на ценах на продукты питания и напрямую влияет на инфляцию. Это уже видно в данных. Бюро статистики труда США сообщило, что в феврале импортные цены подскочили на 1,3%, что является самым большим ростом за один месяц с марта 2022 года, в то время как экспортные цены выросли на 1,5%, что является самым большим ростом с мая 2022 года.

Именно это перевернуло нарратив ФРС. Данные CME FedWatch теперь показывают вероятность не менее одного повышения ставки более 50% до конца года. Это первый раз, когда рынки фьючерсов пересекли этот порог с начала 2023 года, и это полный разворот по сравнению с консенсусом о снижении ставок всего пару недель назад. Триггером стала не внутренняя потребность, рост зарплат или что-либо, что ФРС могла бы смоделировать. Это был нефтяной шок, вызванный войной в Иране. ФРС сохранила ставки на уровне 3,50% – 3,75% 18 марта, а риторика вокруг стагфляции была преуменьшена председателем ФРС Джеромом Пауэлом на пресс-конференции. Рынок с тех перестал слушать. Теперь он закладывает в цены противоположное тому, что сигнализировала ФРС, и каждый день, когда нефть держится выше $100, делает этот пересчет цен труднее обратить вспять.  

Модель Moody’s находится в одном шаге от линии, предшествовавшей каждой рецессии с 1945 года 

Модель рецессии Moody’s теперь находится на уровне 49%, в одном процентном пункте от отметки в 50%, которая предшествовала каждой рецессии в США за последние 80 лет. Эта цифра была получена на основе данных за февраль, до начала конфликта, до того, как цены на нефть превысили $115 за баррель, и до того, как хуситы пригрозили закрыть южный вход в Красное море на фоне блокировки Ормуза. Чувствительность модели к ценам на энергию является преднамеренной. Каждая рецессия в США после Второй мировой войны, за исключением пандемии, предшествовала скачок цен на нефть. Как отмечается в Fortune, Марк Занди, главный экономист Moody’s Analytics, сказал прямо: «если только враждебные действия не прекращаются прямо сейчас», рецессия «более чем вероятна» во второй половине этого года. Он не единственный, кто повышает вероятность рецессии. Goldman Sachs теперь видит вероятность рецессии на уровне 30% по сравнению с 20% в январе, в то время как EY-Parthenon оценивает ее в 40%, а Wilmington Trust — в 45%. Важно отметить, что все эти вероятности были указаны до эскалации со стороны хуситов в субботу. 

Рынок труда усложняет картину, делая её всё более очевидной. Ужасающий отчёт о занятости в феврале показал, что экономика неожиданно потеряла 92 000 рабочих мест, что противоречило оценкам роста на 60 000 мест, а США добавили всего 116 000 рабочих мест за весь 2025 год — цифра, которая выглядит всё хуже с каждым пересмотром. Повышайте ставки для борьбы с инфляцией, вызванной нефтью, и вы ускорите рецессию, которую Moody’s уже закладывает в прогноз с вероятностью 49%. Снижайте ставки, чтобы смягчить замедление, и вы подольёте масла в огонь инфляции, который уже разгорается на фоне цены на сырую нефть в 115 долларов за баррель. Не делайте ничего, и нефть сделает и то, и другое одновременно, повышая расходы для каждой домохозяйства и душа рост.  

Худший квартал для биткоина с 2018 года: но $686 млн говорят, что институционалы не уходят 

Биткоин собирается закрыть первый квартал 2026 года в красной зоне с падением примерно на -23% с $87 500 1 января до $67 900 сегодня. Это делает его самым слабым первым кварталом для BTC с 2018 года. Согласно Blockchain Magazine, настроение резко упало в зону крайнего страха, и индекс страха и жадности теперь равен 8, что составляет 59 последовательных дней на этом уровне крайнего страха. Такой коллапс настроения не наблюдался с момента краха FTX в ноябре 2022 года. В субботу BTC упал до $65 200 на фоне новостей об эскалации со стороны хуситов, прежде чем восстановиться выше $67 000. График цены, другими словами, выглядит именно так, как вы ожидали бы увидеть в самый худший макроэкономический квартал за восемь лет.

Несмотря на то, что цены рисуют мрачную картину, а розничные настроения, казалось бы, достигли дна, поведение институционалов в этот период, и особенно в марте, рассказывает другую историю. Спотовые биткоин-ETF зафиксировали кумулятивный чистый приток средств в размере +686,52 млн долларов в первом квартале, выведя общий объем активов под управлением (AUM) за отметку в 105 млрд долларов. Нюанс здесь в том, что приток средств действительно начал расти только в марте, после начала конфликта, что предполагает, что «умные деньги» тихо входили в рынок, рассматривая падение как точку входа. В разгар этого события появляется новый потенциальный катализатор, который может определить направление цены, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Доверие по восстановлению средств FTX начинает распределять 2,2 млрд долларов кредиторам завтра, при этом большинство получит 119% от суммы своих требований, оцененной по ценам 2022 года. Перед началом второго квартала главный вопрос заключается в том, вернется ли этот капитал на рынок криптовалют или уйдет навсегда.

На что обратить внимание: три порога, определяющие Q2

Самое важное число на рынке прямо сейчас — это не нефть, биткоин или даже ставки, это 50%. Модель рецессии Moody’s уже находится на уровне 49%, всего в одном пункте от уровня, который предшествовал каждой рецессии в США с 1945 года. Марк Зандини четко дал понять, что эта линия не является теоретической — это триггер. Учитывая рост цен на нефть и ослабление рынка труда, он говорит, что «не преувеличением» будет считать пересечение этой черты моделью в ближайшие недели, превращая рецессию из риска в базовый сценарий. Это делает данный показатель самым важным макроэкономическим сигналом для наблюдения во втором квартале. Если он пробьет отметку выше 50%, история подсказывает, что направление развития экономики перестанет быть предметом дискуссий. 

Вторым важным фактором является ФРС и то, будет ли она противостоять тому, что прогнозируют рынки. За последний месяц будущие прогнозы сместились с снижения ставок на возможное повышение, поскольку нефтяной шок подтолкнул инфляцию вверх. В случае, если цена на нефть продолжит торговаться выше 110 долларов в течение длительного периода, снижение ставок, ожидаемое во второй половине года, может полностью исчезнуть. В то же время неопределенность вокруг самой поставок нефти тестирует новые уровни на фоне новостей о том, что хуситы угрожают нарушить судоходство в Красном море. Это лишь усилит уже существующее давление на предложение, вызванное военными действиями в районе Ормузского пролива. 

Минимум в $65 200 обозначил «пол» военного периода; пробой ниже $65K сигнализирует о новой фазе падения, обусловленной макроэкономическим стрессом, тогда как удержание выше $67K во втором квартале будет свидетельствовать о том, что институциональный спрос поглощает страх. Этот спрос может быть проверен немедленно: 2,2 млрд долларов выплат кредиторам FTX поступают на рынок с началом нового квартала, добавляя новую ликвидность в момент, когда настроения уже находятся на экстремальных уровнях.