Цены на нефть показали самый высокий месячный прирост в истории, а вероятность повышения процентной ставки превысила 50%: Bitcoin завершил худший квартал с 2018 года

Март 2026 года войдет в историю как месяц, когда цены на нефть марки Brent превысили отметку в +50%, открыв месяц на уровне 81 доллара и достигнув максимума почти в 120 долларов за баррель. Это происходит в то время, когда конфликт на Ближнем Востоке расширился за пределы Ормузского пролива и достиг Красного моря после того, как силы хуситов выпустили баллистические ракеты по Израилю, открыв пятую неделю войны на самом широком фронте за всю ее историю. Энергетический шок отразился и на макроэкономических перспективах. 

Согласно инструменту CME Group FedWatch, к пятнице трейдеры повысили вероятность повышения процентной ставки до 52% к концу года. К этому добавляется тот факт, что риск рецессии в США приближается к историческому пороговому значению. Как сообщает Fortune, модель прогнозирования рецессии Moody's Analytics сейчас находится на уровне 49%, всего на один процентный пункт ниже порога, предшествовавшего каждой рецессии в США с 1945 года. В результате мы имеем четыре показателя за одну неделю, указывающие на один и тот же исход: стагфляцию.  

Это ловушка, с которой приходится сталкиваться ФРС. ФРС не может снижать ставки, не подливая масла в инфляционный пожар, который и так уже подпитывается нефтяным рынком, не может повышать ставки, не опрокидывая и без того хрупкую экономику, и не может бездействовать, пока обе эти силы усиливаются. В конечном итоге, именно эту неопределенность пришлось пережить Bitcoin . В настоящее время он упал на 23% за этот квартал, что делает первый квартал для BTC самым слабым с момента медвежьего рынка 2018 года. Несмотря на резкое падение цен, данные SoSo Value показывают, что в спотовые ETF в этом квартале поступило более 686 миллионов долларов. На фоне этого на этой неделе в рынок потенциально может вернуться новый капитал, поскольку FTX начинает распределение 2,2 миллиарда долларов среди кредиторов. Главный вопрос сейчас заключается в том, станет ли Bitcoin первой жертвой стагфляции или единственным оставшимся инструментом хеджирования, когда у ФРС закончатся традиционные варианты. 

Самый крупный месяц в истории нефтяного рынка перевернул ситуацию в пользу ФРС

В настоящее время нефть марки Brent торгуется по цене более 110 долларов за баррель, и, по данным CNBC. Это самый большой рост за всю историю наблюдений, поскольку война с Ираном продолжается уже пятую неделю, а ситуация с поставками энергоносителей становится всё более неопределённой. К ужесточению ситуации в Ормузском проливе добавляются угрозы со стороны сил хуситов закрыть южный вход в Красное море. Результат прост: когда цены на нефть так быстро растут, это приводит к увеличению стоимости бензина и транспортных услуг, что, в свою очередь, отражается на ценах на продукты питания и напрямую на инфляции. Это уже отражается в статистике. Бюро статистики труда сообщило, что в феврале импортные цены подскочили на 1,3%, что является самым большим ростом за один месяц с марта 2022 года, а экспортные цены выросли на 1,5%, что является самым большим ростом с мая 2022 года. 

Именно это изменило позицию ФРС. Данные CME FedWatch теперь показывают вероятность повышения ставки как минимум один раз до конца года более чем в 50%. Это первый раз, когда фьючерсные рынки пересекли этот порог с начала 2023 года, и это полный разворот по сравнению с консенсусом относительно снижения ставок, существовавшим всего пару недель назад. Причиной стал не внутренний спрос, рост заработной платы или что-либо, что ФРС могла бы смоделировать. Это был нефтяной шок, вызванный войной с Ираном. 18 марта ФРС сохранила ставки на уровне 3,50% – 3,75%, и риторика вокруг стагфляции была преуменьшена председателем ФРС Джеромом Пауэллом на пресс-конференции. С тех пор рынок перестал прислушиваться. Теперь он закладывает в цену противоположное тому, что сигнализировала ФРС, и каждый день, когда цена на нефть держится выше 100 долларов, эта переоценка становится все труднее для отмены.  

Модель Moody's отличается всего на один пункт от линии, предшествовавшей каждой рецессии с 1945 года 

Модель прогнозирования рецессии Moody's сейчас показывает 49%, всего на один процентный пункт отставая от отметки в 50%, которая предшествовала каждой рецессии в США за последние 80 лет. Эта цифра была получена на основе данных за февраль, до начала конфликта, до того, как цены на нефть превысили 115 долларов за баррель, и до того, как хуситы пригрозили закрыть южный вход в Красное море в дополнение к перекрытию Ормузского пролива. Чувствительность модели к ценам на энергоносители является преднамеренной. Каждой рецессии в США после Второй мировой войны, за исключением пандемии, предшествовал резкий скачок цен на нефть. Как отмечает Fortune, Марк Занди, главный экономист Moody's Analytics, прямо заявил: «если только боевые действия не заканчиваются сейчас», — сказал он, — рецессия «более чем вероятна» во второй половине этого года. Он не единственный, кто повышает вероятность рецессии. Теперь Goldman Sachs оценивает вероятность рецессии в 30% по сравнению с 20% в январе, в то время как EY-Parthenon оценивает её в 40%, а Wilmington Trust — в 45%. Важно отметить, что все эти вероятности были зафиксированы до эскалации конфликта с участием хуситов в субботу. 

Ситуация на рынке труда делает эту картину еще более сложной для игнорирования. Неутешительный февральский отчет о занятости показал, что экономика неожиданно потеряла 92 000 рабочих мест, что противоречит прогнозам о приросте в 60 000, а в США за весь 2025 год было создано всего 116 000 рабочих мест, и эта цифра выглядит все хуже с каждой корректировкой. Повышение процентных ставок для борьбы с инфляцией, вызванной ценой на нефть, ускорит ту самую рецессию, которую Moody's уже прогнозирует на уровне 49%. Снижение ставок для смягчения замедления – это подливание масла в огонь инфляции, которую уже подпитывает цена на нефть в 115 долларов за баррель. Бездействие приведет к тому, что нефть одновременно повысит расходы для каждого домохозяйства и задушит экономический рост.  

Худший квартал Bitcoinс 2018 года: но $686 млн утверждает, что институциональные инвесторы не уходят 

Bitcoin завершит первый квартал 2026 года в минусе примерно на 23%, с примерно 87 500 долларов 1 января до 67 900 долларов сегодня. Это самый слабый первый квартал для BTC с 2018 года. По данным Blockchain Magazine, настроения резко упали, достигнув уровня крайней паники, индекс страха и жадности сейчас составляет 8, что означает 59 дней подряд на этом уровне. Подобного обвала настроений не наблюдалось со времен краха FTX в ноябре 2022 года. В субботу BTC упал до 65 200 долларов на фоне новостей об эскалации конфликта с хуситами, прежде чем отыграть отметку в 67 000 долларов. Другими словами, график цены выглядит именно так, как и следовало ожидать в худшем макроэкономическом квартале за восемь лет. 

Несмотря на мрачную картину цен и, казалось бы, низкий уровень настроений розничных инвесторов, поведение институциональных инвесторов в этот период, и особенно в марте, говорит об обратном. В первом квартале совокупный чистый приток средств в ETF на спотовый Bitcoin составил +686,52 млн долларов, в результате чего общий объем активов под управлением превысил 105 млрд долларов. Важно отметить, что приток средств начал значительно увеличиваться только в марте, после начала конфликта, что говорит о том, что «умные деньги» незаметно вмешивались, рассматривая спад как точку входа. В этой ситуации появился новый потенциальный катализатор, который может определить направление движения цены, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Завтра FTX Recovery Trust начнет распределение 2,2 млрд долларов среди кредиторов, при этом большинство получит 119% от своих требований, оцененных в ценах 2022 года. В преддверии второго квартала главный вопрос заключается в том, вернется ли этот капитал на криптовалютный рынок или покинет его полностью.

На что обратить внимание: Три пороговых значения, Defiвторой квартал

Самый важный показатель на рынке прямо сейчас — это не нефть, Bitcoinи даже процентные ставки, а 50%. Модель рецессии Moody's уже находится на уровне 49%, всего в одном пункте от уровня, предшествовавшего каждой рецессии в США с 1945 года. Марк Занди ясно дал понять, что эта линия не теоретическая, а сигнальный. По его словам, с учетом роста цен на нефть и ослабления рынка труда, пересечение этой отметки моделью в ближайшие недели не является чем-то невероятным, превратив рецессию из риска в базовый сценарий. Это делает данный показатель самым важным макроэкономическим сигналом, за которым следует следить во втором квартале. Если он превысит 50%, история показывает, что направление развития экономики больше не является предметом споров. 

Второй важный фактор — это ФРС и то, будет ли она противодействовать прогнозам рынков. За последний месяц прогнозы изменились: вместо снижения ставок рассматривалось возможное их повышение, поскольку нефтяной шок подтолкнул инфляцию вверх. Если цена на нефть продолжит торговаться выше 110 долларов в течение длительного периода, ожидаемое снижение ставок в конце этого года может полностью исчезнуть. В то же время неопределенность в отношении поставок нефти достигает новых высот в связи с сообщениями об угрозе со стороны сил хуситов нарушить ситуацию в Красном море. Это только усилит уже существующее давление на поставки, вызванное боевыми действиями вокруг Ормузского пролива. 

Минимум в 65 200 долларов ознаменовал собой нижний предел, существовавший во время войны; прорыв ниже 65 000 долларов будет сигнализировать о новом нисходящем движении, вызванном макроэкономической напряженностью, в то время как удержание выше 67 000 долларов во втором квартале будет свидетельствовать о том, что институциональный спрос поглощает страх. Этот спрос может быть немедленно проверен: в начале квартала на рынок поступит 2,2 миллиарда долларов в виде выплат кредиторам FTX, что обеспечит новую ликвидность в момент, когда настроения и без того находятся на экстремальном уровне.