Le pétrole a connu son plus grand mois de l'histoire et les probabilités de hausse des taux ont dépassé 50 % : Bitcoin clôt son pire trimestre depuis 2018

Mars 2026 passera dans les livres d'histoire comme le mois où nous avons vu les prix du Brent franchir la barre des +50 %, ouvrant le mois à 81 $ et atteignant un sommet de près de 120 $ le baril. Cela se produit alors que le conflit au Moyen-Orient s'est étendu au-delà du détroit d'Ormuz et dans la mer Rouge après que les forces Houthis ont tiré des missiles balistiques sur Israël, ouvrant la cinquième semaine de la guerre sur son front le plus large à ce jour. Le choc énergétique s'est infiltré dans les perspectives macroéconomiques. 

Vendredi, selon l'outil FedWatch du CME Group, les traders ont poussé la probabilité d'une hausse des taux à 52 % d'ici la fin de l'année. S'ajoute à cela que le risque de récession aux États-Unis frôle un déclencheur historique. Comme rapporté par Fortune, le modèle de récession de Moody’s Analytics est désormais à 49 %, à un seul point de pourcentage du seuil qui a précédé chaque récession américaine depuis 1945. Ce qui nous attend, ce sont quatre points de données en une semaine qui pointent vers le même résultat : la stagflation.

C'est le piège auquel la Fed doit faire face. La Fed ne peut pas baisser les taux sans ajouter du carburant à un feu d'inflation que le pétrole alimente déjà, ne peut pas hausser les taux sans faire basculer une économie fragile au-delà du bord, et ne peut pas rester inactive tandis que ces deux forces s'amplifient. C'est finalement cette incertitude que Bitcoin a dû endurer. Il est actuellement en baisse de -23 % ce trimestre, ce qui en fait le T1 le plus faible pour le BTC depuis le marché baissier de 2018. Malgré les coups subis par le prix, pendant la même période, les données de SoSo Value montrent que les ETF au comptant ont enregistré des entrées de plus de 686 millions de dollars ce trimestre. Au milieu de cela, de nouveaux capitaux pourraient potentiellement revenir sur le marché cette semaine alors que FTX commence à distribuer 2,2 milliards de dollars aux créanciers. La vraie question est maintenant de savoir si Bitcoin finira par être la première victime de la stagflation ou la seule couverture restante lorsque la Fed n'aura plus d'options conventionnelles. 

Le plus grand mois du pétrole de l'histoire vient de retourner la Fed

Le Brent est actuellement négocié à plus de 110 $ le baril et ce mois-ci a vu les prix s'envoler de plus de 55 % selon CNBC. Il s'agit de la plus forte hausse jamais enregistrée alors que la guerre en Iran entre dans sa cinquième semaine et que les routes d'approvisionnement énergétique font face à plus d'incertitude. S'ajoutant à la perturbation observée dans le détroit d'Ormuz, nous avons maintenant des menaces des forces Houthis de fermer l'entrée sud de la mer Rouge. Le résultat est simple : lorsque le pétrole augmente aussi rapidement, il fait monter le coût de l'essence et du transport, ce qui se répercute ensuite sur les prix des denrées alimentaires et directement sur l'inflation. Cela se manifeste déjà dans les données. Le Bureau of Labor Statistics a signalé que les prix des importations de février ont bondi de 1,3 %, la plus forte augmentation en un mois depuis mars 2022, tandis que les prix des exportations ont augmenté de 1,5 %, la plus forte hausse depuis mai 2022.

C'est ce qui a retourné le récit de la Fed. Les données CME FedWatch montrent désormais une probabilité supérieure à 50 % d'au moins une hausse des taux avant la fin de l'année. C'est la première fois que les marchés à terme franchissent ce seuil depuis début 2023 et constitue un renversement complet par rapport au consensus de baisse des taux d'il y a seulement quelques semaines. Le déclencheur n'était pas la demande intérieure, la croissance des salaires ou quoi que ce soit que la Fed aurait pu modéliser. C'était le choc pétrolier causé par la guerre en Iran. La Fed a maintenu les taux à 3,50 % – 3,75 % le 18 mars, et la rhétorique autour de la stagflation a été minimisée par le président de la Fed, Jerome Powell, lors de la conférence de presse. Le marché a depuis cessé d'écouter. Il intègre désormais l'inverse de ce que la Fed a signalé, et chaque jour où le pétrole se maintient au-dessus de 100 $ rend ce repricing plus difficile à inverser.  

Le modèle de Moody’s est à un pas de la ligne qui a précédé chaque récession depuis 1945 

Le modèle de récession de Moody’s se situe désormais à 49 %, à un seul point de pourcentage de la barre des 50 % qui a précédé chaque récession américaine au cours des 80 dernières années. Ce chiffre a été dérivé des données de février, avant le début du conflit, avant que les prix du pétrole ne dépassent 115 $ le baril et avant que les Houthis ne menacent de fermer l'entrée sud de la mer Rouge en plus de la fermeture d'Ormuz. La sensibilité du modèle aux coûts de l'énergie est délibérée. Chaque récession américaine depuis la Seconde Guerre mondiale, à l'exception de la pandémie, a été précédée par une flambée des prix du pétrole. Comme l'a noté Fortune, Mark Zandi, l'économiste en chef de Moody’s Analytics, l'a dit clairement : « à moins que les hostilités ne soient sur le point de prendre fin », a-t-il déclaré, la récession est « plus que probable » d'ici la seconde moitié de cette année. Il n'est pas le seul à augmenter les probabilités de récession. Goldman Sachs voit désormais les probabilités de récession à 30 %, contre 20 % en janvier, tandis que EY-Parthenon est à 40 % et Wilmington Trust à 45 %. Il est important de noter que toutes ces probabilités ont été notées avant l'escalade des Houthis de samedi. 

Le marché du travail rend la picture plus difficile à ignorer. Un rapport désastreux sur l'emploi de février a montré que l'économie a perdu inattendument 92 000 emplois, défiant les estimations d'une création de 60 000 emplois, et les États-Unis n'ont ajouté que 116 000 emplois sur l'ensemble de 2025, un nombre qui semble pire à chaque révision. Augmenter les taux pour lutter contre l'inflation liée au pétrole et vous accélérez la récession que Moody’s intègre déjà à 49 %. Baisser les taux pour amortir le ralentissement et vous ajoutez du carburant à un feu d'inflation que le brut alimente déjà à 115 $ le baril. Ne rien faire, et le pétrole fait les deux simultanément, augmentant les coûts pour chaque ménage tout en étranglant la croissance.  

Le pire trimestre de Bitcoin depuis 2018 : Mais 686 M$ disent que les institutions ne partent pas 

Bitcoin est sur le point de clôturer le T1 2026 en baisse d'environ -23 %, passant d'environ 87 500 $ le 1er janvier à 67 900 $ aujourd'hui. Cela en fait le premier trimestre le plus faible pour le BTC depuis 2018. Selon Blockchain Magazine, le sentiment a plongé dans le territoire de la peur extrême, l'indice de peur et d'avidité étant désormais à 8, marquant 59 jours consécutifs à ce niveau de peur extrême. Ce type d'effondrement du sentiment n'a pas été vu depuis le scandale FTX en novembre 2022. Samedi, le BTC a chuté à 65 200 $ suite à l'escalade des Houthis avant de remonter au-dessus de 67 000 $. Le graphique des prix, en d'autres termes, ressemble exactement à ce à quoi on s'attendrait lors du pire trimestre macroéconomique en huit ans.

Malgré des prix peignant un tableau sombre et un sentiment des particuliers semblant atteindre des niveaux bas, le comportement institutionnel pendant cette période, et spécifiquement en mars, raconte une histoire différente. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des flux nets cumulés de +686,52 millions au T1, poussant l'actif total sous gestion (AUM) au-delà de 105 milliards de dollars. La nuance ici est que les entrées n'ont vraiment commencé à augmenter qu'en mars, après le début du conflit, suggérant que l'argent intelligent entrait discrètement, traitant le repli comme un point d'entrée. Au milieu de cela, il y a un nouveau catalyseur potentiel qui pourrait déterminer la direction des prix, au moins à court terme. Le FTX Recovery Trust commence à distribuer 2,2 milliards de dollars aux créanciers demain, la plupart recevant 119 % de leurs créances évaluées aux prix de 2022. En entrant dans le T2, la question principale est de savoir si ce capital réintègre le marché des cryptomonnaies ou s'il en sort complètement.

À surveiller : Les trois seuils qui définissent le T2

Le chiffre le plus important sur le marché en ce moment n'est pas le pétrole, Bitcoin, ou même les taux, c'est 50 %. Le modèle de récession de Moody’s est déjà à 49 %, à un seul point d'un niveau qui a précédé chaque récession américaine depuis 1945. Mark Zandi a été clair : cette ligne n'est pas théorique, c'est un déclencheur. Avec le pétrole qui surge et le marché du travail qui s'affaiblit, il dit qu'il n'est « pas exagéré » de penser que le modèle franchira ce seuil dans les semaines à venir, transformant la récession d'un risque en cas de base. Cela fait de cela le signal macroéconomique le plus important à surveiller au T2. S'il dépasse 50 %, l'histoire suggère que la direction de l'économie n'est plus un débat. 

Le deuxième facteur important est la Fed et si elle repousse ce que les marchés projettent. Au cours du dernier mois, les prévisions futures sont passées de baisses de taux à une hausse potentielle alors que le choc pétrolier a fait monter l'inflation. Si le prix du pétrole continue de négocier au-dessus de 110 $ pendant une période prolongée, les baisses de taux attendues plus tard cette année pourraient disparaître complètement. En même temps, l'incertitude autour de l'offre de pétrole elle-même est testée à de nouveaux niveaux avec la nouvelle des forces Houthis menaçant de perturber la mer Rouge. Cela n'ajouterait qu'à les pressions d'offre déjà existantes causées par les hostilités autour du détroit d'Ormuz. 

Le creux de 65 200 $ a marqué le plancher de l'ère de la guerre, une cassure en dessous de 65 K signalerait une nouvelle baisse entraînée par le stress macroéconomique, tandis qu'un maintien au-dessus de 67 K dans le T2 suggérerait que la demande institutionnelle absorbe la peur. Cette demande pourrait être testée immédiatement : 2,2 milliards de dollars de paiements aux créanciers de FTX arrivent sur le marché alors que le trimestre tourne, introduisant une liquidité fraîche à un moment où le sentiment est déjà aux extrêmes.