Le pétrole vient de connaître son meilleur mois historique et la probabilité d'une hausse des prix dépasse les 50 % : Bitcoin clôture son pire trimestre depuis 2018

Mars 2026 restera gravé dans l'histoire comme le mois où le prix du Brent a franchi la barre des 50 %, débutant le mois à 81 dollars et atteignant un pic de près de 120 dollars le baril. Cette situation survient alors que le conflit au Moyen-Orient s'est étendu au-delà du détroit d'Ormuz, jusqu'à la mer Rouge, après que les forces houthies ont tiré des missiles balistiques sur Israël, marquant le début de la cinquième semaine de la guerre sur son front le plus étendu à ce jour. Ce choc énergétique a des répercussions sur les perspectives macroéconomiques. 

Selon l'outil FedWatch du CME Group, les opérateurs estimaient vendredi la probabilité d'une hausse des taux d'ici la fin de l'année à 52 %. À cela s'ajoute le risque de récession aux États-Unis, qui se rapproche d'un seuil historique. D'après Fortune, le modèle de récession de Moody's Analytics se situe désormais à 49 %, soit un seul point de pourcentage du seuil qui a précédé chaque récession américaine depuis 1945. Nous sommes donc confrontés à quatre indicateurs, en l'espace d'une semaine, qui convergent vers la même conclusion : la stagflation.  

Voilà le piège auquel la Fed est confrontée. Elle ne peut baisser ses taux sans attiser l'inflation déjà alimentée par le pétrole, ni les relever sans faire basculer une économie fragile, et elle ne peut rester les bras croisés face à l'aggravation de ces deux phénomènes. C'est finalement cette incertitude qui pèse sur Bitcoin . Il accuse actuellement une baisse de 23 % ce trimestre, son plus mauvais premier trimestre depuis le krach boursier de 2018. Malgré cette chute, les données de SoSo Value montrent que les ETF au comptant ont enregistré des entrées de capitaux de plus de 686 millions de dollars ce trimestre. Dans ce contexte, de nouveaux capitaux pourraient potentiellement affluer sur le marché cette semaine, FTX commençant à distribuer 2,2 milliards de dollars aux créanciers. La véritable question est maintenant de savoir si Bitcoin sera la première victime de la stagflation ou le seul rempart restant lorsque la Fed épuisera ses options conventionnelles. 

Le mois le plus fructueux de l'histoire du pétrole vient de faire basculer la Fed

Le prix du pétrole Brent dépasse actuellement les 110 dollars le baril et a bondi de plus de 55 % ce mois-ci, selon CNBC. Il s'agit de la plus forte hausse jamais enregistrée, alors que la guerre en Iran entre dans sa cinquième semaine et que les voies d'approvisionnement énergétique sont de plus en plus incertaines. Aux perturbations observées dans le détroit d'Ormuz s'ajoutent désormais les menaces des forces houthies de fermer l'accès sud à la mer Rouge. La conséquence est simple : une flambée aussi rapide du prix du pétrole entraîne une hausse du coût de l'essence et des transports, ce qui se répercute sur les prix alimentaires et alimente directement l'inflation. Ce phénomène se reflète déjà dans les données. Le Bureau des statistiques du travail a indiqué que les prix à l'importation ont bondi de 1,3 % en février, soit la plus forte augmentation mensuelle depuis mars 2022, tandis que les prix à l'exportation ont progressé de 1,5 %, la plus forte hausse depuis mai 2022. 

Voilà ce qui a complètement bouleversé le discours de la Fed. Les données de CME FedWatch indiquent désormais une probabilité supérieure à 50 % d'au moins une hausse des taux avant la fin de l'année. C'est la première fois que les marchés à terme franchissent ce seuil depuis début 2023, un revirement total par rapport au consensus en faveur d'une baisse des taux d'il y a seulement quelques semaines. Le déclencheur n'était ni la demande intérieure, ni la croissance des salaires, ni aucun autre facteur que la Fed aurait pu modéliser. Il s'agissait du choc pétrolier provoqué par la guerre en Iran. La Fed a maintenu ses taux entre 3,50 % et 3,75 % le 18 mars, et le président de la Fed, Jerome Powell, a minimisé les risques de stagflation lors de la conférence de presse. Depuis, le marché n'y prête plus attention. Il anticipe désormais le contraire de ce que la Fed a indiqué, et chaque jour où le pétrole se maintient au-dessus de 100 dollars rend ce réajustement des prix plus difficile à inverser.  

Le modèle de Moody's est à un cheveu de la ligne qui a précédé chaque récession depuis 1945 

Le modèle de prévision de récession de Moody's se situe actuellement à 49 %, à un seul point de pourcentage du seuil de 50 % qui a précédé toutes les récessions américaines des 80 dernières années. Ce chiffre a été établi à partir de données de février, avant le début du conflit, avant que le prix du pétrole ne dépasse les 115 dollars le baril et avant que les Houthis ne menacent de fermer l'accès sud à la mer Rouge, en plus du blocage du détroit d'Ormuz. La sensibilité du modèle aux coûts de l'énergie est intentionnelle. Toutes les récessions américaines depuis la Seconde Guerre mondiale, à l'exception de la pandémie, ont été précédées d'une flambée des prix du pétrole. Comme le souligne Fortune, Mark Zandi, économiste en chef de Moody's Analytics, a été clair : « À moins que les hostilités ne prennent fin prochainement », a-t-il déclaré, une récession est « plus que probable » d'ici la fin de l'année. Il n'est pas le seul à accroître les risques de récession. Goldman Sachs estime désormais à 30 % la probabilité d'une récession, contre 20 % en janvier, tandis qu'EY-Parthenon l'évalue à 40 % et Wilmington Trust à 45 %. Il est important de noter que ces probabilités ont été établies avant l'escalade des violences des Houthis samedi. 

Le marché du travail rend la situation de plus en plus alarmante. Un rapport sur l'emploi catastrophique publié en février a révélé une perte inattendue de 92 000 emplois, contredisant les estimations qui tablaient sur une création de 60 000 postes. Les États-Unis n'ont créé que 116 000 emplois sur l'ensemble de l'année 2025, un chiffre qui s'aggrave à chaque révision. Augmenter les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation alimentée par le pétrole ne ferait qu'accélérer la récession que Moody's anticipe déjà à 49 %. Baisser les taux pour atténuer le ralentissement économique, c'est jeter de l'huile sur le feu de l'inflation, déjà attisée par un baril de brut à 115 dollars. Ne rien faire, c'est laisser le pétrole faire les deux à la fois : augmenter le coût de la vie pour tous les ménages tout en freinant la croissance.  

Le pire trimestre Bitcoindepuis 2018 : mais 686 millions de dollars indiquent que les institutions ne le quittent pas 

Bitcoin s'apprête à clôturer le premier trimestre 2026 dans le rouge, avec une baisse d'environ 23 %, passant de 87 500 $ le 1er janvier à 67 900 $ aujourd'hui. Il s'agit du premier trimestre le plus faible pour le BTC depuis 2018. Selon Blockchain Magazine, le sentiment du marché a chuté brutalement, plongeant le BTC dans une spirale de peur extrême. L'indice de peur et d'avidité atteint désormais 8, marquant ainsi 59 jours consécutifs à ce niveau de risque. Un tel effondrement du sentiment n'avait pas été observé depuis le fiasco de FTX en novembre 2022. Samedi, le BTC a chuté à 65 200 $ suite à l'annonce de l'escalade du conflit avec les Houthis, avant de remonter au-dessus de 67 000 $. En d'autres termes, le graphique des prix reflète parfaitement l'évolution attendue lors du pire trimestre macroéconomique de ces huit dernières années. 

Malgré des prix moroses et un moral des investisseurs particuliers au plus bas, le comportement des investisseurs institutionnels durant cette période, et plus particulièrement en mars, révèle une tout autre réalité. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des flux nets cumulés de +686,52 millions de dollars au premier trimestre, portant le total des actifs sous gestion à plus de 105 milliards de dollars. La nuance réside dans le fait que les entrées de capitaux n'ont véritablement commencé à s'accélérer qu'en mars, après le début du conflit, ce qui suggère que les investisseurs avertis ont discrètement profité de la baisse pour se positionner. Au cœur de ce contexte, un nouveau catalyseur potentiel pourrait influencer l'évolution des prix, du moins à court terme. Le FTX Recovery Trust commencera demain à distribuer 2,2 milliards de dollars aux créanciers, la plupart recevant 119 % de leurs créances valorisées aux prix de 2022. À l'aube du deuxième trimestre, la question principale est de savoir si ces capitaux retourneront sur le marché des cryptomonnaies ou s'ils le quitteront définitivement.

À surveiller : Les trois seuils qui Defideuxième trimestre

Le chiffre le plus important sur le marché actuellement n'est ni le pétrole, Bitcoin, ni même les taux d'intérêt : il s'agit du seuil de 50 %. Le modèle de récession de Moody's se situe déjà à 49 %, à un seul point du niveau qui a précédé toutes les récessions américaines depuis 1945. Mark Zandi a clairement indiqué que ce seuil n'est pas théorique, mais bien un signal d'alarme. Face à la flambée des prix du pétrole et à l'affaiblissement du marché du travail, il estime qu'il est « tout à fait plausible » que le modèle franchisse ce seuil dans les semaines à venir, transformant ainsi le risque de récession en scénario de base. Cela fait de ce seuil le signal macroéconomique le plus important à surveiller au deuxième trimestre. S'il dépasse les 50 %, l'histoire montre que la direction de l'économie ne fait plus débat. 

Le deuxième facteur important est la Réserve fédérale et sa réaction face aux projections des marchés. Au cours du mois dernier, les prévisions sont passées d'une baisse des taux à une hausse potentielle, le choc pétrolier ayant alimenté l'inflation. Si le prix du pétrole se maintient au-dessus de 110 dollars pendant une période prolongée, les baisses de taux attendues plus tard cette année pourraient être totalement compromises. Parallèlement, l'incertitude pesant sur l'approvisionnement en pétrole atteint des niveaux inédits, les forces houthies menaçant de perturber la mer Rouge. Ceci ne ferait qu'accentuer les tensions déjà présentes sur l'approvisionnement, dues aux hostilités dans le détroit d'Ormuz. 

Le plancher à 65 200 $ a marqué le point bas de la période de guerre. Une cassure sous les 65 000 $ signalerait une nouvelle phase de baisse, alimentée par des tensions macroéconomiques, tandis qu'un maintien au-dessus de 67 000 $ au deuxième trimestre indiquerait que la demande institutionnelle absorbe les craintes. Cette demande pourrait être mise à l'épreuve immédiatement : 2,2 milliards de dollars de remboursements aux créanciers de FTX arrivent sur le marché au début du trimestre, injectant des liquidités fraîches à un moment où le sentiment du marché est déjà extrême.