O Petróleo Acabou de Ter Seu Maior Mês da História e as Probabilidades de Aumento de Taxas Cruzaram 50%: O Bitcoin Fecha Seu Pior Trimestre Desde 2018

Março de 2026 ficará na história como o mês em que vimos os preços do Brent cruzarem a marca de +50%, abrindo o mês em US$ 81 e atingindo um pico de quase US$ 120 por barril. Isso está acontecendo em um momento em que o conflito no Oriente Médio se expandiu além do Estreito de Ormuz e para o Mar Vermelho após as forças Houthis dispararem mísseis balísticos contra Israel, abrindo a quinta semana da guerra em sua frente mais ampla até agora. O choque energético penetrou na perspectiva macro. 

Até sexta-feira, de acordo com a ferramenta CME Group FedWatch, os traders empurraram a probabilidade de um aumento de taxa para 52% até o final do ano. Somado a isso, o risco de recessão nos EUA está pressionando contra um gatilho histórico. Como reportado pela Fortune, o modelo de recessão da Moody’s Analytics está agora em 49%, um ponto percentual único do limiar que precedeu todas as recessões dos EUA desde 1945. O que temos diante de nós são quatro pontos de dados dentro de uma semana que apontam para o mesmo resultado: estagflação.

Esta é a armadilha com a qual o Fed precisa lidar. O Fed não pode cortar os juros sem jogar combustível em um incêndio inflacionário que o petróleo já está alimentando, não pode aumentar as taxas sem empurrar uma economia frágil para além do limite e não pode ficar parado enquanto ambas as forças se agravam. Esta é, em última análise, a incerteza que o Bitcoin teve de suportar. Atualmente, ele está em queda de -23% neste trimestre, tornando-se o primeiro trimestre mais fraco para o BTC desde o mercado de baixa de 2018. Apesar da ação do preço ter sofrido, durante o mesmo período, dados da SoSo Value mostram que os ETFs à vista registraram entradas de mais de US$ 686 milhões neste trimestre. No meio disso, novos capitais podem potencialmente fluir de volta para o mercado esta semana, à medida que a FTX começa a distribuir US$ 2,2 bilhões aos credores. A verdadeira questão agora é se o Bitcoin acabará sendo a primeira vítima da estagflação ou a única proteção restante quando o Fed ficar sem opções convencionais. 

O Maior Mês do Petróleo na História Acaba de Inverter o Fed

O Brent Crude está atualmente negociando acima de US$ 110 por barril e este mês viu os preços dispararem mais de 55%, conforme CNBC. Este foi o maior aumento registrado à medida que a guerra no Irã entrava em sua quinta semana e as rotas de fornecimento de energia viam mais incerteza. Somado à interrupção vista no Estreito de Ormuz, agora temos ameaças das forças Houthis de fechar a entrada sul do Mar Vermelho também. O resultado é simples: quando o petróleo dispara tão rápido quanto tem, ele aumenta o custo da gasolina e do transporte, que então penetra nos preços dos alimentos e diretamente na inflação. Isso já está aparecendo nos dados. O Bureau of Labor Statistics relatou que os preços das importações de fevereiro saltaram 1,3%, o maior aumento em um único mês desde março de 2022, enquanto os preços das exportações subiram 1,5%, o maior aumento desde maio de 2022.

Isso é o que inverteu a narrativa do Fed. Os dados do CME FedWatch agora mostram uma probabilidade superior a 50% de pelo menos um aumento de taxas antes do final do ano. Esta é a primeira vez que os mercados futuros cruzaram esse limiar desde o início de 2023 e representa uma inversão completa em relação ao consenso de corte de taxas de apenas algumas semanas atrás. O gatilho não foi a demanda doméstica, o crescimento salarial ou qualquer coisa que o Fed pudesse ter modelado. Foi o choque do petróleo causado pela guerra no Irã. O Fed manteve as taxas em 3,50% – 3,75% em 18 de março, e a retórica em torno da estagflação foi minimizada pelo presidente do Fed, Jerome Powell, na coletiva de imprensa. O mercado parou de ouvir desde então. Agora está precificando o oposto do que o Fed sinalizou, e cada dia em que o petróleo se mantém acima de US$ 100 torna essa reprecificação mais difícil de reverter.  

O Modelo da Moody’s Está a Um Passo da Linha que Antecedeu Todas as Recessões Desde 1945 

O modelo de recessão da Moody’s agora está em 49%, a apenas um ponto percentual da marca de 50% que precedeu todas as recessões dos EUA nos últimos 80 anos. Este número foi derivado de dados de fevereiro, antes do início do conflito, antes que os preços do petróleo ultrapassassem US$ 115 por barril e antes que os Houthis ameaçassem fechar a entrada sul do Mar Vermelho, somado ao fechamento de Hormuz. A sensibilidade do modelo aos custos de energia é deliberada. Todas as recessões dos EUA desde a Segunda Guerra Mundial, exceto a pandemia, foram precedidas por um aumento nos preços do petróleo. Como observado na Fortune, Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s Analytics, foi claro: “a menos que as hostilidades estejam chegando ao fim agora”, disse ele, a recessão é “mais do que provável” até o segundo semestre deste ano. Ele não é o único a aumentar as chances de uma recessão. O Goldman Sachs agora vê as chances de recessão em 30%, acima dos 20% de janeiro, enquanto a EY-Parthenon está em 40% e a Wilmington Trust em 45%. É importante notar que todas essas probabilidades foram observadas antes da escalada dos Houthis no sábado. 

O mercado de trabalho está tornando a imagem mais difícil de ignorar. Um relatório de empregos decepcionante de fevereiro mostrou que a economia perdeu inesperadamente 92.000 empregos, desafiando as estimativas de um ganho de 60.000 empregos, e os EUA adicionaram apenas 116.000 empregos em todo o ano de 2025, um número que parece pior a cada revisão. Aumentar as taxas para combater a inflação impulsionada pelo petróleo acelera a própria recessão que a Moody’s já está precificando em 49%. Cortar as taxas para amortecer a desaceleração joga combustível em um incêndio inflacionário que o petróleo bruto já está alimentando a US$ 115 o barril. Não fazer nada faz com que o petróleo faça ambas as coisas simultaneamente, aumentando os custos para todos os lares enquanto sufoca o crescimento.  

O Pior Trimestre do Bitcoin Desde 2018: Mas US$ 686 Milhões Dizem que as Instituições Não Estão Saindo 

O Bitcoin está prestes a fechar o T1 de 2026 em vermelho em cerca de -23% de US$ 87.500 em 1º de janeiro para US$ 67.900 hoje. Isso o torna o primeiro trimestre mais fraco para o BTC desde 2018. De acordo com Blockchain Magazine, o sentimento deu uma mergulho para o território de medo extremo, com o índice de medo e ganância agora em 8, marcando 59 dias consecutivos neste nível de medo extremo. Este tipo de colapso de sentimento não foi visto desde o desastre da FTX em novembro de 2022. No sábado, o BTC caiu para US$ 65.200 com a notícia da escalada dos Houthis antes de recuperar acima de US$ 67.000. O gráfico de preços, em outras palavras, parece exatamente como você esperaria durante o pior trimestre macro em oito anos.

Apesar dos preços pintarem um cenário sombrio e o sentimento do varejo parecer ter atingido níveis baixos, o comportamento institucional durante este período, e especificamente em março, conta uma história diferente. Os ETFs de Bitcoin à vista registraram fluxos líquidos cumulativos de +686,52 milhões no primeiro trimestre, impulsionando o total de ativos sob gestão (AUM) para além de US$ 105 bilhões. A nuance aqui é que as entradas só realmente começaram a aumentar em março, após o início do conflito, sugerindo que o dinheiro inteligente estava entrando silenciosamente, tratando a retração como um ponto de entrada. No meio disso, há um novo catalisador potencial que pode determinar a direção do preço, pelo menos no curto prazo. O Fundo de Recuperação da FTX começa a distribuir US$ 2,2 bilhões aos credores amanhã, com a maioria recebendo 119% de suas reivindicações avaliadas aos preços de 2022. Ao entrar no segundo trimestre, a principal questão aqui é se esse capital retornará ao mercado de criptomoedas ou sairá completamente.

O Que Observar: Os Três Limites que Definem Q2

O número mais importante no mercado agora não é o petróleo, o Bitcoin ou até mesmo as taxas, é 50%. O modelo de recessão da Moody’s já está em 49%, a apenas um ponto de distância de um nível que precedeu todas as recessões dos EUA desde 1945. Mark Zandi foi claro ao dizer que esta linha não é teórica, é um gatilho. Com o petróleo subindo e o mercado de trabalho enfraquecendo, ele diz que “não é exagero” que o modelo cruze esse limite nas próximas semanas, transformando a recessão de um risco em um caso base. Isso torna este o único sinal macro mais importante a ser observado no segundo trimestre. Se ele quebrar acima de 50%, a história sugere que a direção da economia deixa de ser um debate. 

O segundo fator importante é o Fed e se ele vai se opor ao que os mercados estão projetando. No último mês, as previsões futuras foram de cortes de taxas para um possível aumento, à medida que o choque do petróleo elevou a inflação. Caso o preço do petróleo continue a negociar acima de US$ 110 por um período prolongado, os cortes de taxas esperados para o final deste ano podem desaparecer completamente. Ao mesmo tempo, a incerteza em torno do próprio suprimento de petróleo está sendo testada em novos níveis com a notícia de que as forças dos Houthis ameaçam interromper o Mar Vermelho. Isso apenas adicionaria às pressões de suprimento já existentes causadas pelas hostilidades no Estreito de Ormuz. 

O mínimo de $65.200 marcou o piso da era da guerra; uma quebra abaixo de $65K sinalizaria uma nova queda impulsionada pelo estresse macro, enquanto uma manutenção acima de $67K no segundo trimestre sugeriria que a demanda institucional está absorvendo o medo. Essa demanda pode ser testada imediatamente: US$ 2,2 bilhões em pagamentos de credores da FTX atingem o mercado à medida que o trimestre termina, introduzindo nova liquidez em um momento em que o sentimento já está em extremos.