El petróleo acaba de tener su mayor mes de la historia y las probabilidades de un aumento de tipos superan el 50 %: Bitcoin cierra su peor trimestre desde 2018

Marzo de 2026 pasará a la historia como el mes en que vimos cómo los precios del Brent superaban la marca del +50 %, abriendo el mes a 81 dólares y alcanzando un máximo de casi 120 dólares por barril. Esto ocurre en un momento en que el conflicto en Oriente Medio se ha expandido más allá del Estrecho de Ormuz y hacia el Mar Rojo después de que las fuerzas hutíes lanzaran misiles balísticos contra Israel, abriendo la quinta semana de la guerra en su frente más amplio hasta la fecha. El shock energético se ha filtrado en las perspectivas macroeconómicas. 

Para el viernes, según la herramienta FedWatch del Grupo CME, los traders empujaron la probabilidad de un aumento de tasas al 52% para finales de año. A esto se suma que el riesgo de recesión en EE. UU. está presionando contra un disparador histórico. Como informó Fortune, el modelo de recesión de Moody’s Analytics ahora está en el 49%, un punto porcentual del umbral que ha precedido a cada recesión en EE. UU. desde 1945. Lo que tenemos frente a nosotros son cuatro puntos de datos dentro de una semana que apuntan al mismo resultado: estanflación.

Esta es la trampa en la que tiene que lidiar la Reserva Federal (Fed). La Fed no puede bajar los tipos sin echar leña al fuego de la inflación que el petróleo ya está alimentando, no puede subir los tipos sin empujar a una economía frágil más allá del límite y no puede quedarse inactiva mientras ambas fuerzas se combinan. Esta es, en última instancia, la incertidumbre que Bitcoin ha tenido que soportar. Actualmente está un -23 % por debajo este trimestre, lo que lo convierte en el peor Q1 para BTC desde el mercado bajista de 2018. A pesar de que la acción del precio ha sufrido, durante el mismo período, los datos de SoSo Value muestran que los ETFs al contado registraron entradas de más de 686 millones de dólares este trimestre. En medio de esto, capital nuevo podría fluir potencialmente de vuelta al mercado esta semana a medida que FTX comienza a distribuir 2.200 millones de dólares a los acreedores. La verdadera pregunta ahora es si Bitcoin termina siendo la primera víctima de la estanflación o el único refugio que queda en pie cuando la Fed se quede sin opciones convencionales. 

El mayor mes de la historia del petróleo acaba de cambiar la narrativa de la Fed

El crudo Brent cotiza actualmente por encima de los 110 dólares por barril y este mes ha visto cómo los precios se disparaban más de un 55%, según CNBC. Este ha sido el mayor aumento registrado a medida que la guerra en Irán entraba en su quinta semana y las rutas de suministro energético enfrentaban mayor incertidumbre. Sumado a la disrupción observada en el Estrecho de Ormuz, ahora tenemos amenazas de las fuerzas hutíes para cerrar la entrada sur del Mar Rojo. El resultado es sencillo: cuando el petróleo sube tan rápido como lo ha hecho, impulsa al alza el costo de la gasolina y el transporte, lo que luego se filtra en los precios de los alimentos y afecta directamente a la inflación. Esto ya se está reflejando en los datos. La Oficina de Estadísticas Laborales informó que los precios de las importaciones de febrero aumentaron un 1,3 %, el mayor incremento en un solo mes desde marzo de 2022, mientras que los precios de las exportaciones subieron un 1,5 %, el mayor aumento desde mayo de 2022.

Esto es lo que ha cambiado la narrativa de la Fed. Los datos de CME FedWatch ahora muestran una probabilidad superior al 50 % de al menos un aumento de tipos antes de final de año. Esta es la primera vez que los mercados de futuros cruzan ese umbral desde principios de 2023 y representa un cambio completo respecto al consenso de bajadas de tipos de hace apenas un par de semanas. El detonante no fue la demanda doméstica, el crecimiento salarial o nada que la Fed hubiera podido modelar. Fue el shock del petróleo causado por la guerra en Irán. La Fed mantuvo los tipos en el 3,50 % - 3,75 % el 18 de marzo, y la retórica en torno a la estanflación fue minimizada por el presidente de la Fed, Jerome Powell, en la rueda de prensa. El mercado ha dejado de escuchar. Ahora está valorando lo contrario a lo que la Fed señaló, y cada día que el petróleo se mantiene por encima de 100 dólares hace que esa revalorización sea más difícil de revertir.  

El modelo de Moody's está a un solo punto de la línea que precedió a cada recesión desde 1945 

El modelo de recesión de Moody's se sitúa ahora en el 49 %, a un solo punto porcentual de la marca del 50 % que ha precedido a cada recesión en EE. UU. en los últimos 80 años. Este número se derivó de los datos de febrero, antes de que comenzara el conflicto, antes de que los precios del petróleo superaran los 115 dólares por barril y antes de que los hutíes amenazaran con cerrar la entrada sur del Mar Rojo además del cierre de Ormuz. La sensibilidad del modelo a los costes energéticos es deliberada. Cada recesión en EE. UU. desde la Segunda Guerra Mundial, excepto la pandemia, fue precedida por un aumento en los precios del petróleo. Como señaló Fortune, Mark Zandi, economista jefe de Moody’s Analytics, lo puso claramente: “a menos que las hostilidades estén llegando a su fin ahora”, dijo, la recesión es “más que probable” para la segunda mitad de este año. No es el único que está elevando las probabilidades de una recesión. Goldman Sachs ahora ve las probabilidades de recesión en un 30 %, frente al 20 % de enero, mientras que EY-Parthenon se sitúa en el 40 % y Wilmington Trust en el 45 %. Es importante señalar que todas estas probabilidades se registraron antes de la escalada hutí del sábado. 

El mercado laboral está haciendo que la imagen sea más difícil de ignorar. Un pésimo informe de empleo de febrero mostró que la economía perdió inesperadamente 92.000 puestos de trabajo, desafiando las estimaciones de una ganancia de 60.000 empleos, y EE. UU. añadió solo 116.000 empleos durante todo 2025, un número que se ve peor con cada revisión. Subir los tipos para combatir la inflación impulsada por el petróleo acelera la propia recesión que Moody's ya está valorando en un 49 %. Bajar los tipos para amortiguar la desaceleración echa leña al fuego de la inflación que el crudo ya está alimentando a 115 dólares el barril. No hacer nada, y el petróleo hace ambas cosas simultáneamente, aumentando los costes para cada hogar mientras asfixia el crecimiento.  

El peor trimestre de Bitcoin desde 2018: Pero los 686 millones de dólares dicen que las instituciones no se van 

Bitcoin está a punto de cerrar el primer trimestre de 2026 en rojo, con una caída de aproximadamente un -23 % desde los 87.500 dólares del 1 de enero hasta los 67.900 dólares de hoy. Esto lo convierte en el peor primer trimestre para BTC desde 2018. Según Blockchain Magazine, el sentimiento ha caído en picado hacia la zona de miedo extremo, con el índice de miedo y codicia ahora en 8, marcando 59 días consecutivos en este nivel de miedo extremo. Este tipo de colapso del sentimiento no se veía desde el desastre de FTX en noviembre de 2022. El sábado, BTC bajó a 65.200 dólares ante la noticia de la escalada hutí antes de recuperarse por encima de los 67.000 dólares. En otras palabras, el gráfico de precios se ve exactamente como uno esperaría que se viera durante el peor trimestre macroeconómico en ocho años.

A pesar de que los precios pintan un panorama sombrío y el sentimiento minorista parece haber alcanzado mínimos, el comportamiento institucional durante este período, y específicamente en marzo, cuenta una historia diferente. Los ETFs de Bitcoin al contado registraron flujos netos acumulados de +686,52 millones en el Q1, empujando el AUM total más allá de los 105.000 millones de dólares. El matiz aquí es que las entradas solo comenzaron a aumentar realmente en marzo, después de que comenzara el conflicto, lo que sugiere que el dinero inteligente estaba entrando silenciosamente, tratando la corrección como un punto de entrada. En medio de esto, hay un nuevo catalizador potencial que podría determinar la dirección del precio, al menos a corto plazo. El FTX Recovery Trust comienza a distribuir 2.200 millones de dólares a los acreedores mañana, con la mayoría recibiendo el 119 % de sus reclamaciones valoradas a precios de 2022. De cara al Q2, la pregunta principal aquí es si ese capital vuelve a entrar en el mercado de criptomonedas o se retira por completo.

Qué vigilar: Los tres umbrales que definen el Q2

El número más importante en el mercado en este momento no es el petróleo, Bitcoin, ni siquiera los tipos, es el 50 %. El modelo de recesión de Moody's ya está en el 49 %, a solo un punto de un nivel que ha precedido a cada recesión en EE. UU. desde 1945. Mark Zandi ha sido claro en que esta línea no es teórica, es un detonante. Con el petróleo subiendo y el mercado laboral debilitándose, dice que “no es exagerado” que el modelo cruce ese umbral en las próximas semanas, convirtiendo la recesión de un riesgo en un caso base. Esto convierte a este en la señal macroeconómica más importante a vigilar en el Q2. Si supera el 50 %, la historia sugiere que la dirección de la economía ya no es un tema de debate. 

El segundo factor importante es la Fed y si esta se opone a lo que los mercados están proyectando. Durante el último mes, las previsiones futuras pasaron de bajadas de tipos a un posible aumento a medida que el shock del petróleo impulsaba la inflación al alza. En caso de que el precio del petróleo continúe cotizando por encima de 110 dólares durante un período prolongado, las bajadas de tipos esperadas para finales de este año podrían desaparecer por completo. Al mismo tiempo, la incertidumbre en torno al propio suministro de petróleo se está poniendo a prueba en niveles nuevos con la noticia de que las fuerzas hutíes amenazan con interrumpir el Mar Rojo. Esto solo añadiría a las presiones de suministro ya existentes causadas por las hostilidades alrededor del Estrecho de Ormuz. 

El mínimo de 65.200 dólares marcó el suelo de la era de la guerra; una ruptura por debajo de los 65.000 dólares señalaría una nueva bajada impulsada por el estrés macroeconómico, mientras que mantenerse por encima de los 67.000 dólares de cara al Q2 sugeriría que la demanda institucional está absorbiendo el miedo. Esa demanda podría ponerse a prueba inmediatamente: los pagos a acreedores de FTX por valor de 2.200 millones de dólares llegan al mercado cuando el trimestre cambia, introduciendo liquidez nueva en un momento en que el sentimiento ya está en extremos.