Fed-Barr warnt: Stablecoins könnten trotz neuem Gesetz Chaos auslösen

Ein hoher US-Notenbanker gab am Dienstag eine deutliche Warnung bezüglich der Risiken ab, die von Stablecoins ausgehen, und sagte, dass Lücken in der Aufsicht das Finanzsystem trotz der Verabschiedung einer wegweisenden Stablecoin-Gesetzgebung anfällig für Stress und Instabilität lassen könnten.

Der Gouverneur der Federal Reserve, Michael S. Barr, warnte davor, dass zwar der Guiding and Establishing National Innovation for United States Stablecoins Act (GENIUS Act) einen erstmaligen regulatorischen Rahmen für dollar-gebundene Stablecoins geschaffen hat, aber noch viel Arbeit bleibt, um systemische Risiken vollständig zu mindern.

Obwohl es ein Schritt nach vorne ist, haben die neuen Regeln noch nicht vielen der Risiken beseitigt. Wenn Stablecoins keine Wurzeln schlagen, können sie ohne angemessene Disziplin und Aufsicht instabil werden, sagte er.

Der Kongress führte den GENIUS Act ein, um Ordnung und Vorhersehbarkeit in die schnell wachsende Stablecoin-Branche zu bringen. Er legt die Parameter dafür fest, wie solche digitalen Assets ausgegeben und besichert werden müssen, wodurch der Branche ein weitaus größerer Schutz geboten wird.

Barr gab zu, dass das Gesetz Innovation erleichtern und Stablecoins häufiger machen könnte. Aber er sagte, dass die Geschichte gezeigt hat, was passieren kann, wenn privates Geld ohne angemessene Sicherheitsvorkehrungen geschaffen wird. 

„Stablecoins werden nur stabil sein, wenn sie unter einer Vielzahl von Bedingungen, einschließlich Stress auf dem Markt, der den Wert ansonsten liquider Staatsanleihen unter Druck setzen kann, und während Episoden von Belastungen beim einzelnen Emittenten oder seinen verbundenen Unternehmen, zuverlässig und unverzüglich zum Nennwert eingelöst werden können“, sagte Barr.

Warum Stablecoins immer noch riskant sein könnten

Stablecoins sind darauf ausgelegt, einen stabilen Wertzu bewahren, der normalerweise an den US-Dollar gekoppelt ist. Aber damit das funktioniert, müssen die dahinterstehenden Unternehmen über genügend gute Vermögenswerte – Bargeld und Staatsanleihen usw. – verfügen, um jede ausgegebene Münze zu besichern. 

Barr betonte, dass Stabilität von einer Sache abhängt: Kunden können ihre Stablecoins jederzeit während einer Finanzkrise in echte Dollar umtauschen. Und wenn dieses Vertrauen schwindet, können alle gleichzeitig ihr gesamtes Geld abheben, was als „Run“ bekannt ist. Und es wird noch schlimmer, weil die Emittenten versuchen, finanzielle Gewinne zu steigern, indem sie die riskantesten Vermögenswerte übernehmen. 

Das kann zu höheren Aktienverlusten und einem schlechteren System führen, wenn sie instabil sind und schwer zu verkaufen sind. Barr sagte, Reservevermögen sollten sicher und liquide sein. Nun, Stablecoins können immer noch schlecht werden, und ihr Wert verschwindet schnell im Prozess, was nicht nur unsere Geldbörsen, sondern die gesamte Gesellschaft schädigt, wenn man sie verliert.

Gleichzeitig räumte er auch auf sehr unterschiedliche Weise ein, dass der Wert von Stablecoins missbraucht werden, geschäftsschädigend sein und für legale Geschäfte schädlich sein könnte, und dass es notwendig ist, sicherzustellen, dass die Menschen ein klares Verständnis haben und die US-Währung geschützt wird.

Warum Regulierung nicht immer der Realität entspricht

Barrs Warnung unterstreicht einen größeren Punkt: Das Verabschieden von Gesetzen ist nur ein Teil der Lösung. Damit Stablecoins wirklich sicher sind, müssen Aufsichtsbehörden, Banken und staatliche Stellen zusammenarbeiten, um sie effizient umzusetzen und durchzusetzen.

Die CLARITY Act basiert auf den bestehenden Stablecoin-Gesetzen. Im Juli 2025 umfasste der vom Präsidenten Trump unterzeichnete GENIUS Act eine Regulierung für dollarbesicherte Zahlung-Stablecoins.

Der GENIUS Act verlangt von Emittenten, vollständig besicherte liquide Pools zu unterhalten. Die erforderlichen Reservevermögen sind physisches Währungsgeld und kurzfristige Staatsanleihen. Um das Vertrauen der Anleger in die Emittenten aufrechtzuerhalten, müssen sie alle Salden mit ihren Reserven monatlich offenlegen.

Barr sagte jedoch, dass es immer noch Lücken gibt, die geschlossen werden müssen. Zum Beispiel wird es bei der Bewertung von Stablecoin-Emittenten eine Koordinierung zwischen den verschiedenen Finanzbehörden geben müssen, um die Einhaltung der Regierungsauflagen zu überwachen und aufrechtzuerhalten; dazu müssen alle diese Akteure miteinander koordinieren, und eine solche Koordinierung ist kritisch. Ohne diese könnten Risiken durch die Ritzen schlüpfen und verloren gehen.

Die gleichen Bedenken gelten auch für diejenigen, die versuchen, digitale Assets zu regulieren. Gesetzgeber kämpfen immer noch darum, sich auf neue Vorschläge wie den Clarity Act zu einigen, der die Branchenregulierung von Kryptowährungen breiter führt. Stablecoin-Risiken könnten einer der Hauptgründe sein, warum die Dinge sich abkühlen.

Zuvor hatte Barr vorhergesagt, dass der GENIUS Act das Risiko plötzlicher Marktpanik bis hin zu strenger Regulierung reduzieren könnte. Dennoch glaubt er, dass eine starke Aufsicht erforderlich ist, um dies zu erreichen.