بار يحذر من أن العملات المستقرة قد تسبب فوضى رغم القانون الجديد

أصدر أحد كبار المصرفيين المركزيين في الولايات المتحدة تحذيراً صارماً بشأن المخاطر التي تشكلها العملات المستقرة يوم الثلاثاء، قائلاً إنه حتى بعد تمرير تشريع تاريخي للعملات المستقرة، قد تترك الثغرات في الإشراف النظام المالي عرضة للتوتر وعدم الاستقرار.

حذر حاكم الاحتياطي الفيدرالي مايكل إس بار من أنه على الرغم من أن قانون الإرشاد وإحداث الابتكار الوطني للولايات المتحدة للعملات المستقرة (قانون GENIUS Act) قد أسس إطاراً تنظيمياً من نوعه لأول مرة لالعملات المستقرة المرتبطة بالدولار، إلا أن هناك الكثير من العمل لا يزال متبقياً للتخفيف الكامل من المخاطر النظامية.

على الرغم من أنها خطوة إلى الأمام، إلا أن القواعد الجديدة لم تقضي بعد بالكثير من المخاطر. عندما تفشل العملات المستقرة في التأسيس، يمكن أن تصبح غير مستقرة دون الانضباط والإشراف المناسبين، كما قال.

قدم الكونغرس قانون GENIUS Act لإدخال النظام والقدرة على التنبؤ في صناعة العملات المستقرة سريعة النمو. ويحدد المعايير لكيفية إصدار هذه الأصول الرقمية وضمانها، مما يوفر للصناعة حماية أكبر بكثير.

أقر بار بأن القانون قد يسهل الابتكار ويجعل العملات المستقرة أكثر شيوعاً. لكنه قال إن التاريخ أظهر ما يمكن أن يحدث عندما يتم إنشاء نقود خاصة دون ضوابط أمان كافية. 

قال بار:

لماذا قد لا تزال العملات المستقرة خطيرة

مضمون أن تحافظ العملات المستقرة على قيمة مستقرة, عادة ما تكون مربوطة بالدولار الأمريكي. ولكن لكي يعمل ذلك، تحتاج الشركات التي تقف وراءها إلى وجود أصول جيدة كافية - نقد وحكومية، إلخ - لدعم كل عملة تصدرها. 

شدد بار على أن الاستقرار يعتمد على شيء واحد: يمكن للعملاء استرداد عملاتهم المستقرة بدولارات حقيقية في أي وقت أثناء الأزمة المالية. وإذا تآكلت هذه الثقة، يمكن للجميع سحب جميع أموالهم في وقت واحد في ما يُعرف بـ 

قد يؤدي ذلك إلى خسائر أكبر في الأسهم ونظام أسوأ إذا كانت غير مستقرة وصعبة البيع. قال بار إن أصول الاحتياطي يجب أن تكون آمنة وسائلة. حسناً، لا تزال العملات المستقرة يمكن أن تفسد، وتختفي قيمتها بسرعة في العملية، مما يضر ليس فقط محافظنا ولكن باقي المجتمع إذا فقدتها.

في الوقت نفسه، أقر أيضاً، بطريقة مختلفة جداً، أن قيمة العملات المستقرة يمكن أن تُساء استخدامها، وأن تكون ضارة بالأعمال التجارية والأعمال القانونية، وأن هناك حاجة لضمان أن يكون لدى الناس فهم واضح ولحماية العملة الأمريكية.

لماذا لا تتطابق اللوائح دائماً مع الواقع

يُبرز تحذير بار نقطة أكبر: تمرير القوانين هو فقط جزء من الحل. لكي تكون العملات المستقرة آمنة حقاً، يجب على المنظمين والبنوك والوكالات الحكومية التعاون لتنفيذها وإنفاذها بكفاءة.

ال قانون الشفافية (CLARITY Act) يعتمد على قوانين العملات المستقرة الحالية. في يوليو 2025، تضمن قانون GENIUS Act، الذي وقع عليه الرئيس ترامب، لائحة للعملات المستقرة للدفع المدعومة بالدولار.

يتطلب قانون GENIUS Act من المُصدرين الحفاظ على صناديق سائلة مدعومة بالكامل. أصول الاحتياطي المطلوبة هي العملة الورقية الفيزيائية والسندات الحكومية قصيرة الأجل. للحفاظ على ثقة المستثمرين في المُصدرين، يُطلب منهم الإفصاح عن جميع الأرصدة مع احتياطياتهم كل شهر.

قال بار، رغم ذلك، أن هناك لا تزال ثغرات تحتاج إلى ملئها. على سبيل المثال، عند تقييم مُصدري العملات المستقرة، سيكون هناك حاجة إلى تنسيق بين الهيئات المالية المختلفة لمراقبة والامتثال للوائح الحكومية؛ لذلك، يجب على جميع هذه الجهات التنسيق مع بعضها البعض، وهذا التنسيق حاسم. لذا بدون ذلك، يمكن أن تنزلق المخاطر من خلال الشقوق وتضيع.

تنطبق نفس المخاوف أيضاً على أولئك الذين يحاولون تنظيم الأصول الرقمية. لا يزال المشرعون يكافحون للتجمع لصياغة مقترحات جديدة، مثل قانون الوضوح (Clarity Act)، الذي يوجه بشكل أوسع تنظيم صناعة العملات المشفرة. يمكن أن تكون مخاطر العملات المستقرة واحدة من الأسباب الرئيسية لتبريد الأمور.

في السابق، توقع بار أن قانون GENIUS Act يمكن أن يقلل من خطر الذعر المفاجئ في السوق إلى حد التنظيم الصارم. ومع ذلك، يعتقد أن الإشراف القوي ضروري لتحقيق ذلك.