يحذر بار، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، من أن العملات المستقرة قد تتسبب في فوضى رغم القانون الجديد

وجه مسؤول كبير في البنك المركزي الأمريكي تحذيراً شديد اللهجة بشأن المخاطر التي تشكلها العملات المستقرة يوم الثلاثاء، قائلاً إنه حتى بعد إقرار تشريع تاريخي بشأن العملات المستقرة، فإن الثغرات في الرقابة قد تجعل النظام المالي عرضة للتوتر وعدم الاستقرار.

حذر محافظ الاحتياطي الفيدرالي مايكل إس. بار من أنه على الرغم من أن قانون توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة في الولايات المتحدة (قانون GENIUS) قد وضع إطارًا تنظيميًا فريدًا من نوعه للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار، إلا أن هناك الكثير من العمل الذي لا يزال يتعين القيام به للتخفيف الكامل من المخاطر النظامية.

رغم أنها خطوة للأمام، إلا أن القواعد الجديدة لم تقضِ الكثير من المخاطر. وأضاف أنه عندما تفشل العملات المستقرة في الترسخ، فإنها قد تصبح غير مستقرة في غياب الانضباط والرقابة المناسبين.

أصدر الكونغرس قانون GENIUS بهدف تنظيم قطاع العملات المستقرة سريع النمو وضمان استقراره. ويحدد القانون معايير إصدار هذه الأصول الرقمية ودعمها، مما يوفر للقطاع حماية أكبر بكثير.

أقرّ بار بأن القانون قد يُسهّل الابتكار ويجعل العملات المستقرة أكثر شيوعاً. لكنه قال إن التاريخ أظهر ما يمكن أن يحدث عند إنشاء cash خاصة دون ضمانات كافية. 

وقال بار: "لن تكون العملات المستقرة مستقرة إلا إذا كان من الممكن استردادها بشكل موثوق وسريع بالقيمة الاسمية في مجموعة واسعة من الظروف، بما في ذلك أثناء الضغط في السوق الذي يمكن أن يضغط على قيمة الدين الحكومي السائل، وأثناء فترات الضغط على الجهة المصدرة الفردية أو الكيانات ذات الصلة بها".

لماذا قد تظل العملات المستقرة محفوفة بالمخاطر؟

تضمن العملات المستقرة الحفاظ على قيمة ثابتة، وعادةً ما تكون مرتبطة بالدولار الأمريكي. ولكن لكي ينجح ذلك، تحتاج الشركات التي تقف وراءها إلى أصول جيدة كافية -cash والسندات الحكومية وغيرها - لدعم كل عملة تصدرها. 

أكد بار أن الاستقرار يعتمد على أمر واحد: قدرة العملاء على استرداد عملاتهم المستقرة مقابل دولارات حقيقية في أي وقت خلال الأزمة المالية. وإذا ما تآكلت هذه الثقة، فبإمكان الجميع سحب أموالهم دفعة واحدة فيما يُعرف بـ"الهجمة الشرسة". ويزداد الأمر سوءًا، لأن مُصدري العملة يسعون إلى تعزيز أرباحهم المالية من خلال الاستثمار في الأصول الأكثر خطورة. 

قد يؤدي ذلك إلى خسائر أكبر في الأسهم وتدهور النظام إذا كانت هذه الأصول غير مستقرة ويصعب بيعها. قال بار إن الأصول الاحتياطية يجب أن تكون آمنة وسائلة. مع ذلك، لا تزال العملات المستقرة عرضة للانهيار، وتتلاشى قيمتها بسرعة، مما يضر ليس فقط بمحافظنا المالية، بل بالمجتمع بأسره في حال فقدانها.

وفي الوقت نفسه، أقر أيضاً، بطريقة مختلفة تماماً، بأن قيمة العملات المستقرة يمكن إساءة استخدامها، وأن تكون ضارة بالشركات والشركات القانونية، وأن هناك حاجة لضمان أن يكون لدى الناس فهم واضح وحماية العملة الأمريكية.

لماذا لا تتطابق القوانين واللوائح دائمًا مع الواقع

يُسلّط تحذير بار الضوء على نقطةٍ أوسع نطاقاً: سنّ القوانين ليس سوى جزءٍ من الحل. لكي تكون العملات المستقرة آمنة حقاً، يجب على الجهات التنظيمية والبنوك والوكالات الحكومية التعاون لتنفيذها وإنفاذها بكفاءة.

ترامب ، يستند قانون الوضوح (CLARITY Act) إلى قوانين العملات المستقرة القائمة. وفي يوليو 2025، تضمن قانون العبقرية (GENIUS Act)، الذي وقعه الرئيسdent للعملات المستقرة للدفع المدعومة بالدولار.

يشترط قانون GENIUS على الجهات المصدرة الاحتفاظ باحتياطيات نقدية مدعومة بالكامل. وتتمثل الأصول الاحتياطية المطلوبة في العملة النقدية وسندات الخزانة قصيرة الأجل. وللحفاظ على ثقة المستثمرين في هذه الجهات، يُطلب منها الإفصاح عن جميع أرصدة احتياطياتها شهرياً.

مع ذلك، أشار بار إلى وجود ثغرات لا تزال بحاجة إلى معالجة. فعلى سبيل المثال، عند تقييم مُصدري العملات المستقرة، لا بد من التنسيق بين مختلف الهيئات المالية لمراقبة الامتثال للوائح الحكومية والحفاظ عليه؛ بل يجب على جميع هذه الجهات التنسيق فيما بينها، وهذا التنسيق بالغ الأهمية. فبدونه، قد تتسرب المخاطر وتضيع.

تنطبق المخاوف نفسها على الجهات التي تسعى لتنظيم الأصول الرقمية. لا يزال المشرعون يكافحون للتوصل إلى اتفاق بشأن صياغة مقترحات جديدة، مثل قانون الوضوح، الذي يوجه تنظيم صناعة العملات المشفرة بشكل أوسع. وقد تكون مخاطر العملات المستقرة أحد الأسباب الرئيسية لتباطؤ النشاط.

في السابق، توقع بار أن قانون GENIUS قد يقلل من خطر الذعر المفاجئ في السوق إلى حد فرض تنظيم صارم. ومع ذلك، فهو يعتقد أن الرقابةtronضرورية لتحقيق ذلك.