Haben SEC und CFTC gerade gesagt, dass die meisten Kryptowährungen keine Wertpapiere sind?

Die US Securities and Exchange Commission (SEC) und die Commodity Futures Trading Commission (CFTC) haben gemeinsam eine neue Beratung herausgegeben, wie Wertpapiergesetze auf Krypto-Assets anzuwenden sind. Dieser Schritt gibt einen der klarsten Signale dafür ab, wie Regulierungsbehörden mit dem Sektor umgehen.

Der Markt für digitale Vermögenswerte war weltweit von mangelnder Klarheit und Regulierung geprägt. Die fortschrittlichen Schritte der US-Wachhunde seit Donald Trump sein Amt im Weißen Haus angetreten hat, haben Krypto-Führern jedoch etwas Hoffnung gegeben.

SEC klärt Krypto-Status

Laut der Veröffentlichung ist die Richtlinie auf Kommissionsebene genehmigt. Sie legt dar, wie verschiedene Arten von Krypto-Assets und damit verbundene Aktivitäten in bestehende rechtliche Regeln passen. Sie führte sogar eine grundlegende Taxonomie und Gruppierung von Token in Kategorien ein. Die Liste umfasst digitale Rohstoffe, Sammlerstücke, Stablecoins und digitale Wertpapiere.

SEC-Vorsitzender Paul Atkins erklärte, dass die Aussichten das widerspiegeln, was viele in der Branche seit Jahren argumentieren, dass die meisten Krypto-Assets selbst keine Wertpapiere sind. Er bemerkte auch, dass eine solche Einstufung nicht dauerhaft sein muss, selbst wenn ein Token Teil eines Investitionsvertrags ist.

Diese Unterscheidung ist wichtig und eine Art gute Nachricht für die Branche, die sich mit aufeinanderfolgender rechtlicher Überprüfung durch die Wachhunde auseinandersetzen musste. Die Richtlinien deuten darauf hin, dass ein Token zunächst als Teil eines Wertpapierangebots verkauft werden kann, später jedoch als Nicht-Wertpapier-Asset gehandelt wird. Dies hängt jedoch davon ab, wie sich das zugrunde liegende Netzwerk entwickelt.

Atkin erwähnte dass diese Auslegung nach mehr als einem Jahrzehnt der Unsicherheit den Marktteilnehmern ein klares Verständnis vermitteln wird. Sie wird verdeutlichen, wie die Kommission Krypto-Assets im Rahmen der bundesweiten Wertpapiergesetze behandelt. Er fügte hinzu, dass dies die Aufgabe regulatorischer Behörden ist: klare Grenzen in klaren Worten zu ziehen.

🚨EILMELDUNG: Die @SECGov und @CFTC haben gemeinsame interpretative Richtlinien auf Kommissionsebene herausgegeben, die darlegen, wie bundesweite Wertpapiergesetze auf bestimmte Krypto-Assets und Transaktionen anzuwenden sind.

Dies folgt einer Einreichung bei OIRA Anfang dieses Monats, die die Absicht der Behörden signalisierte, und wurde genehmigt… pic.twitter.com/zMxHSlZUNB

— Eleanor Terrett (@EleanorTerrett) März 17, 2026

Der SEC-Vorsitzende zielte auf die frühere Verwaltung ab, die nicht anerkannte, dass die meisten Krypto-Assets keine Wertpapiere sind. Atkins fügte weiter hinzu, dass diese Bemühungen als wichtige Brücke für Unternehmer und Investoren dienen werden. Dies wird voranschreiten, während der Kongress daran arbeitet, die parteiübergreifende Gesetzgebung zur Marktstruktur voranzutreiben. Er deutet an, dass die SEC als auch die CFTC wir freuen uns darauf, sie in naher Zukunft umzusetzen.

Aufsichtsbehörden, die sich mit Staking- und Mining-Regeln befassen?

Das veröffentlichte Dokument behandelt gängige Krypto-Aktivitäten, die seit Langem in regulatorischen Grauzonen liegen. Dazu gehören Staking, Mining, Airdrops und Token-Wrapping. Die Aufsichtsbehörden hoben hervor, dass die Behandlung davon abhängt, wie diese Aktivitäten strukturiert sind und ob sie einen Investitionsvertrag beinhalten. Dies ist besser als ein pauschaler Ansatz.

CFTC-Vorsitzender Michael Selig erklärte, dass der Schritt Teil einer breiteren Initiative zur Abstimmung der Überwachung zwischen den beiden Behörden ist. Seit Jahren hat die Unsicherheit darüber, ob ein Token unter Wertpapier- oder Rohstoffgesetze fällt, Reibungspunkte für Unternehmen in der Region geschaffen.

Er fügte hinzu, dass „mit der heutigen Auslegung die Wartezeit vorbei ist“, während er auf die mangelnde Klarheit verwies, die die Krypto-Regulierung seit mehr als einem Jahrzehnt prägt.

Dies geschah nach einer Einreichung beim Büro für Informations- und Regulierungsangelegenheiten (Office of Information and Regulatory Affairs) Anfang dieses Monats. Dies signalisierte, dass beide Behörden ihre Ansätze abstimmen wollten. Dies geschieht auch vor dem Hintergrund, dass der Kongress weiterhin über umfassendere Gesetze zur Marktstruktur debattiert. Dazu gehören Gesetzentwürfe, die die Zuständigkeiten zwischen der SEC und der CFTC klarer aufteilen würden.

Derzeit geht die neue Auslegung nicht so weit, alle offenen Fragen zu klären. Die Aufsichtsbehörde arbeitet weiterhin an separaten Regelwerken im Zusammenhang mit Krypto-Asset-Angeboten. Dies könnte die Ausgabe und den Handel von Token in den USA weiter prägen.

Coinbase erhält lang erwartete Klarheit

Bereits 2022 reichte Coinbase eine formelle Regelungsantrag (Rulemaking Petition) bei der SEC ein und bat die Behörde, klare, neue Vorschriften für die Branche zu entwickeln. Nachdem die Kommission neun Monate lang nicht reagiert hatte, reichte die Börse im April 2023 eine Klage auf Zwangsvollstreckung (writ of mandamus) ein. Darin wurde lediglich eine einfache „Ja“- oder „Nein“-Antwort auf den Antrag gefordert.

Die SEC lehnte den Antrag im Dezember 2023 offiziell ab. Der ehemalige SEC-Vorsitzende Gary Gensler erklärte, dass die bestehenden Gesetze bereits für Krypto gelten. Er erwähnte, dass die Behörde das Ermessen hat, ihre eigenen Prioritäten für die Regelsetzung festzulegen.

Paul Grewal, CLO von Coinbase, reagierte auf die neue Veröffentlichung in einem Post auf X. Er erklärte: „Das Ich von 2023 hätte sich nicht vorstellen können, dass das Ich von 2126 so etwas sehen würde, geschweige denn das Ich von 2026. Die Heilung schreitet voran.“